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　　2014-2016年并購熱潮背后的“一地雞毛”，如今，集中體現(xiàn)在上市公司商譽(yù)減值問題上。

      根據(jù)11月1日的wind數(shù)據(jù)，截至2018年三季報(bào)，A股3573家上市公司商譽(yù)高達(dá)14483億元，但目前商譽(yù)減值情況尚無數(shù)據(jù)，目前僅可統(tǒng)計(jì)到2018年中報(bào)，全部A股公司的商譽(yù)減值損失為49.59億元。

　　此外，可供參考的一組數(shù)據(jù)是，2017年A股商譽(yù)減值損失高達(dá)357億，而2015-2016年，這一數(shù)據(jù)分別是77.51億元和101億元。

　　“很多公司在收購方案中都有對(duì)賭協(xié)議，如果對(duì)賭沒達(dá)到，調(diào)整估值就有商譽(yù)減值。”11月1日，上海一位負(fù)責(zé)并購重組的投行人士向記者表示。

　　高溢價(jià)收購后遺癥

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，不少上市公司的商譽(yù)是收購所導(dǎo)致的后遺癥。

　　10月30日，南京新百（600682.SH）發(fā)布三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.18億元，同比下降14.38%，凈利潤(rùn)也為虧損的12.16億元，下滑424.52%。

　　在三季報(bào)中，南京新百表示，凈利潤(rùn)和主要指標(biāo)同比都大幅下降主要由于“公司在半年報(bào)期間計(jì)提House of Fraser（UK&Ireland）Limited及其下屬企業(yè)（簡(jiǎn)稱HOFUKI）商譽(yù)減值，減值金額約18.4億元”。

　　2017年末，南京新百賬面商譽(yù)71.69億元，占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)89.51%。

　　時(shí)間拉回2014年4月，南京新百的控股股東三胞集團(tuán)以1.55億英鎊買下?lián)碛?69年歷史的老牌英國(guó)百貨HOF89%股權(quán)，創(chuàng)下了當(dāng)年中資收購海外零售公司的交易紀(jì)錄。同年8月，HOF被注入上市公司平臺(tái)。

　　不過，HOF在中國(guó)的本土化并不順利，公開數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，HOF銷售額同比減少6.3%至7.878億英鎊，利潤(rùn)虧損4390萬英鎊，而上年同期為盈利150萬英鎊。

　　2018年6月6日，HOF宣布提出破產(chǎn)保護(hù)程序，確認(rèn)將關(guān)閉旗下59家門店中的31家，并裁員6000人。

　　8月，南京新百將其以9000萬英鎊的價(jià)格轉(zhuǎn)手賣給了英國(guó)一家大型零售集團(tuán)Sports Direct。

　　無獨(dú)有偶，通過60億并購布局電動(dòng)汽車領(lǐng)域的長(zhǎng)園集團(tuán)（600525.SH），也面臨54億元商譽(yù)“懸頂”。

　　盡管今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.02億元，同比增長(zhǎng)1.65%，凈利潤(rùn)12.78億元，同比增長(zhǎng)103.62%，但是同期，長(zhǎng)園集團(tuán)的扣非凈利潤(rùn)只有1.75億元，同比減少了59.9%。

　　從公告中可知，長(zhǎng)園集團(tuán)的凈利潤(rùn)大幅上升源于“出售長(zhǎng)園電子75%股權(quán)以及出售可供出售金融資產(chǎn)所產(chǎn)生的投資收益”，而扣非凈利潤(rùn)大幅下滑則真實(shí)反映出收購的“后遺癥”。

　　“主要是中鋰新材、長(zhǎng)園和鷹業(yè)績(jī)大幅下降導(dǎo)致相關(guān)商譽(yù)存在較大減值風(fēng)險(xiǎn)，以及應(yīng)收沃特瑪款項(xiàng)存在較大減值風(fēng)險(xiǎn)等”，長(zhǎng)園集團(tuán)如此解釋。

　　在三季報(bào)中，長(zhǎng)園集團(tuán)表示，受沃特瑪事件影響，2018年1-9月中鋰新材虧損額7011萬元，預(yù)計(jì)全年無法扭虧，目前商譽(yù)13.2億元，將于本年底前計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　另一家收購標(biāo)的長(zhǎng)園和鷹業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不佳，2017年底商譽(yù)減值準(zhǔn)備余額6583.78萬元，目前商譽(yù)余額16億元，也將在年底前做相應(yīng)的計(jì)提準(zhǔn)備。

　　2002年上市的長(zhǎng)園集團(tuán)，原業(yè)務(wù)圍繞電網(wǎng)設(shè)備以及新材料，2014年，在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，其通過并購布局了電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2014年，長(zhǎng)園集團(tuán)相繼投資星源材質(zhì)（300568.SZ，2016年12月上市）、收購江蘇華盛精化工80%股權(quán)、增資獲得深圳沃特瑪電池11.11%股權(quán)。此外，2015年、2016年及2017年，其分別收購了珠海運(yùn)泰利100%股權(quán)、長(zhǎng)園和鷹80%股權(quán)和中鋰新材80%股權(quán)，這三項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估增值率分別高達(dá)1300.42%、652.02%和367.51%。

　　另據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近四年來，長(zhǎng)園集團(tuán)在并購上投入資金超過60億元。持續(xù)高溢價(jià)收購帶來的是激增的商譽(yù)。

　　截至2017年底，長(zhǎng)園集團(tuán)賬面上商譽(yù)余額約54.76億元，占到同期凈資產(chǎn)（歸母所有者權(quán)益）的72.07%，相比于2013年底的3.84億元，擴(kuò)大了50.92億元。

　　商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管遭遇商譽(yù)減值，但長(zhǎng)園集團(tuán)還能因投資收益保持凈利增長(zhǎng)，不過有些財(cái)務(wù)狀況原本就堪憂的上市公司則沒那么幸運(yùn)了，商譽(yù)減值或是對(duì)其財(cái)務(wù)困境的又一重?fù)簟?/p>

　　與長(zhǎng)園集團(tuán)類似，斯太爾（000760.SZ）也在10月31日晚間公告了一則《關(guān)于計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公告》，稱將對(duì)2013年收購江蘇斯太爾、江蘇斯太爾收購增資奧地利斯太爾所形成的商譽(yù)賬面余額9716萬元全部計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　斯太爾強(qiáng)調(diào)，本次計(jì)提減值準(zhǔn)備，相應(yīng)減少歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益9716.56萬元。

　　此次商譽(yù)減值計(jì)提對(duì)斯太爾可謂重拳一擊，2018年前三季其凈利潤(rùn)為虧損3.41億元，而上年同期盈利6740.53萬元。

　　2018年前三季度營(yíng)收約為 1.7 億元，約占上市公司營(yíng)收的95%的核心資產(chǎn)奧地利斯太爾，因?yàn)橥锨饭?yīng)商貨款，已進(jìn)入資產(chǎn)重組清算階段。

　　猛獅科技（002684.SZ）也有著類似財(cái)務(wù)困境。其面臨一攬子逾期債務(wù)，截至2018年8月12日，猛獅科技披露的到期未償還債務(wù)約9.9億元，在10月23日，新增逾期債務(wù)額度為5.8億元。

　　屋漏偏逢連夜雨，猛獅科技還有將近5000萬元的商譽(yù)減值。

　　“2018年前三季度計(jì)提的資產(chǎn)減值損失較2017年同期增加4，885.94萬元，同比上升197.92%，主要是子公司臺(tái)州臺(tái)鷹的整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)中止，對(duì)其商譽(yù)計(jì)提了全部減值”，猛獅科技表示。

　　不過，就在10月31日晚間，猛獅科技宣布擬籌劃重大資產(chǎn)重組，擬向中建材蚌埠玻璃工業(yè)設(shè)計(jì)研究院及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份，購買其擁有的從事綠色能源科技產(chǎn)品的應(yīng)用研究與生產(chǎn)以及光伏發(fā)電站運(yùn)營(yíng)維護(hù)等相關(guān)業(yè)務(wù)公司的股權(quán)及其全部權(quán)益。

《電鰻快報(bào)》