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        再融資新規(guī)落地以來(lái)，多家上市公司發(fā)布定增預(yù)案，部分機(jī)構(gòu)已快速出手，大手筆認(rèn)購(gòu)。

        此外，部分公私募基金已開(kāi)始籌備定增類產(chǎn)品。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，定增投資迎來(lái)了非常好的契機(jī)，接下來(lái)一段時(shí)間，定增發(fā)行折價(jià)率相對(duì)較高，安全邊際可觀，相關(guān)定增產(chǎn)品有望享受3-6個(gè)月的政策紅利期。

        “現(xiàn)在確實(shí)是發(fā)行定增產(chǎn)品的好時(shí)點(diǎn)。”在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，和公募基金相比，定增策略產(chǎn)品更適合機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)專戶的方式認(rèn)購(gòu)。專戶資金使用比較靈活，投資期限明確，可以更有針對(duì)性地管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且定增市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，需要投資者有一定的投資知識(shí)并且具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

        新規(guī)落地：定增市場(chǎng)復(fù)蘇

        2月14日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》、《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》、《關(guān)于修改<上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》，自發(fā)布之日起施行。

        財(cái)通基金認(rèn)為，再融資新規(guī)從供給、需求兩端齊發(fā)力，定增市場(chǎng)有望回暖。“一方面，放寬供給準(zhǔn)入，提高定增股本比例上限，讓創(chuàng)業(yè)板企業(yè)獲得與主板同等的機(jī)會(huì)，將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月，提供更多發(fā)行窗口選擇，增加了再融資項(xiàng)目發(fā)行成功的概率。另一方面，降低定價(jià)折扣上限、縮短鎖定期、減少解禁減持限制、增加發(fā)行對(duì)象數(shù)量等，將大幅提升對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力。”

        截至2月26日，新規(guī)發(fā)布后，A股市場(chǎng)已有近百家上市公司修改原先的定增方案或新披露定增預(yù)案。

        中閱資本總經(jīng)理孫建波透露，再融資新規(guī)發(fā)布之后，不到一周時(shí)間里，公司接受了大量咨詢，主要是關(guān)于如何參與定增。

        “從大家的興趣來(lái)看，尋找長(zhǎng)期優(yōu)秀的公司參與定增，等待公司業(yè)務(wù)慢慢變得更好，是主要投資邏輯。再融資新規(guī)允許35人參與，也就意味著，私募基金不再受到規(guī)模的約束，能夠較為靈活地參與上市公司的定增了。”孫建波表示。

        火速參與：多家機(jī)構(gòu)大手筆認(rèn)購(gòu)

        定增市場(chǎng)再度活躍起來(lái)了，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)快速出手。

        2月20日，立思辰公布的非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案顯示，睿遠(yuǎn)基金、興全基金、建信基金等公募基金，重慶新宏域投資咨詢、深圳市云圖資產(chǎn)等私募基金均參與了認(rèn)購(gòu), 認(rèn)購(gòu)股票價(jià)格為12.03元/股。值得一提的是，近期立思辰股價(jià)走勢(shì)頗為強(qiáng)勁，截至2月27日收盤(pán)，立思辰股價(jià)為21.98元/股，相對(duì)其定增發(fā)行價(jià)12.03元/股，高出82.71%。

        其中，興全基金大手筆布局，旗下共有10只產(chǎn)品參與認(rèn)購(gòu)，包括興全有機(jī)增長(zhǎng)靈活配置混合型基金、興全合泰混合型基金、興全社會(huì)價(jià)值三年持有期混合型基金等9只公募基金以及興全特定策略52號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。睿遠(yuǎn)基金旗下睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金、睿遠(yuǎn)基金睿見(jiàn)7號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、睿遠(yuǎn)基金興業(yè)信托單一資產(chǎn)管理計(jì)劃、睿遠(yuǎn)基金興業(yè)國(guó)信資管單一資產(chǎn)管理計(jì)劃等4只產(chǎn)品參與認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)總股數(shù)為1911.89萬(wàn)股。

        無(wú)獨(dú)有偶。2月21日，中密控股發(fā)布了2020年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，富國(guó)基金、興全基金、平安資管等認(rèn)購(gòu)數(shù)量均在200萬(wàn)股以上，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為21.83元/股。

        在恒邦股份的定增中也出現(xiàn)了公募基金的身影。2月25日，恒邦股份發(fā)布2020年度非公開(kāi)發(fā)行A股預(yù)案，擬募集資金31.7億元，其中前海開(kāi)源基金和財(cái)通基金分別認(rèn)購(gòu)2億元、1億元，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為11.61元/股。

        近日，藥石科技發(fā)布的2020年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案顯示，興全基金甚至直接“包場(chǎng)”，旗下10只混合型基金和7只專戶產(chǎn)品參與認(rèn)購(gòu)。具體來(lái)看，認(rèn)購(gòu)金額在1億元以上的共有3只基金，包括興全趨勢(shì)投資混合型基金、興全新視野靈活配置定期開(kāi)放混合型基金和興全合宜靈活配置混合型基金，分別認(rèn)購(gòu)1.4億元、1.4億元和1.06億元。

        根據(jù)藥石科技的定增預(yù)案，本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)6.5億元，非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格為61.04元/股。扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，發(fā)行對(duì)象為興全基金，發(fā)行完成后，興全基金將成為公司持股5%以上股東。

        緊急籌備：公私募布局定增產(chǎn)品

        多位業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，參與定增投資宜早不宜遲。

        九泰基金定增投資中心總經(jīng)理劉開(kāi)運(yùn)認(rèn)為，接下來(lái)一段時(shí)間，定增發(fā)行折價(jià)率相對(duì)較高，安全邊際可觀。未來(lái)隨著參與定增的資金逐步入場(chǎng)，定增發(fā)行折價(jià)率會(huì)逐步降低，早期參與定增投資資金將會(huì)享受3-6個(gè)月的政策紅利期。

        磐耀資產(chǎn)也認(rèn)為，A股處于新一輪牛市的初期，這個(gè)時(shí)候定增策略值得重點(diǎn)關(guān)注。就像科創(chuàng)板打新策略一樣，但凡是低風(fēng)險(xiǎn)高收益的策略，很快就會(huì)被蜂擁而來(lái)的市場(chǎng)資金填平，定增策略也一樣會(huì)如此。只有第一波參與資金會(huì)有高收益，幾個(gè)月后看到這個(gè)策略收益頗豐的場(chǎng)外資金會(huì)源源不斷地涌入，畢竟定增項(xiàng)目也是有限的。

        “定增才重新回到大家的視野，很多產(chǎn)品還在籌備中，處于募資和產(chǎn)品準(zhǔn)入階段。這個(gè)時(shí)候參與進(jìn)去，報(bào)價(jià)的人不會(huì)像2016年、2017年那么多，還能拿到不錯(cuò)的折價(jià)。這是市場(chǎng)給我們帶來(lái)的投資機(jī)遇。”博時(shí)基金研究部副總經(jīng)理金晟哲也持類似觀點(diǎn)。

        無(wú)論是公募還是私募，都在積極籌備定增類產(chǎn)品。例如，磐耀資產(chǎn)表示，除了符合條件的老產(chǎn)品，近期將會(huì)發(fā)行專門(mén)的定增策略類私募基金產(chǎn)品，直接參與到定增項(xiàng)目中。

        公募基金中，以定增基金為主力的九泰基金也將發(fā)行新的產(chǎn)品。“我們過(guò)往發(fā)行過(guò)7只定增或事件驅(qū)動(dòng)類公募基金，但中間因?yàn)檎咦兓?只轉(zhuǎn)型為主動(dòng)權(quán)益管理靈活配置基金，當(dāng)前還有4只定增或事件驅(qū)動(dòng)類公募基金，未來(lái)我們還會(huì)有新的基金發(fā)行，目前正在籌備中。”劉開(kāi)運(yùn)稱。

        不過(guò)，公募基金對(duì)以發(fā)行專戶還是公募基金產(chǎn)品參與定增存在分歧。

        “據(jù)我所知，不少基金公司在籌備新的定增基金，現(xiàn)在確實(shí)也是發(fā)行定增產(chǎn)品的好時(shí)點(diǎn)。但我們公司開(kāi)會(huì)研究過(guò)，定增策略產(chǎn)品更適合機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)專戶的方式認(rèn)購(gòu)。因?yàn)楣蓟甬a(chǎn)品對(duì)流動(dòng)性要求比較高，同時(shí)，投資比例限制更為嚴(yán)格，需要遵從‘雙10’規(guī)定，即基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%;基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不超過(guò)該證券的10%。”滬上一基金公司總經(jīng)理表示，采取專戶形式，操作上可以靈活很多。

        他進(jìn)一步分析道，基金的籌備發(fā)行時(shí)間往往較長(zhǎng)，容易錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。如果基金不是靈活配置型，需要在半年時(shí)間完成建倉(cāng)。假如在這半年的時(shí)間沒(méi)有合適的定增項(xiàng)目，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)進(jìn)退兩難，不建倉(cāng)的話，也會(huì)大幅降低資金使用效率。

        上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心總經(jīng)理劉亦千對(duì)此也較為認(rèn)同。他表示，和公募基金相比，專戶資金使用比較靈活，投資期限明確，可以更有針對(duì)性地管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而且定增市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，需要投資者有一定的投資知識(shí)并且具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

        不過(guò)，劉亦千也表示，盡管一般普通投資者無(wú)法參與定增，但定增基金起購(gòu)門(mén)檻低，其存在也有一定的必要性，能滿足投資者資產(chǎn)配置需求。

        盯準(zhǔn)機(jī)會(huì)：成長(zhǎng)股迎利好

        再融資新規(guī)利好成長(zhǎng)股成為機(jī)構(gòu)的一致預(yù)期。

        就買方機(jī)構(gòu)而言，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超表示，可以重點(diǎn)關(guān)注偏成長(zhǎng)的中小盤(pán)股。2019年以來(lái)，定增預(yù)案最多的行業(yè)包括機(jī)械、電子、化工、計(jì)算機(jī)等，多以成長(zhǎng)風(fēng)格的中小盤(pán)股為主，這類公司是并購(gòu)重組最活躍、定增需求最強(qiáng)的，政策放開(kāi)對(duì)其有直接利好。

        從節(jié)后市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)更為活躍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，定增政策的松綁可能會(huì)加劇成長(zhǎng)占優(yōu)的風(fēng)格趨勢(shì)。

        不少基金經(jīng)理也盯上了中小盤(pán)股的投資機(jī)會(huì)。中庚基金副總經(jīng)理丘棟榮認(rèn)為，再融資新規(guī)將進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，細(xì)分行業(yè)中的民營(yíng)企業(yè)龍頭受益程度最明顯，其估值、基本面和流動(dòng)性有望得到反轉(zhuǎn)，過(guò)去市場(chǎng)表現(xiàn)受壓制的情況將得到明顯改善，有可能是后續(xù)最具投資機(jī)會(huì)的方向之一。

        百億級(jí)私募星石投資表示，本次再融資新規(guī)完善的一個(gè)重要內(nèi)容，就是創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度的調(diào)整和松綁，這與當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)是相契合的。而且，從過(guò)往的數(shù)據(jù)來(lái)看，科技成長(zhǎng)股或?qū)⒏黠@地受益于再融資政策的調(diào)整。

        以創(chuàng)業(yè)板為例，星石投資估算，此次新規(guī)取消創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行連續(xù)2年盈利的限制，可讓當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板797家公司中的161家公司重新獲得非公開(kāi)發(fā)行股票的資格，數(shù)量占比20.2%;而取消公開(kāi)發(fā)行45%資產(chǎn)負(fù)債率的限制，可以讓550家創(chuàng)業(yè)板公司重新滿足發(fā)行條件，數(shù)量占比為69.0%，極大地拓寬了創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資的覆蓋面。

        “從行業(yè)分布來(lái)看，TMT(計(jì)算機(jī)、電子、通信、傳媒)、醫(yī)藥生物等行業(yè)前期研發(fā)投入較大，對(duì)資金的需求量也很大，而這些企業(yè)前期創(chuàng)造收入的能力有限。此次新規(guī)取消了創(chuàng)業(yè)板上市公司負(fù)債和連續(xù)盈利的限制，這些行業(yè)有望直接受益。”星石投資稱。

《電鰻快報(bào)》