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新浪財(cái)經(jīng)訊 安凱客車(chē)(3.820, 0.00, 0.00%)昨日晚間披露2018年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.47億元，同比大降42.25%，歸母凈利潤(rùn)為虧損8.93億元，虧損同比放大近3倍，也是上市20多年來(lái)的最大虧損額。同時(shí)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出3.45億元，由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)頹勢(shì)明顯。

　　安凱客車(chē)1993年與德國(guó)凱斯鮑爾（現(xiàn)德國(guó)奔馳-賽特拉）進(jìn)行技術(shù)合作，是國(guó)內(nèi)最早與國(guó)際巨頭合作的客車(chē)企業(yè)之一，也是較早上市的整車(chē)制造公司。公司經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展壯大后，如今面臨哪些問(wèn)題，新浪財(cái)經(jīng)通過(guò)最新年報(bào)帶您一窺究竟。

　　銷(xiāo)售端：收入跌至9年前 關(guān)聯(lián)交易占比多

　　安凱客車(chē)絕大多數(shù)收入來(lái)源于各類(lèi)型的客車(chē)銷(xiāo)售，2018年?duì)I業(yè)收入31.47億，不僅同比去年接近腰斬，更是創(chuàng)下2010年以來(lái)近9年時(shí)間的新低。

　　不光是營(yíng)收驟降，公司的收入結(jié)構(gòu)也存在疑問(wèn)。年報(bào)顯示，安凱客車(chē)前五名客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售金額為13.03億，占比達(dá)41.42%，并且前五大客戶(hù)中的關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售額占總營(yíng)收比例高達(dá)23.91%。

　　而同期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，宇通客車(chē)(14.980, 0.27, 1.84%)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比僅10.22%、關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售額為0，金龍客車(chē)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比為19.29%、關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售額同樣為0。

安凱客車(chē)主要客戶(hù)及關(guān)聯(lián)交易

　　可以看到，安凱客車(chē)不僅對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)度更高，關(guān)聯(lián)交易的占比更是遠(yuǎn)超同行。

　　研發(fā)端：研發(fā)人員驟降 投入金額連續(xù)2年下滑

　　公司對(duì)重點(diǎn)客戶(hù)的銷(xiāo)售依賴(lài)度高，而研發(fā)方面同樣存在問(wèn)題。

　　安凱客車(chē)在年報(bào)中稱(chēng)，全年完成新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)15項(xiàng)、適應(yīng)性開(kāi)發(fā)240余項(xiàng)、A5中型客車(chē)平臺(tái)、37款新標(biāo)準(zhǔn)純電動(dòng)客車(chē)和8.5米和12米氫燃料客車(chē)開(kāi)發(fā)，以及獲得包括83項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利在內(nèi)的授權(quán)專(zhuān)利299項(xiàng)，但從研發(fā)投入的力度上看，則出現(xiàn)了明顯的下滑。

　　數(shù)據(jù)顯示，安凱客車(chē)2018年末研發(fā)人員數(shù)量為369人，同比2017年末524人驟降近30%；研發(fā)投入1.25億元，同比下降11.68%，也是繼2016年后，研發(fā)投入金額連續(xù)第二年下滑。

　　僅由于銷(xiāo)售收入下降幅度更大和裁員的原因，研發(fā)占營(yíng)收比重，以及研發(fā)人員占總員工數(shù)比例這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，同比才得以小幅提升。

安凱客車(chē)研發(fā)情況

　　同時(shí)，通過(guò)橫向?qū)Ρ瓤梢钥吹剑钔蛙?chē)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手近年來(lái)無(wú)論是研發(fā)人員數(shù)量還是研發(fā)投入金額都在不斷創(chuàng)出新高。這種情況下，安凱客車(chē)4%左右的毛利率，被同行甩開(kāi)、在市場(chǎng)中逐步淘汰出局，也就不難理解了。

　　3.48億資產(chǎn)減值背后：應(yīng)收票據(jù)和存貨結(jié)構(gòu)值得關(guān)注

　　2018年，安凱客車(chē)計(jì)提了3.48億的資產(chǎn)減值損失，其中應(yīng)收款壞賬損失約3.25億，存貨跌價(jià)損失2300萬(wàn)，均比上年同期出現(xiàn)大幅上升。

　　不僅是計(jì)提金額增加，應(yīng)收賬款（應(yīng)收票據(jù)）和存貨的結(jié)構(gòu)也應(yīng)引起關(guān)注。

　　應(yīng)收票據(jù)方面，年報(bào)顯示，2018年末信用度較高的銀行承兌票據(jù)為2693萬(wàn)，相比2017年減少75%，而商業(yè)承兌票據(jù)則從1605萬(wàn)增加至5159萬(wàn)，增幅超過(guò)220%。由于商業(yè)票據(jù)同比大幅增加而信用度又相對(duì)較低，并且期末已計(jì)提了商業(yè)承兌票據(jù)減值準(zhǔn)備258萬(wàn)元，未來(lái)繼續(xù)計(jì)提減值準(zhǔn)備的影響不容忽視。

安凱客車(chē)應(yīng)收票據(jù)

　　存貨方面，安凱客車(chē)在2018年?duì)I業(yè)收入下降42%的情況下，存貨的賬面余額同比反而上升20%。此外，從存貨結(jié)構(gòu)上看，公司原材料和在產(chǎn)品均為小幅增加，庫(kù)存商品項(xiàng)增幅最大，賬面余額從2017年末的9973萬(wàn)元，增至2018年末的1.33億元，同比增加達(dá)到三分之一。

安凱客車(chē)存貨結(jié)構(gòu)

　　可以看到，安凱客車(chē)2018年銷(xiāo)售不暢、庫(kù)存積壓，再結(jié)合4%左右的產(chǎn)品毛利率來(lái)看，未來(lái)盈利改善壓力重重。

　　主要募投項(xiàng)目進(jìn)展遲緩

　　2018年，安凱客車(chē)還完成了一次定向增發(fā)，擬投入中型高檔公商務(wù)車(chē)項(xiàng)目、產(chǎn)品驗(yàn)證能力提升項(xiàng)目、數(shù)字化管理系統(tǒng)能力建設(shè)項(xiàng)目，以及償還銀行貸款。

　　然而，根據(jù)年報(bào)，除5000萬(wàn)貸款已全部?jī)斶€外，其他主要募投項(xiàng)目均處于起步階段，特別是金額占比最高、投資3.46億元的中型高檔公商務(wù)車(chē)項(xiàng)目當(dāng)年投入資金僅33.8萬(wàn)，幾乎還未開(kāi)始動(dòng)工。

　　不過(guò)，考慮到安凱客車(chē)產(chǎn)品滯銷(xiāo)，以及行業(yè)整體景氣度下行等因素，募投項(xiàng)目進(jìn)展遲緩也在情理之中。公司預(yù)告由于積極開(kāi)拓市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)批量?jī)?yōu)質(zhì)訂單拉動(dòng)，整體盈利能力同比提升，以及優(yōu)化產(chǎn)能、整合資源，嚴(yán)控各項(xiàng)費(fèi)用，降低固定成本等原因，2019年一季度預(yù)計(jì)盈利1000萬(wàn)-2500萬(wàn)元，同比扭虧為盈。而未來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)局面能否持續(xù)改善，還有待觀察。

《電鰻快報(bào)》