眾應(yīng)互聯(lián)(10.810, -0.03, -0.28%)是又一家商譽占總資產(chǎn)比重超過50%的上市公司。截至2018年9月30日，商譽已經(jīng)高達21.29億元，占到總資產(chǎn)的68%。
巨量的商譽來自于公司這幾年的頻繁并購。從2015年以來，公司的控制權(quán)已經(jīng)經(jīng)歷了兩度變更，這幾年的發(fā)展高度依賴外延式并購發(fā)展之路。
但是這種發(fā)展模式今年受了挫，7月31日眾應(yīng)互聯(lián)宣布終止收購天圖廣告，并且暴露出了債務(wù)糾紛。復(fù)牌后遭遇了7個跌停，目前股價相較2月停牌前已經(jīng)跌去5成。2016年12月眾應(yīng)互聯(lián)總市值一度高達125億元，如今僅剩35億元。
10月26日，公司發(fā)布了三季報，凈利潤出現(xiàn)2015年來首次下滑。前三季實現(xiàn)凈利潤1.45億元，同比下降14.4%。
公司被兩次倒手 大股東套現(xiàn)13億留給上市公司21億巨額商譽
眾應(yīng)互聯(lián)前身金利科技，2010年上市，是一家專注于表面材料應(yīng)用技術(shù)的制造業(yè)企業(yè)。2011年開始，凈利潤連年下滑，2014年虧損已經(jīng)達到1.29億元。
2015年4月，金利科技發(fā)布了實際控制人變更公告，原控股股東SONEM INC．向珠海長實和嘉實資本分別轉(zhuǎn)讓29%和7.9%的股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，珠海長實的控制人郭昌瑋成為上市公司實際控制人，珠海長實成為公司控股股東。
郭昌瑋入主金利科技之后，就開始了一系列資本運作。
2015年下半年，金利科技進行了重大資產(chǎn)重組，收購了MMOGA，即香港摩伽科技有限公司（以下簡稱“香港摩伽”）。MMOGA是一家海外游戲電商平臺MMOGA，專門為正版授權(quán)/注冊碼及游戲虛擬物品提供相關(guān)交易服務(wù)。
在收購MMOGA100%股權(quán)的同時，金利科技出售了現(xiàn)有資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和負債，從而實現(xiàn)了向互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)中介平臺的完全轉(zhuǎn)型。
這起交易金額高達21億元，而當時MMOGA所有者賬面權(quán)益僅為-1920.02萬元。這起并購為眾應(yīng)互聯(lián)帶來了20億元左右的商譽。
原股東Mikel Alig作出業(yè)績承諾：在2015年度、2016年度和2017年度的承諾凈利潤分別不少于0.28億歐元、0.39億歐元和0.56億歐元（連續(xù)3年同比增長43%）。此后，香港摩伽就成為上市公司主要業(yè)績來源。
對香港摩伽的收購只是開始，隨后在郭昌瑋的主導(dǎo)下，金利科技又展開了系列并購，有的成功有的失敗。
2016年9月，金利科技擬以18.41億元的價格收購微屏軟件。本次并購被監(jiān)管以“資產(chǎn)定價的公允性以及盈利預(yù)測的缺乏合理依據(jù)”而否決。
收購微屏軟件不成，金利科技又開始籌劃對彩量科技的收購。2017年8月，金利科技以4.75億元現(xiàn)金成功收購了彩量科技，原股東承諾彩量科技2017年度、2018年度和2019年度凈利潤分別不低于0.5億元、0.6億元和0.72億元。
這筆收購目前賬面商譽仍有3.95億元。
通過收購，金利科技從2106年開始凈利潤順利轉(zhuǎn)正，連續(xù)兩年，凈利潤增長率均超過100%。公司市值也在2016年12月達到了125億元。2017年11月，金利科技正式更名為眾應(yīng)互聯(lián)。
就在眾應(yīng)互聯(lián)股價和業(yè)績一切騰飛的同時，郭昌瑋已經(jīng)在謀劃退出了。
2017年7月，金利科技發(fā)布公告稱宣布引進戰(zhàn)略投資者——炫蹤網(wǎng)絡(luò)。炫蹤網(wǎng)絡(luò)是一家游戲出海公司。它的早期投資人隊伍非常豪華，囊括了紅杉資本、IDG、云峰基金、創(chuàng)新工場等。
2017年2月，炫蹤網(wǎng)絡(luò)IPO未果，遂以戰(zhàn)略投資者身份進入金利科技。2017年11月，炫蹤網(wǎng)絡(luò)通過旗下并購基金寧波瑞燊，受讓眾應(yīng)互聯(lián)原股東保格馬特、FIRSTEX INC．、珠海長實持有的無限售流通股2，724，974股、9，005，552股、11，553，737股股份。轉(zhuǎn)讓價款分別為1.77億元、2.24億元、3.71億元、4.76億元。交易完成后，寧波瑞燊合計持有眾應(yīng)互聯(lián)10%的股份，實際控制人為李化亮。
通過這次轉(zhuǎn)讓珠海長實清倉了所持有的上市公司股份，套現(xiàn)4.76億元。
隨后，控股股東冉盛盛瑞將占公司總股本10%的股份轉(zhuǎn)讓給炫蹤網(wǎng)絡(luò)的子公司微夢互娛，轉(zhuǎn)讓價款8.39億元。
轉(zhuǎn)讓完成后，寧波瑞燊及一致行動人微夢互娛和巢 昺合計持有23.16%的股份，成為第一大股東，李化亮成為上市公司實際控制人。
通過兩次出售股權(quán)，郭昌瑋合計套現(xiàn)13.15億元。還持有上市公司14.04%的股份。
下滑的業(yè)績 因4.5億元債務(wù)糾紛而終止的并購
系列并購留給上市公司的是巨額商譽，從商譽變化能看出來，2015年郭昌瑋入主后，眾應(yīng)互聯(lián)商譽就一直居高不下。
截至2018年9月30日，商譽總額已經(jīng)達到21.29億元，而其凈資產(chǎn)僅為14.93億元。
目前賬面上的商譽主要是并購香港摩伽和彩量科技留下的，其中香港摩伽的商譽仍高達17.08億元；其次是北京新彩量科技有限公司，也達到了3.95億元。
令人不安的是，今年三季報，眾應(yīng)互聯(lián)業(yè)績出現(xiàn)了2015年來首次下滑。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.94億元，同比增長106.49%；凈利潤1.45億元，同比下降14.4%。
而拖累業(yè)績的，主要是公司的財務(wù)融資費用。并購的MMOGA和彩量科技都處在持續(xù)擴張階段，需要大量的資金投入。還有公司持續(xù)不斷的并購，都需要錢。
今年三季報中公司財務(wù)費用已經(jīng)高達1.3億元，同比增長了119%。第三季度末貨幣資金急劇減少，從1.19億元減少到5751.95萬元。公司短期借款從5.75億元增長到11.18億元。資產(chǎn)負債率達到了52.32%，相比去年同期增長了4.5%。
在現(xiàn)金流壓力下，公司的風(fēng)險開始暴露。今年7月，眾應(yīng)互聯(lián)發(fā)公告終止對天圖廣告的收購，其后在說明會上解釋終止原因是“未及時償還與北京易迪的4.5億元融資導(dǎo)致大股東所持股權(quán)被凍結(jié)”，收購方由此拒絕了本次收購。
因為與北京易迪的債務(wù)糾紛，債權(quán)人還凍結(jié)了彩量科技100%股權(quán)和霍市摩伽40%的股權(quán)，而這兩家公司是眾應(yīng)互聯(lián)主要收入來源。
已經(jīng)兩度易主的眾應(yīng)互聯(lián)，將何去何從？
《電鰻快報》
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