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        剛剛過去的2019年，投資者親歷了全球經濟同步趨緩、各國央行重返寬松、外部貿易形勢變化多端等諸多不確定因素對市場的影響。心情尚未平靜，時間已入新年，如何重新配置資產又提上日程。2020年，原油、黃金、美元、股票這四大資產“錢景”又有哪些不同?

油市不確定性猶存

        原油市場在過去一年走出先揚后抑的行情，最終以多頭占據明顯優勢收尾。截至2019年年末，紐約商品交易所輕質原油期貨價格較2018年年底漲幅超過30%，倫敦布倫特原油期貨主力合約價格則較2018年底漲幅超過20%。

        對于2020年油市表現，多個機構基于原油供需層面不確定性因素較多的預期，認為油價或震蕩走低。

        供給層面來看，雖然歐佩克和非歐佩克主要產油國近日就深化減產達成一致，同意在2020年第一季度將原油減產額度從每日120萬桶上調至每日170萬桶，但并未提出延長減產時間，原定減產協議將于2020年3月底到期。

        “隨著‘歐佩克+’可能在2020年底逐漸停止減產，我們較為看跌2020年年末的布倫特原油價格表現。”花旗銀行(中國)有限公司個人銀行財富管理部投資策略部主管吳晶晶表示，就2020年年中而言，油價是否下行，取決于全球宏觀經濟走勢、地緣政治等因素。

        渣打銀行認為，由于歐佩克在全球石油市場中所占份額持續下降，其減產能力在一定程度上受到限制，雖然預計石油需求會在2020年出現溫和反彈，但不太可能出現顯著復蘇。總的來看，該機構認為原油市場供需形勢較2019年變化不大，油價將在每桶約50美元至60美元的整體區間內波動。

        中國石化近期發布的《2020中國能源化工產業發展報告》認為，2020年國際油市整體仍處于過剩周期中，加之地緣政治和英國“脫歐”等影響，油價意外波動的風險猶存，預計2020年全年布倫特油價均值在每桶58美元至68美元之間。

機構一致看好金價走勢

        2019年，來自宏觀經濟、金融市場的不確定因素不斷引發市場避險情緒，金價在此背景之下也一路走高，年末堅定站上每盎司1500美元上方。截至2019年12月31日，紐約黃金期價全年累計上漲18.6%，倫敦現貨黃金價格累計漲幅為18.3%。

        步入2020年，黃金依然收獲了一眾外資機構的看好。

        作為堅定看多黃金表現的機構之一，高盛預計未來12個月內黃金價格將漲至每盎司1600 美元。該機構貴金屬分析師斯普羅吉斯(Mikhail Sprogis)認為，即將到來的美國大選、貿易局勢變化等不確定性都是黃金市場走強的支撐因素。

        “宏觀經濟環境依然充滿高度不確定性，中期而言，我們對金價持樂觀看法。預計接下來的12至18個月中，金價或在每盎司1425美元至1675美元區間波動。”吳晶晶表示，新興市場國家央行大量增加黃金儲備，部分抵消了亞洲珠寶需求疲弱的影響，對金價構成一定支撐。

        金融服務機構瑞信也認為，只要全球債券收益率維持在低位甚至為負，且經濟不確定性持續存在，黃金和其他貴金屬就可能繼續受到支撐。

美元大概率走弱 利好新興市場資產

        相較其他資產，美元指數在2019年表現平平，全年累計漲幅僅為0.45%。2020年的走勢也遭到機構的一致看空。

        華爾街分析師普遍預計美元指數將在2020年下跌數個百分點。投資公司BTIG首席股票和衍生品策略師朱利安·伊曼紐爾(Julian Emanuel)預計美元將在2020年下跌約3%至5%。牛津經濟研究院調查數據也顯示，分析師預計美元到2020年底或會貶值5%。

        “全球貿易局勢向好、英國‘脫歐’不確定性有所消退等導致美元指數從去年12月初一路下滑，反映市場風險偏好正在悄然升溫。”CMC Markets市場分析師Margaret Yang表示，美元指數與新興市場表現呈現長期負相關，當美元走弱時，國際資金更傾向于流入新興市場尋求價值和收益。

        渣打銀行也對2020年美元指數持看跌態度。就貨幣市場而言，該機構預計發達市場貨幣如歐元和英鎊將是美元走弱的最大受益者，此外，新興市場資產也將受到美元走弱的明顯利好。

風險資產表現值得期待

        2019年，全球風險資產在諸多不確定性中保持良好走勢，提振了投資者信心，多家機構依然看好其今年表現。

        瑞信認為，盡管投資者在2020年可能面臨預料之外的突發事件和市場波動，但全球經濟與風險資產有望展現彈性。該機構預計2020年全球經濟增速為2.5%，表明經濟陷入衰退的可能性較低，在經濟增長放緩之際，該機構預計股市將貢獻個位數回報率。

        “我們認為全球經濟和市場在面臨這些全球挑戰時將表現出彈性。目前，我們預計中國股票將在2020年跑贏全球新興市場綜合指數。”瑞信亞太區首席投資總監伍澤恩(John Woods)表示。

        景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭也認為，在發達市場央行繼續推行寬松貨幣政策、新興市場降低利率的預期之下，他預計2020年風險資產表現將繼續向好。

《電鰻快報》