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4月29日，聯(lián)美控股(13.070, 0.17, 1.32%)（600167.sh）發(fā)布2019年一季報(bào)，凈利潤為7.80億元，同比增長25.28%。公司凈資產(chǎn)收益率為12.05%，每股收益為0.44元，貨幣資金為38.49億元，從多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，聯(lián)美控股一季報(bào)延續(xù)了歷年高盈利、高增長、高現(xiàn)金的特點(diǎn)。

　　聯(lián)美控股主營業(yè)務(wù)包括清潔供熱業(yè)務(wù)及高鐵數(shù)字媒體業(yè)務(wù)，近年來業(yè)績一直保持穩(wěn)健高速增長，凈利潤年均增長率超過30%。目前二級(jí)市場(chǎng)估值在14倍左右，年初以來漲幅為42.70%。

　　聯(lián)美控股董事長在年初的投資者交流會(huì)中提到，“公司是一臺(tái)12缸的汽車，現(xiàn)在才用了6個(gè)缸在行駛，后勁非常足。” 據(jù)悉，公司目前已經(jīng)形成了“清潔供熱+高鐵數(shù)字媒體”雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)格局，兩大業(yè)務(wù)均具有一定行業(yè)壁壘。

　　清潔供熱發(fā)展空間大

　　清潔供熱業(yè)務(wù)作為聯(lián)美控股的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)，旗下子公司渾南熱力、沈陽新北、國惠新能源等為沈陽地區(qū)的提供城市供暖服務(wù)。公司通過不斷技術(shù)革新，供暖毛利率長期維持在35%-40%區(qū)間，領(lǐng)先于行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)。

　　聯(lián)美控股提到，由于供暖行業(yè)收費(fèi)價(jià)格均為政府定價(jià)，成本端為市場(chǎng)定價(jià)。所以，對(duì)源、管網(wǎng)、用戶端、收費(fèi)、建筑物的保溫狀況的這五個(gè)方面對(duì)成本的控制非常重要，直接影響公司的盈利能力及毛利率水平。

　　為了管理成本，聯(lián)美控股在成本端的各個(gè)環(huán)節(jié)都加強(qiáng)了管控與技術(shù)創(chuàng)新。例如，在熱源端，公司選擇鍋爐的型號(hào)，并不是以鍋爐最高燃燒效率為唯一標(biāo)準(zhǔn)，而是需要分析當(dāng)?shù)刈罱?jīng)濟(jì)、最適用的煤種來設(shè)計(jì)和定制最適合的鍋爐。這種做法有利于讓爐型與燃煤匹配度更高，使得鍋爐熱效率及標(biāo)準(zhǔn)煤耗等指標(biāo)遠(yuǎn)好于其他公司。

　　不僅如此，聯(lián)美控股還提到，公司擁有成熟優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，在行業(yè)中保持領(lǐng)先的盈利水平。公司仍將加強(qiáng)精細(xì)化管理，并采用新的技術(shù)手段，成本仍有下降空間。

　　新時(shí)代證券研報(bào)認(rèn)為，憑借先進(jìn)的供暖技術(shù)及精益化的過程管理，聯(lián)美控股未來業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健，遠(yuǎn)期仍有翻倍空間。

　　對(duì)于未來發(fā)展方向，聯(lián)美控股提到，未來公司仍將穩(wěn)步做大做強(qiáng)清潔供熱業(yè)務(wù)，經(jīng)營發(fā)展上采取內(nèi)生增長與外延并購相結(jié)合的發(fā)展方式進(jìn)行布局。在南方供暖方面，公司具備供熱行業(yè)的高新技術(shù)能力，在手現(xiàn)金充裕，將著力拓展該需求相關(guān)業(yè)務(wù)；在工業(yè)蒸汽市場(chǎng)領(lǐng)域，公司也將拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，以滿足不斷增加的市場(chǎng)需求。

　　除此之外，未來公司將憑借在供熱領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與品牌知名度，結(jié)合老舊城區(qū)改造與各地新建供熱需求進(jìn)行現(xiàn)有環(huán)保供熱業(yè)務(wù)的異地復(fù)制。

　　高鐵廣告壁壘高

　　聯(lián)美控股在2018年收購了高鐵數(shù)字媒體頭部公司兆訊傳媒。

　　在聯(lián)美控股看來，雖然傳媒業(yè)務(wù)與供暖業(yè)務(wù)看起來沒有相關(guān)性，但是內(nèi)在的邏輯是一致的：這兩個(gè)行業(yè)是相對(duì)壟斷、壁壘很高的行業(yè)，想要進(jìn)入是比較難的。從行業(yè)發(fā)展的角度來看，如今鐵路媒體站在黃金時(shí)段的起點(diǎn)，未來5到10年內(nèi)將會(huì)有更高的上升期。

平安證券研報(bào)提到，我國高鐵正從“四縱四橫”向“八縱八橫”展開，高鐵客運(yùn)量將持續(xù)增長，高鐵廣告投放價(jià)值凸顯。在此背景下，兆訊傳媒作為高鐵傳媒龍頭將持續(xù)受益。

　　據(jù)了解，兆訊傳媒是國內(nèi)最早從事鐵路客運(yùn)站數(shù)字媒體運(yùn)營的專業(yè)公司之一，也是目前擁有鐵路客運(yùn)站數(shù)字媒體資源最多的企業(yè)之一。已經(jīng)實(shí)現(xiàn)覆蓋全國29個(gè)省/自治區(qū)/直轄市，超過500個(gè)簽約站點(diǎn)，300多個(gè)運(yùn)營站點(diǎn)，6000余臺(tái)數(shù)字媒體資源的全國廣告媒體網(wǎng)絡(luò)。

　　公司自成立以來，業(yè)績穩(wěn)步增長，2018年?duì)I業(yè)收入為3.74億，同比增長10.95%；凈利潤為1.59億，同比增長26.92%，超額完成業(yè)績承諾。未來，兆訊傳媒繼續(xù)以大客戶開發(fā)為主，同時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品和設(shè)備優(yōu)化，拓展互動(dòng)情景營銷模式。到2020年，中國高速鐵路里程將達(dá)到3萬公里，覆蓋80%以上的常住人口超過100萬的城市，兆訊傳媒作為行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借著較高的經(jīng)營壁壘，有望迎來發(fā)展良機(jī)。

《電鰻快報(bào)》