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        我們的股票市場正經歷著一場華麗的蛻變。包括股票市場在內的資本市場正在成為國家重要的核心競爭力，承擔著經濟發展模式轉型升級的重大使命，其重要性達到了前所未有的地位。近年來，中國股市越來越規范化，信息披露要求更加嚴格，規范化的市場也吸引了更多的長期投資資金。

        在新的市場環境下，股市投資者也有了新的需求。新需求之一，是投資者對于核心資產的關注度越來越高。中國經濟的各個產業龍頭基本上都實現了上市交易，分享中國經濟的發展成果，最直接最有效的投資方法就是追隨這些龍頭上市公司的核心股票資產進行長期投資。從2017年的主動基金投資組合變化中也可以看到這種趨勢。

        新需求之二，是投資者對于指數化投資產品的認同度越來越高，這既包括指數ETF產品，也包括指數增強類產品。被動指數化產品具有明確的投資方向，風格主題一目了然。由于需要緊密跟蹤指數的表現，不需要過多的擇時換股，所以投資管理人對投資組合業績的影響相對于主動基金而言要小很多。

        此外，被動指數產品的費率通常要低于主動管理的產品，這對于從事長期資產配置的機構而言尤為重要。指數增強類產品也是長期投資者比較喜歡的投資品種之一，一方面保持對目標指數在較小誤差內的跟蹤，另一方面投資管理人通過多因子、量化等技術手段，尋求穩定的因子超額收益，起到錦上添花的業績效果。

        新需求之三，是個性化的投資產品也不斷涌現。一些投資者不再滿足于全覆蓋性質的簡單配置，開始尋找具有更好的風險收益回報，或者滿足特殊需求的投資產品，前者像一些SMART BETA類的指數產品，后者如滿足投資者在一些行業主題方面的指數投資產品。我們看到，今年以來，各家基金公司都推出了不同風格主題特點的ETF產品，使得投資品種更加豐富。

        作為投資產品的提供者和管理者，面對著股市的新特點和投資者的新需求，基金行業也面臨著新的創新挑戰。今年最吸引眼球的事件之一是主流規模指數ETF的降費。因為是被動跟蹤指數，跟蹤同一標的指數的不同指數ETF產品在收益表現方面差異不大，因此，費率的差異就成為投資者在選擇衡量時的重要指標之一。由于規模指數ETF的市場空間大，降費所帶來的規模增量非常可觀，因此加入降費行列的基金公司也越來越多。在愈演愈烈的降費大戰的另一端，市場也加快了產品創新的步伐。

        我們長期關注如何將有效的量化投資方法應用到股票選擇和組合投資上，在新興投資品種的創新方面也做了很多的研究和嘗試。研究發現，近年來上市公司的現金股息分紅的發生率越來越高，每年全部上市公司中約有三分之二的公司都會給投資者派發現金股利。

        但是，如果簡單地按照股息率高低來挑選紅利股進行投資，往往得到的投資效果并不能令人滿意。這主要是由于國內上市公司股息率高的企業多集中于銀行、房地產和一些周期制造業企業，而這些公司的業績和股價表現容易受到政策、經濟周期的影響波動較大。而且，一些企業雖然股息率很高，但其經營情況正處于下行期，業績展望不佳也極大地影響了股票投資的收益。所以，在選擇紅利股的標準方面，更加注重行業分布的合理性和企業自身的經營情況，通過財務指標的量化評分篩查，使得選出的高股息股票具有穩健向好的業績成長可持續性，這樣才能在獲得股息回報的同時，不必擔心股價下跌的侵蝕。現在，投資者越來越喜歡投資高股息股票，這種投資方式已經跨越了股票、債券資產的簡單區別，從投資現金流情況看，投資高股息股票更像是一種固定收益類型的品種。

        還有一種基本面的投資方式，也值得投資者關注。基本面投資原理非常簡單，只是根據營業收入、凈資本、現金流、分紅等四個基本面指標，不摻雜任何股票量價指標，采用指標綜合評分的方式來篩選股票和進行組合內的股票權重設置。一些股票的價格因為概念主題炒作而過于高估，而另一些質地較好的股票價格被明顯低估。但長期來看，股價必然會向企業的基本面進行回歸，而這種均值回歸的力量也使得基本面投資在A股投資方面取得很好的成績。

《電鰻快報》