先是央行降準，緊接著爆出第三批養(yǎng)老目標基金獲批的消息，利好股市的組合拳已相繼打出。“白天鵝”密集空降，能否驅除“黑天鵝”給A股市場造成的陰影？
1月4日晚，為進一步支持實體經濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。此次降準預計將釋放資金約1.5萬億元。當日，滬深股指均低開高走，收盤大漲。而證監(jiān)會網站最新信息顯示，在2018年的最后一個工作日，第三批養(yǎng)老目標基金已集體獲得“準生證”，又一筆新資金將馳援股市。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，養(yǎng)老目標基金的推出有利于賦予公募基金長期投資者的市場地位，加速A股市場“去散戶化”進程。
此次降準釋放資金1.5萬億
央行方面表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。
2018年，央行曾四次降低存款準備金率，均為定向降準。1月25日，針對普惠金融領域實施降準；4月25日再次降準1個百分點，允許銀行使用降準釋放的資金償還中期借貸便利(MLF)；7月5日，為支持“債轉股”和小微企業(yè)，降準0.5個百分點；10月15日，為對沖MLF和支持小微與民營企業(yè)，降準1個百分點。2018年的四次降準，共釋放基礎貨幣約3.65萬億元。
央行降準是政策放松的信號
對于央行此次降準消息，國家金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心游春在接受記者采訪時表示，央行下調存款準備金率一個百分點，透露出今年的貨幣政策與財政政策“雙放松”的基調。存款準備金率下調1個百分點，可以釋放出一些中長期資金用于市場，有利于銀行進一步支持實體經濟的民營企業(yè)和小微企業(yè)。
此次降準后，昆侖健康保險資管中心首席宏觀研究員張瑋預計，在2019年美聯(lián)儲已經存在加息預期的情況下，如果我國施行降息政策，將會引發(fā)資金外流，得不償失。因此，全年看來降息希望不大，但降準會有2-3次可能。
東方金城首席宏觀分析師王青則預計，2019年央行將再實施3-4次全面及定向降準，這是疏通貨幣政策傳導渠道的重要措施之一。
王青還表示，央行未來還將著眼于貨幣政策工具創(chuàng)新，類似TMLF(定向中期借貸便利)等定向降息措施也可能持續(xù)出臺。總體上看，2019年針對實體經濟的“寬信用”組合拳將持續(xù)發(fā)力。
降準次日，股指上漲次數(shù)不足一半
自2011年11月底開始，央行開始進入連續(xù)“降準”周期。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，降準與股市的短期走勢并不存在明顯的正相關性。在2011年11月至2018年11月期間，央行共降準11次。在降準的次日，上證綜指出現(xiàn)上漲的次數(shù)不到一半；在降準后的一周內，上證綜指的表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，分別有5次下跌和6次上漲。
聯(lián)訊證券認為，更為寬松的政策有利于對沖市場較為孱弱的情緒。由于上半年經濟下行的慣性勢頭不會終止，股市將面臨盈利下行和政策寬松的對沖組合。在2018年10月19日上證綜指第一次擊穿2450點時，政策及時出來呵護，推出了紓解股權質押等一系列政策；2019年1月4日，當上證綜指再度擊穿2450點時，央行全面降準的政策又如期而至。這說明，上證綜指2450點的位置已經明顯是“政策底”。
聯(lián)訊證券預計，經歷了這次政策“雙底”后，A股市場的韌性會得到增強，有望借力政策迎來一波春節(jié)行情，上證綜指可看高到2700點之上。貨幣政策的放松，將令大金融板塊直接受益，券商股的龍頭效應依然存在，銀行股也有望迎來一波估值修復。
延展
第三批養(yǎng)老目標基金獲批即將馳援A股
1月5日的證監(jiān)會官網顯示，第三批養(yǎng)老目標基金已在2018年12月28日正式拿到準予注冊的批復，包括13家基金公司的14只養(yǎng)老目標基金。截至目前，加上首批的14只和第二批的12只，已有40只養(yǎng)老目標基金獲批。此次獲批的13家基金公司，包括南方、民生加銀、招商、國投瑞銀、國聯(lián)安、海富通、上投摩根、長信、交銀施羅德、易方達、興業(yè)、華夏、工銀瑞信。其中，易方達基金此次獲批2只，其余基金公司均獲批1只。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月6日，目前已成立的養(yǎng)老目標基金共有12只，總規(guī)模39.36億元，總戶數(shù)67.38萬戶。盡管2018年A股走勢低迷，股票型基金收益普遍為負，但投資策略相對穩(wěn)健靈活的養(yǎng)老目標基金大多取得了正收益，其中“中歐預見養(yǎng)老2035”產品自成立以來實現(xiàn)收益為0.81%，榮獲第一。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，養(yǎng)老目標基金采用FOF形式，主要是考慮到養(yǎng)老基金目的是實現(xiàn)資產保值增值，要盡量保證本金安全，F(xiàn)OF作為分散投資的品種與養(yǎng)老目標基金更為契合。中銀國際認為，養(yǎng)老目標基金更適合長期投資，可作為一項專項投資來進行定期投入。
境外成熟市場經驗表明，以個人養(yǎng)老賬戶投資為制度核心的補充養(yǎng)老金是資本市場重要的參與者。據(jù)統(tǒng)計，截至2017年底，美國的社會融資結構中，間接融資規(guī)模約30萬億美元，直接融資規(guī)模約135萬億美元，直接融資占比82%。美國補充養(yǎng)老金資產合計超過25萬億美元，以直接或間接方式廣泛參與資本市場，其中投資共同基金規(guī)模8.8萬億美元。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，養(yǎng)老目標基金的推出有利于賦予公募基金長期投資者的市場地位，加速A股市場“去散戶化”進程。
多位證券從業(yè)人員表示，對A股市場的短期影響較小。一方面，目前已成立的養(yǎng)老目標基金總體規(guī)模僅40億元；另一方面，養(yǎng)老目標基金的股票倉位較低，且對回撤要求嚴格，導致整體流入A股的資金有限。
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