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4月29日，花旗罕見地將格力電器(56.170, -1.14, -1.99%)評級由“買進”下調至“賣出”，并將目標價從58元下調至47元。花旗給出的理由是，2018年派息比率為48%，低于2017年的60%，且全年業績表現欠佳。

　　4月28日晚間，珠海格力電器股份有限公司（簡稱“格力電器”）披露的2018年年報顯示，該公司實現營業總收入2000.24億元，同比增長33.33%；歸母凈利潤為262.03億元，同比增長16.97%。格力電器公告，其將向全體股東每10股派發含稅現金紅利15元。

　　從財報看，格力電器2018年營收的推動引擎仍是占比近八成的空調業務，而生活電器、智能裝備等業務的增速已遠超空調，但其在金融和實業投資上卻虧損數億，而這其中包括半導體和參與聞泰科技(34.280, -1.47,-4.11%)的收購。

　　被花旗下調評級的同時，東北證券(9.890, 0.08, 0.82%)仍給出格力電器“買入”評級，而華創證券維持“強推”評級。

　　中信建投(24.310, -0.67, -2.68%)行業分析師陳偉奇在報告中稱，基于公司在空調行業的深厚壁壘，仍然看好格力電器長期的發展，而基于格力混改，有望提升家電板塊整體估值。

　　4月29日早間，格力電器小幅低開后一度下跌2%左右，隨后開始拉伸，截至收盤，股價為57.31元，當日漲幅2.01%。

　　營收2000億贏得“十億賭約” 增速跑贏行業

　　格力電器年報中引述了中國家電協會的數據稱，2018年家電行業賬戶營業務收入為1.49萬億，同比增長9.9%；凈利潤為1225.5億元，同比增長2.5%。

　　相比之下，格力電器2018年總營收超2000億元，同比增長33.33%，高于行業平均增速。格力電器財報顯示，2018年格力的各業務營收均達成同比增長。其中，從行業來看，制造業收入同比增長29.05%，其他業務同比增長71.03%；從產品來看，空調收入同比增長26.15%，生活電器增長64.90%，智能制造增長46.19%，其他主營增長83.97%，其他業務增長71.03%。

　　更為人關注的是，董明珠與雷軍五年前的“十億賭約”。2013年12月，在一次頒獎典禮上，小米集團CEO雷軍向格力電器董事長兼總裁董明珠立下戰書。雷軍表示，如果小米五年內營收可以擊敗格力，董明珠輸給他一塊錢。隨后，董明珠則表示，要賭就賭10個億。

　　3月19日，小米率先發布年報。年報顯示，截至2018年12月31日，小米營收為1749億元。此前格力發布業績預告顯示，其預計營收總收入為2000億元至2010億元，已超過小米。27日，董明珠在一次主題演講中回應十億賭約。

　　董明珠稱，“這10億對我來講，我們不是因為賭而賭，是我們賭的一個觀念，究竟我們互聯網和我們傳統制造業中間的差距在哪里？看究竟誰能笑到最后。當時我們賭的是這樣的一個原因”。

　　雷軍早在2014年1月就在微博表示，“董明珠是我尊重的珠海企業家，格力是珠海支柱性企業。以后，只談小米自身發展，不談十億賭局了”。

　　金融、實業投資虧損數億

　　值得注意的是，格力電器2018年在金融和實業的投資卻并不理想。

　　財報中披露，格力電器持有海立股份(9.900, 0.17, 1.75%)和RSMACALLINE-HSHS的股票，與最初投資成本相比，期末賬面價值均有縮減，而報告期損益分別約為虧損2.59億元和2.76億元，累計虧損約5.35億元。

　　此外，格力電器參與衍生品投資報告期實際虧損約1.62億元。其中，期貨套保合約報告期內虧損23.73萬元，遠期外匯合約報告期內虧損約1.14億元。不過，該公司獨立董事認為，衍生品的投資業務有利于發揮競爭優勢，風險是可控的。

　　不僅如此，格力電器在多個長期股權投資上也處于虧損的狀態。財報披露，其聯營企業中，湖南國芯半導體科技有限公司在權益法下確認的投資虧損約4.97萬元、武漢數字化設計與制造創高新中國新有限公司虧損約54.01萬元。

　　值得關注的是，其通過投資珠海融林股權投資合伙企業（有限合伙）方式參與聞泰科技收購Nexperia Holding B.V項目，投資了約21.15億元，目前虧損了約166.22萬元。目前明珠電器持有珠海融林91.27%份額，但對后者不具有控制權，所以未納入合并報表。

　　手機業務有待突破 2019年發力5G手機

　　對于2019年工作重點，格力電器在財報中提出全面發展生活電器品類，重點提高冰洗產品的技術研發能力，而對于手機，格力電器提出要加快更新迭代速度，結合格力的智能家居生態，打造物聯網手機，要在5G手機技術研究上實現突破，為格力5G手機推出奠定基礎。

　　然而，格力電器在手機業務上一直難有突破。工信部官網顯示，格力第三代手機2018年6月就已經確認入網，并低調在官網上線。但Canalys分析師賈沫告訴記者，2018年中國市場智能手機出貨總量為3.96億臺，而格力手機的出貨量占比可以忽略不計。

　董明珠此前對媒體表示，格力并沒有放棄智能手機，但格力打造智能手機的目的并不是為了手機的市場份額，而是為了連接未來的“智能+”時代。格力曾在2014年年報中，對進軍手機市場作出了預告和解釋：格力會搶先爭奪智能家居入口，格力手機作為承擔鏈接和控制智能家電產品的載體，成為連接各個家電設備并搜集數據的平臺。

　　對此，Canalys分析師賈沫表示，董明珠個人有很強的對高新科技產業的布局意識，同為家電廠商的TCL、海信都有涉及手機業務。在智能家居及物聯網領域，格力在做自己的連接應用，同時也支持其他平臺，但很難像小米一樣將所有米家設備統一到自己的平臺之下。

　　此外，格力電器在年報中提到，加快推進芯片技術研究和芯片產品研發進度，聚焦芯片可靠 性及算法研究，完成自研芯片的全面替代。不過，并沒有具體披露其將在何種類型的芯片上發力。

　　新京報記者 梁辰 編輯 陳莉 校對 何燕

《電鰻快報》