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        昨日兩市震蕩調(diào)整，5G板塊成兩市為數(shù)不多的強(qiáng)“風(fēng)口”。不過(guò)，從基金持倉(cāng)情況看，自去年四季度大舉布局后，公募今年一季度出現(xiàn)減倉(cāng)，短期投資分歧加劇。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，5G整體是確定性較強(qiáng)的機(jī)會(huì)，但仍需精選標(biāo)的，產(chǎn)業(yè)鏈中偏上游的行業(yè)擁有相對(duì)確定的機(jī)會(huì)。展望后市，政策底明確、低估值明顯將為市場(chǎng)提供有力支撐，向好大趨勢(shì)不變。

        基金一季度部分減倉(cāng)

        受“工業(yè)和信息化部將于近期發(fā)放5G商用牌照”消息影響，5G板塊近兩日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，5G指數(shù)本周一(3日)上漲2.32%，4日又以1.46%的漲幅再度領(lǐng)漲各大概念板塊，國(guó)脈科技、華脈科技、超訊通信等多只個(gè)股漲停。

        不過(guò)，由于市場(chǎng)對(duì)5G的關(guān)注由來(lái)已久，公募基金在去年四季度便大舉布局，但已在今年一季度上漲后出現(xiàn)減倉(cāng)。比如，公募基金一季度對(duì)滬電股份、中興通訊、烽火通信、東山精密的減持量都超過(guò)1億股。與此同時(shí)，從公募基金2018年年報(bào)和今年一季報(bào)看，仍有部分5G概念股被增持，其中鵬鼎控股被增持4548.83萬(wàn)股，增持量最多。

        一季度對(duì)5G概念股的減倉(cāng)也得到部分私募機(jī)構(gòu)的確認(rèn)。私募基金經(jīng)理李博(化名)表示，一季度買(mǎi)入一些，之后也逐步賣(mài)出，現(xiàn)在5G方面的倉(cāng)位很低。另一家大型私募表示，在年前針對(duì)單純5G做了一些布局，但不多，從整個(gè)TMT大類(lèi)行業(yè)看，5G的占比不到10%，現(xiàn)在差不多已經(jīng)賣(mài)完了。

        關(guān)注確定性機(jī)會(huì)

        雖然短期參與難度較大，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從中長(zhǎng)期角度看，5G產(chǎn)業(yè)鏈中偏上游行業(yè)擁有相對(duì)確定的機(jī)會(huì)。

        前述大型私募表示，對(duì)5G看得多，但下手不多，主要原因是價(jià)格過(guò)高或者沒(méi)有合適的標(biāo)的。但運(yùn)營(yíng)商加大資本開(kāi)支，對(duì)上游做基站、做鐵塔的受益是確定的。未來(lái)可關(guān)注5G技術(shù)發(fā)展的物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)流，但商業(yè)模式落地還需時(shí)間，技術(shù)還不成熟。此外，可關(guān)注無(wú)人駕駛、VR。某業(yè)內(nèi)人士也持有相近看法：“投資機(jī)會(huì)首先是穩(wěn)定性最強(qiáng)的主設(shè)備，其收益性也最大;其次，5G與AI的結(jié)合是不錯(cuò)的投資亮點(diǎn)，目前我國(guó)的AI技術(shù)也處于高速發(fā)展的階段，兩者的結(jié)合是未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。”

        李博認(rèn)為，投資機(jī)會(huì)主要是站在中長(zhǎng)期的角度看。2019年，5G基站建設(shè)量會(huì)超過(guò)10萬(wàn)，所以相關(guān)的基建類(lèi)廠(chǎng)商以及設(shè)備廠(chǎng)商的上游行業(yè)都還有相對(duì)確定的機(jī)會(huì)。某公募人士也表示，長(zhǎng)期看好5G。有些品種短期來(lái)看確實(shí)價(jià)格偏高，但站在5G大周期的角度來(lái)看，還是有投資機(jī)會(huì)的，尤其是有基本面支持的標(biāo)的，未來(lái)5G產(chǎn)業(yè)鏈中，將出現(xiàn)一批最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)內(nèi)公司。

        風(fēng)險(xiǎn)方面，一位私募人士稱(chēng)，目前5G投資機(jī)會(huì)的最大風(fēng)險(xiǎn)在于預(yù)期差。市場(chǎng)預(yù)期較滿(mǎn)，而實(shí)際投入和業(yè)績(jī)層面可能沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期那么充分，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)也不會(huì)很快。概念炒作往往是從哪兒來(lái)就回哪兒去。5G板塊作為今年一直炒作的概念，其走勢(shì)也受大盤(pán)的影響。但中長(zhǎng)期可能有持續(xù)的利好釋放，值得長(zhǎng)期持有。值得注意的是，受外部不確定性影響，需關(guān)注訂單可否持續(xù)等影響。

        政策底與估值支撐后市

        4日，5G板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也帶動(dòng)通信行業(yè)上漲0.21%，成為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中唯一上漲的板塊。不過(guò)，展望后市，多家機(jī)構(gòu)表示并不悲觀(guān)，政策底明確，低估值明顯，市場(chǎng)向好大趨勢(shì)不變。

        北京和聚投資表示，一方面，從交易行為看，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)程度有所下降，其中股指期貨空頭的展期成本處于2017年逐步放開(kāi)以來(lái)的相對(duì)高位，一定程度意味著當(dāng)前投資者面對(duì)外部不確定性依然持有較高倉(cāng)位，運(yùn)用股指期貨空頭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖相較于直接大幅賣(mài)出個(gè)股而言，相對(duì)偏樂(lè)觀(guān);另一方面，市場(chǎng)對(duì)政策底預(yù)期更明確，當(dāng)前位置較底部區(qū)域下行空間不大，而針對(duì)外部不確定性，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值水平已較大程度反映了該預(yù)期。

        北京和聚投資認(rèn)為，外部不確定性或致使原有行業(yè)邏輯重構(gòu)，短期拉大行情結(jié)構(gòu)性差異，預(yù)計(jì)難以看到市場(chǎng)集體性繁榮，當(dāng)前核心變量仍在外部不確定性。具體板塊方面，包括已引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的稀土、能源等領(lǐng)域在內(nèi)，隨著博弈的演變，諸多行業(yè)現(xiàn)有邏輯面臨重構(gòu)。從行業(yè)配置的角度，密切跟蹤事態(tài)變化做好持倉(cāng)品種的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

        國(guó)壽安保基金表示，市場(chǎng)回到了前期均衡偏低的位置，窄幅波動(dòng)的概率較大，但向好的大趨勢(shì)不變。目前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)還有一些不確定性，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚，在缺少新的強(qiáng)變量的情況下，市場(chǎng)預(yù)期難以出現(xiàn)系統(tǒng)性的大幅上行，但股票市場(chǎng)大趨勢(shì)向好沒(méi)有改變。行業(yè)配置上，國(guó)壽安保基金表示，當(dāng)前市場(chǎng)的行業(yè)配置差異不足，重龍頭白馬、輕行業(yè)配置仍將延續(xù)。具體行業(yè)上，仍看好養(yǎng)殖、非銀、銀行等板塊的投資價(jià)值。近期周期品價(jià)格出現(xiàn)了一些新的變化，除稀土等強(qiáng)主題仍有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)外，其他周期品短期有一定壓力。另外，自主可控主題的投資價(jià)值有望持續(xù)提升，建議持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》