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券商中國記者從投行人士獲悉，在今日召開的第十八屆發(fā)審委2019年第21次工作會(huì)議上，紅塔證券股份有限公司成功過會(huì)。

　　在經(jīng)歷了A股IPO暫停、中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查、項(xiàng)目中止審核等諸多波折之后，紅塔證券終于過會(huì)，此時(shí)距離公司2008年首次透露上市計(jì)劃，已經(jīng)過去了十逾年的時(shí)間。

　　作為2019年A股首家過會(huì)的券商，這意味著A股上市券商即將增至36家。

　　A股上市券商將增至36家

　　4月18日，紅塔證券在第十八屆發(fā)審委2019年第21次工作會(huì)議上，順利通過發(fā)審委的考核，成為2019年A股第一家獲批上市的券商。至此，A股上市券商將增至36家。根據(jù)最新的招股說明書，紅塔證券擬首次公開發(fā)行人民幣普通股股票不超過3.64億股。

　　對于紅塔證券來說，這一天已經(jīng)等了太久，久到距離2017年6月22日首次報(bào)送資料，已經(jīng)過去了一年又九個(gè)月；距離公司首次提出上市計(jì)劃，已經(jīng)過去了十逾年。

　　2001年9月8日，紅塔集團(tuán)、云投集團(tuán)、國開投、云南省國托、金旅信托、昆明國托等13家發(fā)起人共同簽署協(xié)議，在對云南省國托、金旅信托和昆明國托進(jìn)行證券業(yè)務(wù)重組的基礎(chǔ)上，約定發(fā)起設(shè)立紅塔證券。

　　截至目前，紅塔證券已設(shè)立1家上海分公司，以及46家營業(yè)部，其中25家位于云南省內(nèi)。此外，公司旗下還有3家全資子公司：紅塔期貨、紅證利德（私募子公司）、紅正均方（另類子公司）；2家控股子公司：紅塔基金（公募基金）、紅塔資管（基金子公司）。

　　公司實(shí)控人系中煙總公司

　　據(jù)了解，中煙總公司通過控制公司股東合和集團(tuán)、雙維投資、華葉投資、中煙浙江省公司、萬興地產(chǎn)合計(jì)持有紅塔證券66.02%的股份，系公司實(shí)際控制人。中煙總公司系全民所有制企業(yè)，出資人為國務(wù)院。國家煙草專賣局和中煙總公司對全國煙草行業(yè)進(jìn)行集中統(tǒng)一管理。

　　紅塔證券表示，實(shí)力雄厚、背景強(qiáng)大的股東，有助于公司建立科學(xué)、規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和良好的決策機(jī)制，從根源上防范經(jīng)營過程中的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；有助于減少公司經(jīng)營中的代理成本，強(qiáng)化管理層的經(jīng)營責(zé)任，提高管理的有效性。同時(shí)，依托中煙總公司及其下屬公司的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，公司充分整合品牌、渠道、信息等資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　收入結(jié)構(gòu)單一的云南券商

　　最近幾年，隨著證券市場的低迷，紅塔證券凈利潤同比出現(xiàn)下滑。2015-2017年紅塔證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為19.75億元、9.75億元和11.13億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為10.43億元、3.33億元和3.63億元。

　　紅塔證券解釋，報(bào)告期內(nèi)公司收入主要來源于證券經(jīng)紀(jì)、證券自營、信用交易業(yè)務(wù)等，上述業(yè)務(wù)與股票市場波動(dòng)關(guān)聯(lián)度較高，因此，公司業(yè)績的波動(dòng)主要由股票市場整體情況的變化造成的。

　　但值得注意的是，紅塔證券目前營業(yè)收入結(jié)構(gòu)較為單一，且地域分布上非常依賴云南省。數(shù)據(jù)顯示，公司主要收入來源于經(jīng)紀(jì)、投資和信用等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，2015年至2017年，三項(xiàng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占營業(yè)收入的比例分別為89.49%、61.82%和48.06%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有待進(jìn)一步開拓。

　　作為僅有的兩家注冊地在云南的券商之一，紅塔證券過半營業(yè)部均位于云南。2015年至2017年，云南省內(nèi)代理買賣證券業(yè)務(wù)收入占比分別為80.22%、79.10%和79.28%。紅塔證券表示，未來如若云南經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭進(jìn)一步加劇，將對公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　上市融資緩解資本掣肘

　　眾所周知，在以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，凈資本水平的高低決定了公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模的大小。根據(jù)紅塔證券的《招股說明書》，報(bào)告期各期末，公司凈資本分別為87.01億元元、96.07億元和90.36億元，與國內(nèi)大型證券公司相比，存在較大差距。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，在已披露2018年報(bào)的券商中，排名前20的券商凈資本均超過百億規(guī)模，平均為383.77億元。其中，中信證券(24.280, -0.08, -0.33%)、國泰君安(20.040, -0.18, -0.89%)、海通證券(14.360, -0.09, -0.62%)分別以919.96億元、865.76億元和713.77億元的凈資本位列前三；另有中國銀河(13.030, 0.07, 0.54%)、華泰證券(21.660,-0.15, -0.69%)、廣發(fā)證券(16.470, -0.21, -1.26%)等9家券商凈資本規(guī)模超過200億元。

　　紅塔證券表示，隨著公司不斷發(fā)展，偏小的資本規(guī)模逐漸無法滿足公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需要，對公司改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、拓展業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)模產(chǎn)生了一定的制約。因此，公司擬通過本次公開發(fā)行上市募集資金擴(kuò)大資本規(guī)模，緩解資本規(guī)模對公司業(yè)務(wù)發(fā)展的掣肘。

　　根據(jù)招股說明書，紅塔證券本次公開發(fā)行股票的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于增加公司資本金，拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　具體來看，與其他券商類似，紅塔證券本次募集資金同樣將主要用于四個(gè)方面：擴(kuò)大重資本業(yè)務(wù)（信用業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、直投業(yè)務(wù)），增資子公司（增加私募子公司和另類子公司的注冊資本，推進(jìn)期貨子公司和基金子公司的增資擴(kuò)股），加大對互聯(lián)網(wǎng)金融、信息系統(tǒng)的投入，以及提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（經(jīng)紀(jì)、投行、資管、研究所等）實(shí)力。

　　七大資金使用方向：

　　（一）進(jìn)一步開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，擴(kuò)大融資融券等信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模；

　　（二）在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)，根據(jù)市場情況適當(dāng)擴(kuò)大自營業(yè)務(wù)規(guī)模；

　　（三）加大對紅證利德私募投資基金子公司的投入；

　　（四）加大對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的投入；

　　（五）加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)，提升后臺(tái)綜合服務(wù)能力；

　　（六）推進(jìn)期貨子公司和基金子公司的增資擴(kuò)股工作；

（七）其他資金安排：1、提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能力，優(yōu)化證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，增設(shè)新營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，提高經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場占有率水平，推動(dòng)公司向財(cái)富管理中心轉(zhuǎn)型；2、充實(shí)投資銀行業(yè)務(wù)資金，擴(kuò)大投資銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)承銷實(shí)力；3、加強(qiáng)研發(fā)投入，提高研發(fā)水平；4、加大對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投入。

　　13家券商排隊(duì)等候上會(huì)

　　截至2019年4月18日，IPO正常審核狀態(tài)下排隊(duì)的券商還有中銀國際證券和中泰證券，其審核狀態(tài)均為“已反饋”；國聯(lián)證券和東莞證券則處于“中止審查”階段。此外，國開證券、萬聯(lián)證券、財(cái)達(dá)證券、恒泰證券、國融證券、華龍證券、渤海證券、德邦證券、湘財(cái)證券9家券商目前尚處于在輔導(dǎo)備案登記受理階段。

《電鰻快報(bào)》