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     從人參到基因測(cè)序、區(qū)塊鏈再到工業(yè)大麻，善于利用當(dāng)下熱門概念刺激市場(chǎng)但實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)布局卻進(jìn)展緩慢，紫鑫藥業(yè)(10.930,0.92,9.19%)(002118.SZ)無(wú)疑是市場(chǎng)上典型的“概念玩家”。

        今年年初，紫鑫藥業(yè)因布局工業(yè)大麻一舉成為A股市場(chǎng)最熱門的公司之一，三個(gè)月內(nèi)股價(jià)漲幅超過(guò)250%。但公司在工業(yè)大麻業(yè)務(wù)安排的進(jìn)一步舉措并不多，其所在的吉林省也未開(kāi)放工業(yè)大麻種植。這次是否也只是炒作概念，讓投資者生疑。時(shí)代周報(bào)記者多次致電紫鑫藥業(yè)，但截至發(fā)稿仍無(wú)人接聽(tīng)。

        根據(jù)紫鑫藥業(yè)近期披露的年報(bào)顯示，2018年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.74億元，同比下降超過(guò)50%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.67億元。凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流之間的差異，不免讓人聯(lián)想到去年公司面臨的財(cái)務(wù)造假質(zhì)疑，以及五年前的隱瞞關(guān)聯(lián)交易案。

        中國(guó)國(guó)際科促會(huì)新三板研究中心首席研究員布娜新告訴時(shí)代周報(bào)記者，A股市場(chǎng)容易出現(xiàn)概念炒作現(xiàn)象的根本原因在于散戶化太明顯，容易追漲殺跌、追逐熱點(diǎn)。而且A股退市規(guī)則不完善，加之地方政府的保護(hù)，企業(yè)即使主營(yíng)業(yè)務(wù)不行也沒(méi)有退市，造成了企業(yè)頻繁蹭熱點(diǎn)，但這無(wú)疑對(duì)企業(yè)和市場(chǎng)秩序都造成了傷害。

業(yè)績(jī)存疑

        紫鑫藥業(yè)于4月30日披露2018年及2019年第一季度財(cái)報(bào)，凈利潤(rùn)的大幅下跌以及凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流不匹配的現(xiàn)象引發(fā)關(guān)注。

        財(cái)報(bào)顯示，紫鑫藥業(yè)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.2億元，與2017年基本持平，而歸母凈利潤(rùn)只有1.74億元，同比下降53.15%。2019年第一季度，公司凈利更降至-1849.5萬(wàn)元，同比去年減少113.59%。同時(shí)，公司對(duì)于2019年上半年的業(yè)績(jī)也不樂(lè)觀，1―6月歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降58.46%―81.94%。

        從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，紫鑫藥業(yè)的中成藥和人參系列產(chǎn)品均略有增長(zhǎng)，5.6億元和7.5億元的營(yíng)收基本與去年持平。吞噬凈利潤(rùn)的是增幅較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，以及人參產(chǎn)品的采購(gòu)費(fèi)用。2018年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到2.45億元，同比增長(zhǎng)24.94%，研發(fā)費(fèi)用則增加8.63%。而人參產(chǎn)品的直接材料成本達(dá)到2.18億元，大增33.43%。

        這也體現(xiàn)在公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)上。2018年，紫鑫藥業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.67億元，同比減少41.88%，與凈利潤(rùn)的差額甚大。

        財(cái)報(bào)解釋，因公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，為公司可持續(xù)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)做好充分的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，公司采購(gòu)支出的現(xiàn)金流量增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，隨著公司三大業(yè)務(wù)板塊不斷推進(jìn)，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)纛~與本年度凈利潤(rùn)兩者之間存在差異。

        實(shí)際上，這并不是紫鑫藥業(yè)第一次因經(jīng)營(yíng)狀況遭受質(zhì)疑。

        2011年8月，《上海證券報(bào)》調(diào)查指出紫鑫藥業(yè)2010年的前五大客戶與公司實(shí)際控制人、高管、股東關(guān)系密切，質(zhì)疑紫鑫藥業(yè)大量注冊(cè)空殼公司、隱瞞關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行體內(nèi)自買自賣。2014年2月該事件被定性為未披露關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，但紫鑫藥業(yè)僅被處以40萬(wàn)元罰款。有媒體指出，這與吉林省對(duì)人參產(chǎn)業(yè)集群的保護(hù)有關(guān)。

        2018年10月，再有媒體質(zhì)疑紫鑫藥業(yè)利潤(rùn)的真實(shí)性，并指其隱瞞關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備不充分，隔日深交所即下發(fā)關(guān)注函，要求公司核查。

        2014―2017年，紫鑫藥業(yè)的人參銷售前五大客戶中，有一家企業(yè)多年銷售總額為0元，有一家的持股股東與紫鑫藥業(yè)員工疑似存在親戚關(guān)系，還有一家恰是2014年證監(jiān)會(huì)查出紫鑫藥業(yè)隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司。一周后，紫鑫藥業(yè)回復(fù)關(guān)注函，否認(rèn)了公司與上述三家企業(yè)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。但彼時(shí)公司股價(jià)已受重挫，三日內(nèi)股價(jià)下跌接近20%。

        布娜新告訴時(shí)代周報(bào)記者，當(dāng)下的問(wèn)詢制度對(duì)企業(yè)的制約作用不大。“問(wèn)詢的目的是阻止一些不合理現(xiàn)象，而不是為了問(wèn)詢而問(wèn)詢，問(wèn)詢制度要變成一個(gè)大的殺招，真正發(fā)生效力，讓企業(yè)懼怕問(wèn)詢。”

追逐風(fēng)口

        時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，紫鑫藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局時(shí)常隨政策和概念風(fēng)向搖擺，善于利用概念刺激市場(chǎng)。2018年年報(bào)中披露的主要業(yè)務(wù)有中成藥、人參產(chǎn)業(yè)、基因測(cè)序儀和工業(yè)大麻。除了中成藥一直是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，其他產(chǎn)業(yè)均與行業(yè)和政策風(fēng)向緊密相關(guān)。

        2010年，吉林省出臺(tái)《關(guān)于振興人參產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)》，通過(guò)實(shí)施人參產(chǎn)業(yè)振興工程以大力支持人參產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同年，紫鑫藥業(yè)開(kāi)始投資人參產(chǎn)業(yè)，斥資6.2 億元采購(gòu)人參原料，又融資10億元建立四個(gè)生產(chǎn)基地，成立兩家公司研發(fā)人參系列產(chǎn)品。

        2010年年報(bào)顯示，紫鑫藥業(yè)的人參系列產(chǎn)品取得3.59億元營(yíng)收，已經(jīng)超過(guò)了中成藥產(chǎn)品的2.83億元。“人參”概念加持下，紫鑫藥業(yè)的股價(jià)從2010年年中的10元左右上漲至年底超過(guò)30元，漲幅高達(dá)200%。

        到了2013年6月，正是基因測(cè)序概念火熱之際，紫鑫藥業(yè)公告與中科院基因組研究所合作，共同開(kāi)發(fā)基因測(cè)序儀項(xiàng)目。從此公司股價(jià)一路上漲，一年之內(nèi)從不到10元的價(jià)格上漲到接近15元。隨后兩年，公司也陸續(xù)布局基因測(cè)序儀產(chǎn)業(yè)，以項(xiàng)目進(jìn)展刺激市場(chǎng)，到2015年5月股價(jià)已經(jīng)超過(guò)25元。

        然而直到2019年，基因測(cè)序儀項(xiàng)目依然未對(duì)紫鑫藥業(yè)的業(yè)績(jī)作出任何貢獻(xiàn)。1月14日，公司在交易互動(dòng)平臺(tái)表示，2018年初公司曾計(jì)劃將部分基因測(cè)序產(chǎn)品以市場(chǎng)化角度進(jìn)行產(chǎn)品投放。但進(jìn)入2018年下半年，基因測(cè)序行業(yè)出現(xiàn)了較大的政策變動(dòng)、行業(yè)變動(dòng)，2018年在公司基因測(cè)序儀相關(guān)產(chǎn)品并沒(méi)有完全做好準(zhǔn)備的情況下放緩了發(fā)展腳步，2018年年底并沒(méi)有達(dá)到量產(chǎn)預(yù)期。

        2018年9月，紫鑫藥業(yè)甚至還披露過(guò)與區(qū)塊鏈公司的合作意向，稱將與鏈火信息合作促進(jìn)區(qū)塊鏈與大健康領(lǐng)域的科學(xué)研究，跨界進(jìn)入火熱的區(qū)塊鏈概念。不出意料，紫鑫藥業(yè)又因此收到深交所問(wèn)詢，要求其說(shuō)明合作擬開(kāi)展業(yè)務(wù)的具體內(nèi)容、公司是否具備相應(yīng)能力。時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，紫鑫藥業(yè)在2018年年報(bào)中已經(jīng)一字不提區(qū)塊鏈。

        “好的企業(yè)主線是非常清晰的，炒作概念對(duì)企業(yè)的危害甚大，如果人員結(jié)構(gòu)、未來(lái)戰(zhàn)略、管理方針隨時(shí)都在變，造成資源浪費(fèi)、人員結(jié)構(gòu)搖擺不定，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)又怎么能搞好?”布娜新對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

        “沾上”工業(yè)大麻

        今年初，紫鑫藥業(yè)又將同樣的概念玩法移植到工業(yè)大麻上。1月9日，紫鑫藥業(yè)公告其荷蘭全資子公司Fytagoras B.V.與吉林省農(nóng)業(yè)科學(xué)院合作開(kāi)展工業(yè)大麻研發(fā)工作，研究?jī)?nèi)容包括工業(yè)大麻的品種選育、組織培養(yǎng)與種子技術(shù)、活性成分分離純化制備技術(shù)等，并稱將用于制藥等產(chǎn)業(yè)。

        紫鑫藥業(yè)稱，F(xiàn)ytagoras公司是歐洲境內(nèi)為數(shù)不多的允許合法進(jìn)行大麻研究和開(kāi)發(fā)的機(jī)構(gòu)，具有20多年植物研究的豐富經(jīng)驗(yàn)。

        4月，紫鑫藥業(yè)發(fā)布公告，稱在吉林省通化市設(shè)立全資子公司吉林紫鑫漢麻研發(fā)有限公司，計(jì)劃由其逐步承接Fytagoras公司在國(guó)外工業(yè)大麻技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)成果，以確立公司在國(guó)內(nèi)工業(yè)大麻領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

        紫鑫藥業(yè)的股價(jià)又一次被迅速引爆。經(jīng)歷了2018年的一路下行之后，紫鑫藥業(yè)的股價(jià)自2019年1月以來(lái)急速上升，從4.5元攀升至4月份接近16元，漲幅超過(guò)250%，創(chuàng)下2017年以來(lái)的最高價(jià)，交易量最高也幾乎達(dá)到2018年的15倍。

        雖然去年3月，吉林省政府將《吉林省禁毒條例》列入地方性法規(guī)立法項(xiàng)目，將“工業(yè)大麻管理”作為單獨(dú)章節(jié)，對(duì)工業(yè)大麻的定義、性質(zhì)以及育種、種植、加工、銷售等環(huán)節(jié)作了規(guī)定，明確在有序放開(kāi)的前提下加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。但到目前為止，吉林省仍未開(kāi)放工業(yè)大麻種植，紫鑫藥業(yè)也未取得與工業(yè)大麻相關(guān)的資質(zhì)。

        而除了年初的合作協(xié)議與設(shè)立子公司以外，紫鑫藥業(yè)也再無(wú)公告披露工業(yè)大麻業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

        隨著4月以來(lái)工業(yè)大麻概念板塊降溫，多只工業(yè)大麻概念股連續(xù)跌停，紫鑫藥業(yè)的股價(jià)也開(kāi)始回落。

        一位熟悉工業(yè)大麻行業(yè)的不愿具名人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，今年來(lái)工業(yè)大麻概念火熱，越來(lái)越多公司入場(chǎng)，但很多只是發(fā)公告而沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。目前這個(gè)板塊已經(jīng)開(kāi)始降溫，要在5月大麻種植季節(jié)開(kāi)始之后，上市公司公布更多業(yè)務(wù)進(jìn)度，才會(huì)有新的行情。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一直都存在熱點(diǎn)炒作的現(xiàn)象，但是上市公司只蹭熱點(diǎn)而沒(méi)有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)進(jìn)展，就算短期內(nèi)股價(jià)上漲也會(huì)很快被打回原形。

《電鰻快報(bào)》