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　　陽光私募：遍體鱗傷的2018年和充滿希望的2019年  　　

       2018年，A股市場出現深幅調整。私募基金也是遍地哀嚎，不少明星基金經理折戟，產品凈值大幅回撤，甚至被迫清盤。不過雖然滿身傷痕，但是對于2019年，多數私募表示越是這個時候越不能氣餒，隨著估值進一步走低，安全邊際越來越高，真正的價值投資時代或將開啟。

　　80%私募2018年出現虧損

　　基礎市場不佳，2018年私募基金的日子非常難熬。根據私募排排網的數據，整個2018年，截至12月21日，8成私募出現虧損，表現最好的策略為管理期貨策略，平均收益率為3.88%，其次是固定收益類為1.76%，而股票策略以-16.50%的表現，排名倒數第二，僅好于事件驅動策略的-19.12%。

　　雖然有個別私募因踩對節奏、狙擊黑馬，取得了不錯的收益。但是整體來看，仍是損失慘重。一些知名私募也難逃凈值下滑、規模縮水、甚至強制清盤的厄運。“從明天起，做一個幸福的人。喂馬、劈柴，周游世界。”華南一家私募李鑫（化名）告訴21世紀經濟報道記者其2019年的愿望。

　　“真的非常受折磨，如果產品能夠回到凈值，對客戶有個交代后，真的想退出這個市場。去年市場整體單邊向下，基本上沒有哪一個板塊走出獨立行情，這也就意味著，除非運氣特別好，否則投啥虧啥。我們凈值回撤的幅度較大，客戶挺有意見的，贖回情況也比較嚴重。去年一只新產品都沒有發，主要是發不出去了。目前還是靠著老產品的管理費維持，但是如果行情繼續萎靡不振，日子真的不知道怎么過，估計連寫字樓的租金都有問題。”李鑫表示。

　　根據中國基金業協會的數據，繼2018年10月底私募基金總規模出現罕見單月負增長后，11月底私募基金管理總規模小幅回升，規模環比上升200.07億元，小幅上升0.16%，不過分布冷暖不一。在各類私募基金中，股權私募投資基金與創業投資基金規模延續升勢。截至11月底，私募股權、創業投資基金的規模分別為7.68萬億元、0.88萬億元，合計達8.56萬億元，環比增長647.79億元。證券私募基金規模則進一步縮水，11月底規模為2.26萬億元，環比減少151.07億元，已連續第10個月下滑，較1月底縮水3478億元。

　　由于市場節節敗退，私募的倉位也維持在低位，目前私募平均倉位為57.00%，整體來看，處于中等偏低的水平。在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，多數私募表示：低倉位主要是目前市場的趨勢不明確，出于避險考慮。此外多數私募都有平倉線，一般是在0.7元—0.8元之間，為了避免清盤，也只能采取低倉位策略。

　　多數私募樂觀看待2019年行情

　　不過雖然2018年哀鴻遍野，私募基金受傷慘重，不過對于2019年的行情，多數私募仍然較為樂觀。清河泉資本董事長劉青山表示，總的來看2019年的投資機會肯定要比2018年好得多。首先，前兩年的疲軟行情過后，風險已經有所釋放；其次，看了過去十年A股資本市場的一些表現，無論是從2004年、2005年，還是到2010年、2012年，包括最近幾年的周期，發現只要權益類和商品類投資經歷過回調后，第二年至少不會再大幅下滑，另外，至少有一類資產會是正收益。

　　星石投資首席執行官楊玲認為，2019年值得樂觀對待，在明確的動能切換趨勢下，復興牛市正在醞釀，其中科技類別機會最大。目前政策利好不斷，經濟逐步見底。國內產業持續升級，經濟動能切換。綜合人口、技術、政策等因素，代表未來經濟新動能的行業將主要集中在先進制造、新興消費和現代服務業。

　　福建滾雪球投資創始人林波更是給出滿倉的提議。林波透露最近跟不少投資人進行了交流，大家都很悲觀，而且羅列出了很多依據。“我認為未來既然大家這么悲觀，散戶人民群眾都這么悲觀，那就是滿倉買股票的時候到了。”

　　重陽投資則相對謹慎。他們表示2019年將是其中關鍵的一年。一是經濟下行壓力還將延續，但減稅降費等政策對沖將緩解企業盈利壓力，改革開放深化將推動經濟新舊動能轉換。在企業盈利層面，優劣企業間將加速分化；二是無風險利率繼續下行空間不大，市場利率有一定下行空間；三是資本市場制度變革從量變抵達質變，A股市場制度體系日臻完善，逐步向國際成熟市場靠攏；四是2019年市場風險偏好將穩中有升。在目前這個時點判斷，A股尚不具備系統性投資機會，但發生系統性風險的概率也極低。

《電鰻快報》