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　天風(fēng)證券漲停板終結(jié)， 新財富“停擺”影響幾何？

　　李雋

　　[作為次新股的天風(fēng)證券（601162.SH）在10月19日上市后，收獲了連續(xù)12個漲停。]

　　自10月19日開始，A股開始一輪反彈。券商股板塊10月22日就集體漲停，奠定了本輪反彈的基礎(chǔ)。作為次新股的天風(fēng)證券（601162.SH）在10月19日上市后，也乘著大盤反彈的東風(fēng)收獲了連續(xù)12個漲停，不過在11月6日漲停板被砸開，拖累券商板塊沖高回落。

　　天風(fēng)證券上市后暴漲近四倍，上百倍的市盈率，近四倍市凈率，遠遠拋離同行業(yè)平均水平，未來天風(fēng)證券到底會如何回歸其價值本身，引發(fā)市場關(guān)注。

　　從過往歷史記錄來看，次新券商股開板后就馬上拋售的投資者，多數(shù)都能逃過大跌。對天風(fēng)證券而言，更大的挑戰(zhàn)在于新財富分析師評選暫停后，高薪“挖角”過來的團隊將會何去何從？

　　近百倍市盈率遠高于同行

　　11月6日，天風(fēng)證券全天漲4.21%，報收于7.67元/股，成交額近30億元，換手率達到驚人的73.6%。

　　盤后龍虎榜信息顯示，華泰證券股份有限公司深圳益田路榮超商務(wù)中心證券營業(yè)部買入6806.84萬元，是買入最多的營業(yè)部席位，賣出榜第一位是申港證券股份有限公司福建分公司，賣出3142.51萬元。

　　就在11月5日晚間，天風(fēng)證券發(fā)布風(fēng)險提示性公告稱，“近期公司股票漲幅較大，投資者較為關(guān)注，公司進行了核查，現(xiàn)將有關(guān)情況和風(fēng)險說明如下，請投資者注意投資風(fēng)險。”“公司市盈率明顯高于同行業(yè)證券公司市盈率水平，截至2018年11月5日，公司靜態(tài)市盈率為92.96，動態(tài)市盈率為97.62，公司市盈率水平明顯高于資本市場服務(wù)業(yè)市盈率。公司特別提醒投資者，注意投資風(fēng)險，理性決策，審慎投資。”

　　公開信息顯示，2018年1~9月，天風(fēng)證券實現(xiàn)營業(yè)收入19.88億元，較上年同期下降7.98%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.6億元，較上年同期下降6.90%，若市場行情持續(xù)低迷下行，公司可能出現(xiàn)2018年全年經(jīng)營業(yè)績相比2017年同期水平下滑的風(fēng)險。

　　2015年6月底熊市初期上市的國泰君安（601211.SH）自高點暴跌以來累計跌幅超過六成，2015年上市的東方證券（600958.SH）、2016年上市的第一創(chuàng)業(yè)（002797.SZ）在上市之初都擁有極高市盈率，市場的泡沫破滅后，都較高點下跌逾八成，這些券商次新股上市后大跌所造成的血淋淋教訓(xùn)，讓投資者心有余悸，這一次天風(fēng)證券的連番漲停炒作，又將會如何收場？

　　“從熊市的情況來看，每一個新股開板，都要套牢無數(shù)人，中了新股的投資者，建議開板后都盡快賣掉。就算未來券商股行情有曲折上漲，券商次新股投機這種短線的錢也不值得賺，除非是最頂尖的短線高手。”深圳一位私募人士向第一財經(jīng)記者表示。

　　華林證券財富管理中心私人業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理胡宇對第一財經(jīng)記者表示，只有次新股大量破發(fā)，才可以確認大盤底部，投資者還需耐心等待，從上海的科創(chuàng)板和注冊制的推進情況來看，市場依然需要強化供給側(cè)改革。

　　國盛證券分析師張啟堯則認為，當(dāng)前修復(fù)行情中投資者要關(guān)注次新股的投資機會，監(jiān)管層呵護市場、穩(wěn)定市場用意明顯；過去幾年次新股的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的經(jīng)過不斷調(diào)整后，目前估值已來到較低水位，歷次行情震蕩修復(fù)時，次新股由于彈性較大，往往能收獲不錯的表現(xiàn)。

　　對天風(fēng)證券來說，除了連續(xù)漲停板已經(jīng)打開以外，遭遇新財富評選的暫停，恐怕是未來更大的困局。

　　高薪挖角金牌分析師遭遇新財富“停擺”

　　2016年是天風(fēng)證券開出高薪到處挖人的年份，其中安信證券研究所所長趙曉光在當(dāng)年9月轉(zhuǎn)投天風(fēng)證券，任職天風(fēng)證券研究所所長，此前此后有一大批新財富獲獎分析師從大券商跳槽到天風(fēng)證券。不過這一切在2018年新財富評選暫停后，天風(fēng)證券研究團隊又將會如何？

　　這存在一定的未知數(shù)，深圳某知名券商高管人士向第一財經(jīng)記者表示，市場成交低迷，證券行業(yè)整體不景氣，研究所的整體預(yù)算都在壓縮，明星分析師“呼風(fēng)喚雨”的作用不像以前那么明顯了，對證券公司管理來說，需要把控一下預(yù)算的節(jié)奏，盡量把資源投入到最需要的地方；對某些想更多出差的分析師來說，因為預(yù)算有限而不能隨意使用預(yù)算，也可能有一些情緒。

　　當(dāng)年天風(fēng)證券引入的投研人員包括：原國信證券劉鵬目前任天風(fēng)證券食品行業(yè)分析師，他是2015年新財富最佳分析師食品飲料行業(yè)第二名；華泰證券原醫(yī)藥首席分析師楊燁輝作為核心成員獲得過2014年新財富第二名；安信證券原傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師文浩，曾獲新財富2014年第一；安信證券原策略分析師徐彪等。

　　而從天風(fēng)證券的薪酬體系來看，公司董事長余磊的139.51萬元年薪并不是最高薪酬，年薪最高的其實是公司副總裁翟晨曦，年薪達到838.75萬元。翟晨曦曾擔(dān)任國家開發(fā)銀行投資業(yè)務(wù)局副科長、評審三局科長、資金局處長，2015年4月起擔(dān)任公司副總裁至今。

　　2010年~2016年連續(xù)七年摘得新財富電子行業(yè)分析師第一名，到底天風(fēng)證券給予趙曉光什么樣的薪酬待遇水平？這至今依然是個謎團。

　　招股書也在繼續(xù)“賣關(guān)子”，在高管薪酬披露當(dāng)中天風(fēng)證券稱：“趙曉光于2018年5月起擔(dān)任公司高管，故上表中未列示其2017年在公司領(lǐng)取薪酬的情況。”趙曉光曾擔(dān)任東方證券股份有限公司高級研究員、中國國際金融有限公司副總經(jīng)理、海通證券股份有限公司所長助理、安信證券股份有限公司研究中心總經(jīng)理（行政負責(zé)人）等職務(wù)。2016年9月趙曉光加入天風(fēng)證券，2018年5月至今擔(dān)任公司副總裁。

除此之外，招股書并未披露趙曉光更多的信息。

　　有接近天風(fēng)證券的相關(guān)人士向第一財經(jīng)記者表示，新財富評選暫停以后，趙曉光的主要研究團隊依然還在天風(fēng)證券任職，目前來看新財富事件的影響其實并不大，天風(fēng)對研究員的考核業(yè)績指標(biāo)，主要是服務(wù)簽約客戶，包括點對點服務(wù)和分倉收入，還有某些付費的量化軟件等，目前來看天風(fēng)證券的服務(wù)還是比較出眾的。

　　上述深圳券商高管則認為，金融機構(gòu)如果沒有流動性危機，只是市場波動收入和利潤下滑，并不足以危及企業(yè)生存。未來對賣方分析師而言，券商平臺還是大國企靠譜一些，資源和各類牌照是中小券商不能比的，整體情況來看市場的集中度也在不斷提高，資源更多向大券商靠攏，未來大型券商大平臺的集聚效應(yīng)將增加。新財富評選暫停后，分析師以后跟機構(gòu)在薪酬的議價方面能力會變?nèi)酰ハ嚓P(guān)依據(jù)后，目前很多券商對明年薪酬體系的制定都還沒有定論。

《電鰻快報》