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　　理財(cái)子公司財(cái)大氣粗銀行兇猛資管“狼來了”基金業(yè)提升“核心力量”2月17日晚，工行設(shè)立理財(cái)子公司獲批，工農(nóng)中建交五大國有行理財(cái)子公司設(shè)立全面獲批（新近升格為第六大國商行的郵儲(chǔ)銀行，2018年12月初公告擬設(shè)立，尚未獲批）。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，迄今至少有26家銀行已公告擬申請(qǐng)組建理財(cái)子公司，60家左右的區(qū)域銀行在積極進(jìn)行理財(cái)子公司的籌備工作。

　　公募基金面臨的行業(yè)競爭壓力驟然增大，強(qiáng)敵環(huán)伺下資管市場面臨變局，公募如何應(yīng)對(duì)？

　　“銀行理財(cái)子公司的成立將加大資管行業(yè)的競爭，對(duì)于公募基金來說構(gòu)成新的挑戰(zhàn)。”2月18日，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說。

　　不過，有大型基金公司負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對(duì)此完全不擔(dān)心。“在投資上，10年前，公募基金肯定做不過銀行，但是現(xiàn)在公募基金一定做得過銀行。只要大家的標(biāo)準(zhǔn)一樣，好的公募基金絕對(duì)比銀行理財(cái)子公司做得好。”

　　上海某老牌基金公司的高管則表示，理財(cái)子公司可能分流基金公司固收類的委外業(yè)務(wù)，但權(quán)益類投資是理財(cái)子公司弱項(xiàng)，該基金公司把主動(dòng)管理的權(quán)益類產(chǎn)品作為其核心競爭力。

　　理財(cái)子公司沖擊波

　　2月17日晚，銀保監(jiān)會(huì)公告，設(shè)立理財(cái)子公司已受理多家商業(yè)銀行申請(qǐng)，其他多家銀行也擬提交申請(qǐng)。獲批設(shè)立理財(cái)子公司的五家大型銀行正在抓緊開展各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，盡快實(shí)現(xiàn)理財(cái)子公司開業(yè)運(yùn)營，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場提供更多新增合規(guī)資金，更好滿足多樣化金融需求。

　　根據(jù)工行2018年11月的公告，擬設(shè)立工銀理財(cái)有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本為不超過160億元。

　　楊德龍估計(jì)，在工行之前獲批的四大國有大行發(fā)起成立的理財(cái)子公司合計(jì)出資超過530億元，加上已經(jīng)成立理財(cái)子公司的股份制銀行，合計(jì)最高資本金達(dá)到1140億元。

　　銀行設(shè)立理財(cái)子公司的熱情高漲。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)去年四季度調(diào)研問卷反饋的165家銀行中至少有60家左右的區(qū)域銀行在積極進(jìn)行理財(cái)子公司的籌備工作。普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，擬設(shè)立理財(cái)子公司的區(qū)域銀行家數(shù)還將繼續(xù)增加。

　　與銀行理財(cái)子公司相比，基金公司的資本金規(guī)模就小得多。銀行理財(cái)子公司注冊(cè)資本起步是10億元，基金公司為1億元，相距懸殊。根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，五大行旗下的銀行系公募基金的注冊(cè)資本合計(jì)僅為25億元，目前凈資產(chǎn)合計(jì)為202億元。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司設(shè)立最關(guān)鍵原因是要與銀行自營業(yè)務(wù)徹底分離，也就是打破了一直以來理財(cái)產(chǎn)品剛兌的問題。

　　事實(shí)上，銀行理財(cái)子公司天生自帶光環(huán)，根據(jù)資管新規(guī)，它獲得“公募基金+私募基金+類信托”綜合的全能型牌照，將成為唯一能夠同時(shí)開展這三類業(yè)務(wù)的最強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)。

　　銀行理財(cái)子公司的征求意見稿表明，子公司理財(cái)銷售不設(shè)起點(diǎn)，銷售渠道除銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)外，還可通過銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷，個(gè)人首次購買理財(cái)無需強(qiáng)制銀行網(wǎng)點(diǎn)面簽。同時(shí)，僅要求全部理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，放松了對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)與金融機(jī)構(gòu)的資本凈額（10%的紅線要求）和上一年總資產(chǎn)（4%的紅線要求）之間的限額管理。

　　狼來了的爭論

　　許多人認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司的設(shè)立對(duì)公募行業(yè)來說是“狼來了”。

　　楊德龍表示，資管市場競爭加劇是必然的，目前基金公司有100多家，部分沒有投研實(shí)力、沒有產(chǎn)品特色的小型基金公司可能面臨被淘汰的命運(yùn)。

　　基金公司應(yīng)如何應(yīng)對(duì)新局面？

　　“公募基金需要在人才與管理上具備核心競爭優(yōu)勢，同時(shí)與銀行進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。一部分銀行理財(cái)子公司也可能通過委托管理或者直接買入公募基金的方式，與業(yè)績優(yōu)良的公募基金合作。公募基金依靠人才以及優(yōu)秀的管理與業(yè)績參與競爭，保持原有市場份額。”楊德龍說。

　　2月18日，好買基金研究中心研究員黃曦漪告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，銀行子公司理財(cái)產(chǎn)品可以通過銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷，也可以通過銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷，將和公募基金在渠道上產(chǎn)生較為激烈的競爭。公募基金應(yīng)更重視基金業(yè)績，為投資者切切實(shí)實(shí)地獲取良好回報(bào)來贏得市場的認(rèn)可，而不是盲目擴(kuò)渠道沖規(guī)模來提升排名。

　　在銀行理財(cái)子公司將大量涌現(xiàn)的新形勢下，凱石基金總經(jīng)理助理梁福濤向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對(duì)于公募基金，雖然增加了資金來源，但是競爭驅(qū)動(dòng)需要更強(qiáng)化自身的專業(yè)能力，尤其是行業(yè)分工需要的市場化的專業(yè)能力，首先是要強(qiáng)化能帶來優(yōu)秀業(yè)績的主動(dòng)投資能力，尤其是主動(dòng)的股票投資能力；其次是要加強(qiáng)提供豐富風(fēng)格的產(chǎn)品能力，適應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置需求；最后是強(qiáng)化最市場化、最專業(yè)化的管理和機(jī)制，保障業(yè)績和專業(yè)能力持續(xù)性。

　　同日，一位上海基金公司的高管表示，在固收領(lǐng)域投資，銀行傳統(tǒng)上占優(yōu)勢，隨著銀行子公司的成立，這部分業(yè)務(wù)未來可能大部分回歸由理財(cái)子公司運(yùn)營，這方面基金公司不具備競爭優(yōu)勢，所以該基金公司把未來發(fā)展重點(diǎn)放在權(quán)益投資上。

　　據(jù)介紹，該公司發(fā)展戰(zhàn)略定位在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，希望為未來競爭打好基礎(chǔ)。

　　2月18日，一家大型基金公司的高管認(rèn)為，銀行早已進(jìn)入資管市場，原來只不過是以資管子部的方式，現(xiàn)在換成理財(cái)子公司，以法人的形式來做這塊業(yè)務(wù)，“將來沒有多大區(qū)別”。

　　“以往銀行的理財(cái)產(chǎn)品絕大部分也是自己做，委外給基金公司的量占比比較少，不存在接下銀行委外規(guī)模大幅萎縮的情況，反而，委外已經(jīng)萎縮到了底部，現(xiàn)在還有可能會(huì)擴(kuò)張。”

　　“最重要的是，銀行理財(cái)子公司，不管它怎么弄，永遠(yuǎn)吸收不到優(yōu)秀的人才。不是說銀行沒錢，而是說銀行在這樣一個(gè)體制范圍內(nèi)，不可能給出高薪。比如說基金經(jīng)理，在公募基金一年拿幾百萬，在銀行理財(cái)經(jīng)理一年拿50萬，銀行是基金公司薪酬的十分之一到五分之一。這是兩種薪酬體系。”

　　“我可以拍著胸脯說，如果按同樣的投資標(biāo)準(zhǔn)，同樣的風(fēng)險(xiǎn)水平，無論是權(quán)益基金、債券基金，還是貨幣基金，銀行一定干不過公募基金。”

　　“銀行最大的優(yōu)勢在于客戶，不在于投資能力。所以未來銀行理財(cái)子公司可能會(huì)走為客戶做資產(chǎn)配置的路，比如FOF，銀行負(fù)責(zé)做底層配置，然后把具體產(chǎn)品的配置委外交給基金公司。”上述大型基金公司高管說。

　　梁福濤表示，“銀行理財(cái)子公司，很多內(nèi)容確實(shí)是比照最成熟的公募基金的做法，但兩者產(chǎn)品客戶群體、專業(yè)能力上應(yīng)該既有共同點(diǎn)又有區(qū)別。由于理財(cái)產(chǎn)品本身更追求穩(wěn)健風(fēng)格、更具有銀行特征的客戶屬性，理財(cái)產(chǎn)品的投資管理應(yīng)該更加注重低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資能力和資產(chǎn)配置能力，尤其是通過資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品投資與客戶需求匹配能力。從這個(gè)角度，公募基金與銀行理財(cái)專門機(jī)構(gòu)互相學(xué)習(xí)、深度合作的空間反而更大。”

《電鰻快報(bào)》