2019-01-07 09:16 | 來源:未知 | 作者:楊力 | [財經] 字號變大| 字號變小
1月4日，智飛生物發布2018年業績預告，預計2018年該公司將實現凈利潤1396-1522億元，同比增長了223-252%。
《號外財經》文/ 楊力
新年伊始，各家上市公司陸續公布了2018年的經營業績，如果僅從營收和凈利潤的數字上看，一些公司實現了快速的業績增長，不過，這些業績增長是否有“真金白銀”的支持。我們需要進一步分析這些公司財報。
1月4日，智飛生物發布2018年業績預告，預計2018年該公司將實現凈利潤13.96-15.22億元，同比增長了223-252%。
業績實現大幅增長，智飛生物在公告中解釋稱，報告期內，該公司持續狠抓疫苗產品的研發、生產、銷售、進出口及推廣等工作，以AC-Hib三聯疫苗為代表的自主產品銷售繼續保持良好的增長態勢，以HPV疫苗為代表的代理產品陸續在國內各省級單位中標、銷售，銷量穩步上升。公司主營業務收入、凈利潤等重要財務指標較上年同期均有較大幅度增長。
另外，在報告期內，智飛生物的非經常性損益對凈利潤的影響金額約為-533.66萬元，與該公司的凈利潤規模相比，非經常性損益對公司業績影響較小。
凈利潤大幅增長現金流卻很不給力
《號外財經》從智飛生物2018年三季度報告中了解到，2018年前三季度，該公司實現營業收入34.95億元，同比增長了354.44%；同期實現歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為10.87億元10.95億元，同比分別增長了280.95%和291.63%。然而，在營業收入和凈利潤大幅增長的情況下，2018年前三季度，該公司經營活動產生的現金流量凈額僅為379萬元，同比下降了96.54%。報告期內，該公司的現金和凈利潤之比僅為0.0035.
仔細閱讀該公司現金流量表，《號外財經》注意到，2018年前三季度，智飛生物銷售商品、提供勞務收到的現金為23.99億元，與報告期內34.95億元的銷售收入差距較大，這說明智飛生物的營收質量不高，大部分銷售收入沒有轉化為現金，很可能是以應收賬款的形式停留在了資產負債表上。
事實上，《號外財經》在該公司的資產負債表上確實找到了大量應收賬款。截止2018年9月30日，智飛生物資產負債表中的應收賬款為18.88億元，比年初增加了169.41%，而資產負債表中的貨幣資金僅為8.74億元，不到應收賬款的一半。
由此可見，2018年前三季度，智飛生物的營業收入和凈利潤實現了大幅增長，而這種增長并沒有轉化成真金白銀，而是以數字的形式停留在賬上。
毛利率厚 研究機構給出積極評級
智飛生物在2018年中報中介紹道，該公司是中國本土綜合實力最強的上市民營生物疫苗供應和服務商之一，該公司致力于疫苗、生物制品的研發、生產、銷售、推廣、配送以及進口疫苗的代理銷售等。目前，智飛生物有智飛綠竹、智飛龍科馬等四家全資子公司、一家參股子公司，具體情況如下：智飛綠竹，主要從事以預防腦膜炎、肺炎為主的細菌性疫苗產品的研發、生產和銷售。
《號外財經》從智飛生物2017年財報中了解到，按行業劃分，該公司有96.26%的營業收入來自生物制品，3.74%的營業收入來自服務費收入。按產品劃分，該公司73.69%的營業收入來自自主產品中的二類苗，20.41%的營業收入來自代理產品二類苗。
在毛利率上，該公司2018年中報顯示，自主產品二類苗的毛利率高達95.59%，比上年同期增長了0.48個百分點；同期該公司代理產品二類苗的毛利率為45.24%。
盡管智飛生物的現金流狀況令人擔憂，但該公司的高速增長仍然讓研究機構給出了“積極”評級。中泰證券認為，2018年全年，智飛生物核心品種批簽發較為順利，AC-Hib三聯苗批簽發約643萬支，4價HPV疫苗批簽發380萬支，9價HPV疫苗批簽發121萬支，五價輪狀病毒疫苗批簽發79萬支。按照業績預告測算，預計三聯苗和HPV疫苗銷售順利，五價輪狀病毒疫苗開始逐步上量。2019年起，默沙東4價和9價HPV疫苗作為國內市場最值得關注的重磅成人疫苗品種，有望推動該公司業績繼續保持高速增長。
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