久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

         貝萊德BlackRock
 

 風(fēng)云變幻的2019年終于告一段落，隨著全球經(jīng)濟(jì)在后周期階段逐步企穩(wěn)，2020年的投資大勢拉開了挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的帷幕。對(duì)于我們投資者而言，此時(shí)正是為接下來一年的資產(chǎn)配置定下基調(diào)的新起點(diǎn)，做好新一年經(jīng)濟(jì)和市場前景的功課相當(dāng)必要。

        在最新發(fā)布的2020全球投資展望中，貝萊德智庫對(duì)全球投資者提出長期戰(zhàn)略性部署中國境內(nèi)市場資產(chǎn)的建議，也花了不少篇幅去闡述相關(guān)觀點(diǎn)。借此機(jī)會(huì)，距離上次對(duì)談四個(gè)月之后，我們再次邀請(qǐng)了貝萊德智庫亞太區(qū)首席投資策略師龐文博(Ben Powell)，來聊聊對(duì)2020年投資市場的見解，以及他對(duì)中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展趨勢的看法。

        ：我們都知道，市場環(huán)境瞬息萬變，沒有人能十拿九穩(wěn)?；仡?019年，您覺得我們對(duì)于市場的判斷和預(yù)測都對(duì)了嗎?

        龐文博：回顧2019年，我認(rèn)為我們的絕大部分預(yù)測和布局都是非常正確的，這要?dú)w功于我們對(duì)市場走向的精準(zhǔn)把握。我們當(dāng)時(shí)的判斷可以歸納為以下三點(diǎn)：第一，貿(mào)易保護(hù)主義將繼續(xù)涌動(dòng)?，F(xiàn)在看來，中美貿(mào)易摩擦成為了貫穿2019年的重要主題之一，這與我們當(dāng)時(shí)的預(yù)測是一致的。第二，全球各大央行將轉(zhuǎn)向鴿派立場以延長經(jīng)濟(jì)周期。美聯(lián)儲(chǔ)在過去一年里的三次降息就驗(yàn)證了我們的觀點(diǎn)。第三，提升投資組合的抗跌性將愈發(fā)重要。為此，我們調(diào)整了資產(chǎn)配置，超配了包括美國股票在內(nèi)的一系列資產(chǎn)，而事實(shí)證明美國股市在2019年的表現(xiàn)非常喜人。正如你所說，沒有人能夠?qū)κ袌銮熬暗念A(yù)測有百分之百的確信，但我認(rèn)為總體上我們的判斷還是較為準(zhǔn)確的。

        Mr.傅：不久前，貝萊德智庫在更新的《資本市場假設(shè)》(Capital Market Assumptions)中納入對(duì)中國資產(chǎn)回報(bào)的預(yù)期分析，面向我們的投資者給出了配置中國資產(chǎn)的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的建議。為什么會(huì)選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，這背后有何意味?

        龐文博：2019年是非常有意思的一年，在這段貿(mào)易緊張時(shí)期，中國一以貫之地推行了改革開放政策，甚至加快了速度。中國資本市場實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步的國際化，并取得兩大里程碑式進(jìn)展：在債券方面，中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)(Barclays Bloomberg Index)，這吸引了更多國際投資者更密切地關(guān)注中國市場;在股票方面，明晟國際(MSCI)也將中國A股在旗下各項(xiàng)相關(guān)指數(shù)中的權(quán)重翻了兩番。中國資本市場的國際化仍將繼續(xù)，摩根大通將于2月28日把中國政府債券納入其新興市場政府債券指數(shù)。隨著中國資本市場的開放，國際投資者已經(jīng)更大規(guī)模地開始投資于中國股票和固定收益類產(chǎn)品。結(jié)合以上種種事實(shí)，

        接下來，我們也會(huì)作更多的研究工作，密切關(guān)注中國市場的變化，來跟進(jìn)我們的觀點(diǎn)。

        Mr.傅：說到越來越多的國際投資者都持有中國資產(chǎn)，貝萊德的2020年全球投資展望也提到配置中國資產(chǎn)可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化、分散風(fēng)險(xiǎn)，這背后的依據(jù)是什么?

        龐文博：我們認(rèn)為，中國的資本市場不僅規(guī)模龐大、流動(dòng)性較強(qiáng)，而且與其他全球資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度相對(duì)較低，再加上中國資本市場的開放使國際投資者更容易進(jìn)入中國市場，這對(duì)投資者而言無疑是一個(gè)史無前例的機(jī)會(huì)。

        Mr.傅：看來中國市場仍然充滿了機(jī)遇，但無可否認(rèn)的是，中國經(jīng)濟(jì)增速正在放緩，你如何看待中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展趨勢?

        龐文博：我們常說，現(xiàn)在是屬于亞洲的時(shí)代，因?yàn)閬喼奘钱?dāng)前全球增長動(dòng)力方面舉足輕重，而中國是亞洲最重要的經(jīng)濟(jì)體。如果進(jìn)行量化，2019年，全球經(jīng)濟(jì)增長超過50%來自亞洲，30%左右的增長來自中國。

        不妨以美元為單位來算一算中國的GDP：2004年，中國的GDP略低于2萬億美元，若當(dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)增長了20%，那就是增加了4000億美元;現(xiàn)在，中國的GDP為14萬億美元，若中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長率為6%，年通脹率為4%，那么GDP名義增長率則為10%，相當(dāng)于增加了1.4萬億美元，這種絕對(duì)增量是世界上任何一個(gè)國家都無法比擬的。正如我們在投資股票或其他證券時(shí)，無論是企業(yè)的收入、現(xiàn)金流，還是投資者獲得的收益、股息，最終都將折算為現(xiàn)金，而非停留在一個(gè)百分比的數(shù)字上。因此，我們在關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)增速時(shí)，也要留意到這些數(shù)字背后代表的真金白銀。同樣地，投資者在購買證券時(shí)，也應(yīng)記住證券的估值更取決于其盈利能力，以及投資者對(duì)其商業(yè)模式的信心。

        Mr.傅：面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀環(huán)境，你認(rèn)為中國政府將如何拿捏其經(jīng)濟(jì)政策的走向?其對(duì)投資市場又有何影響?

        龐文博：我們認(rèn)為中國政府將在2020年繼續(xù)注重經(jīng)濟(jì)增長的體量和質(zhì)量。當(dāng)前，中國正在努力實(shí)現(xiàn)其在2010年~2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番的目標(biāo)，因此2020年將是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。而從2021年開始，中國將圍繞“十四五規(guī)劃”，開展一系列新建設(shè)。毫無疑問，“十四五規(guī)劃”將繼續(xù)促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的平衡，使其朝著更可持續(xù)的新經(jīng)濟(jì)模式發(fā)展。另一方面，我們認(rèn)為中國政府將繼續(xù)實(shí)行較為審慎的政策，不會(huì)在貨幣政策或信貸方面采取大規(guī)模刺激措施。隨著時(shí)間的推移，審慎的利率政策有利于引導(dǎo)資本流向那些可持續(xù)利潤率和回報(bào)率更高的公司，從而推動(dòng)資本流動(dòng)的再平衡，這對(duì)民營企業(yè)大有裨益。

        Mr.傅：大家都很關(guān)注中國的人口老齡化問題，尤其當(dāng)中國人口實(shí)現(xiàn)全面富裕之前，老齡化早已出現(xiàn)。在你看來，中國政府可能會(huì)采取什么措施來應(yīng)對(duì)這一問題?

        龐文博：當(dāng)前，中國65歲及以上的老年人口多達(dá)1.55億，這個(gè)數(shù)字在未來的幾十年里還會(huì)繼續(xù)上升。為了讓老年人口過上體面的退休生活，充分的養(yǎng)老金供給非常必要，而完善的市場框架和養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施(如老年大學(xué)、醫(yī)療保健等)也非常關(guān)鍵。我們認(rèn)為，中國政府將會(huì)致力于解決這些問題。此外，

        Mr.傅：在這樣的大環(huán)境下，是否也涌現(xiàn)了一些新的投資機(jī)遇，有哪些行業(yè)值得投資者關(guān)注?

        龐文博：我認(rèn)為投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注中國不斷增長的老齡及退休人口，以及隨之崛起的養(yǎng)老行業(yè)。養(yǎng)老將會(huì)成為中國市場一個(gè)重要的長期主題。在未來數(shù)年間，中國國內(nèi)的宏觀環(huán)境都將利于為老齡人口提供醫(yī)療保健等服務(wù)的企業(yè)的發(fā)展。

        Mr.傅：對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的討論也離不開全球大環(huán)境。在2019年，防御性策略是貫穿全年的重要投資主題，貝萊德在2020年全球投資展望中上調(diào)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，投資者該如何作出相應(yīng)的資產(chǎn)配置調(diào)整?

        龐文博：沒錯(cuò)，我們預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)增速可望小幅回升，同時(shí)我們認(rèn)為全球各大央行(尤其是美聯(lián)儲(chǔ))有可能繼續(xù)在加息問題上按兵不動(dòng)。

        同時(shí)，我們也調(diào)整了對(duì)各大主要市場資產(chǎn)的看法：一方面，我們將美股評(píng)級(jí)調(diào)至中性;另一方面，我們上調(diào)了新興市場的評(píng)級(jí)，除了超配新興市場股票，我們也超配包括硬通貨和本幣債券在內(nèi)的新興市場債券。至于日本股票，我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)的回溫以及中美貿(mào)易摩擦的暫緩、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的好轉(zhuǎn)等因素都有利于日本股票。當(dāng)然，日本自身也在積極地重整旗鼓，日本政府推出了一系列旨在推動(dòng)其GDP增長的積極財(cái)政政策，這將有助于日本經(jīng)濟(jì)和投資市場的發(fā)展。因此，我們超配日本股票。

《電鰻快報(bào)》