簡單的騙局百年來之所以能延續至今，騙了一撥又一撥的投資者，是因為它們擊中了人性的弱點。
馬多夫的十年詛咒與龐茲的百年陰影
2017年3月27日下午，紐約索菲特酒店（Sofitel New York Hotel），一個身影從24樓房間縱身一躍，墜地身亡。警方發布的消息引起了媒體的注意：自殺者是56歲的查爾斯·墨菲（Charles Murphy），一名對沖基金投資人。這個名字與約十年前轟動一時的世界頭號龐氏騙局主謀馬多夫（Madoff）聯系在了一起：曾任納斯達克主席的馬多夫于2009年6月29日被判處150年監禁，而墨菲所管理的法菲爾德·格林威治（Fairfield Greenwich）基金曾投資給馬多夫75億美元。東窗事發后，墨菲管理的基金衹賠付1.25億美元給投資者。3000名投資人損失慘重，欲哭無淚。相信墨菲也因此飽受精神困擾。
墨菲曾在曼哈頓東67街擁有一幢價值3300萬美元的豪宅，到后來卻窮困潦倒。墨菲公寓附近車庫的一名停車員透露，墨菲的妻子撞壞了他們的車子，連修車的錢都拿不出來。對受害者而言，馬多夫是一道詛咒，一道十年不散的詛咒，已經先后奪取了4條人命。2010年12月，馬多夫的長子馬克被發現吊死在其位于蘇荷（SOHO）區的一處公寓內；投資人威廉·福克斯頓和勒內·蒂埃里·馬貢德拉也于騙局爆發后自殺。馬多夫當過救生員。然而，他這個前救生員不僅把許多人、許多機構拉下了水，還拉下了地獄。
而更遠的陰影，是來自馬多夫的“教父”龐茲。“龐氏騙局”一詞已經家喻戶曉。查爾斯·龐茲（Charles Ponzi）是金融詐騙的祖師爺。只不過，馬多夫青出于藍而勝于藍，將“龐氏騙局”發揮到極致：其一，時間長。龐茲的騙局只維持了一年多時間，一般龐氏騙局也只能維持兩三年，馬多夫卻維持了20年。若不是2008年金融危機爆發，還不知道能繼續維持多久。其二，金額大。龐茲騙到手的錢大約有1500萬美元，這筆錢按今天的幣值，也就10億美元左右。馬多夫一案涉及資金高達500億美元，是華爾街歷史上最大的欺詐案。其三，層次高。多年來，馬多夫愚弄了相當多投資家和一大批具專業經驗的投資人，包括對沖基金、銀行等專業和精明的機構和個人。而龐茲欺騙的衹是波士頓的4萬名窮人，平均每人投資數百美元。其四，迷惑大。龐茲宣稱，所有的投資在90天之內都可以獲得40%的回報。而馬多夫承諾每年回報衹有約10%，但他非常強調“投資必賺，絕無虧損”。
“龐氏騙局”的設計擊中人性弱點
形形色色的“龐氏騙局”并不復雜：一句話就可以說明白：以其他投資者的本金，作為投資回報支付給另一些投資者，說得更白些，就是拆東墻補西墻。維持這個騙局，衹要滿足一個條件：后續的“東墻”要高過先前的“西墻”。但恰恰是這個簡單的條件，就會最終戳破騙局。因為這類“投資”，通常不會產生任何投資收入，一旦出現風吹草動，騙局就會破滅。
但這一簡單的騙局百年來之所以能延續至今，騙了一撥又一撥的投資者，是因為它們擊中了人性的弱點。
首先，承諾超高的回報。經濟學的基本常識是，風險與回報成正比。回報越高，風險也就越大。“龐氏騙局”卻反其道而行之，衹有高回報，沒有高風險。這正是針對人貪念而設計的。人性的弱點到今天也沒有改變。《洛杉磯時報》幾年前有一個報道：美國金融業監管局的一項調查顯示，很多美國人非常容易受騙，超過2/5的受訪者甚至辨認不了金融詐騙中最明顯的欺詐手段，尤其是老人成為最容易得手的“獵物”，經常被騙、損失財物。雖然大多數美國人不會理會所謂的“投資項目”，但調查數據顯示，仍有11%的美國人在金融詐騙中損失慘重。
而高額回報是騙子最常用，也最容易得手的手段。在上述調查中，四成受訪者表示，如果投資項目承諾一年內資金翻一番，且提供全額保障，他們將非常感興趣。
高額回報不僅是承諾，而且在前期往往能兌現。最長的是馬多夫，將近20年能夠兌現。但是，這一騙局的風險也正源于此。為了支付先加入投資者的高額回報，“龐氏騙局”必須不斷地吸引越來越多的投資者參與，從而形成“金字塔”式的投資者結構，受害者必須達到一定規模，方能維系騙局所需的現金流。因此，“龐氏騙局”往往受害者多，影響面廣，社會危害也往往更大。以馬多夫案為例，由于大量的金融機構卷入其中，案發后，引發大規模的連鎖訴訟，本文開頭提到的查爾斯·墨菲，其實也是馬多夫的一個受害者。
其次，渲染神秘的投資。由于沒有真實投資和生產的支撐，“龐氏騙局”就盡量保持投資的神秘性，對外宣傳采用晦澀難懂的投資技術，能夠欺騙一般投資者甚至專業投資者。在當下，古老騙局往往被包上金融創新的外衣，諸如期權等復雜的衍生產品，對沖基金這樣的“高級交易”，或者是眾籌這樣的網絡時代的創新產品。
與時俱進：龐氏騙局花樣翻新
“龐氏騙局”并未因馬多夫的曝光而絕跡。相反，一遇到合適的土壤，就會以不同的面目冒頭。
2016年12月，紐約曝出馬多夫后最大的金融騙案。紐約對沖基金Platinum Partners的創始人兼首席投資官馬克·諾德里奇特（Mark Nordlicht）等人被控參與一個“龐氏騙局”，涉案金額高達近10億美元。Platinum Partners成立于2003年。該基金對外宣稱，自成立以來的13年其年平均收益率超過17%，沒有任何一年業績下降，幾乎可以與世界上最好的對沖基金相提并論。檢方表示，在2012年至2016年間，該基金大量投資于石油類金融產品，而這期間的石油價格暴跌，基金虧損嚴重。但是，基金的管理者通過偽造業績報告，游說投資者不斷將錢投進去，借新債還舊債，來維持基金的運轉，成為典型的“龐氏騙局”。基金的規模從2012年的7.27億美元一路上升到到2015年底的9.1億美元，其所收取的基金管理費多達1億美元。據《華爾街日報》消息，此案涉及投資者可能超過600位。這一騙局的特點是，該基金一開始可能只是風險投資，但投資失敗后，不惜鋌而走險，靠欺騙維持下去，走上了“龐氏騙局”的不歸路。
近年來，與互聯網相關的創新行業，如P2P、眾籌等，已經成為欺詐的“熱土”。2015年9月，美國證券交易委員會在內華達州地區法院對Ascenergy公司提起了欺詐控訴。這是美國首例眾籌欺詐案，拉響行業警報。該公司從表面上看屬于石油和天然氣行業，并已經借助股權眾籌平臺融資500萬美元。但證券交易委員會表示，該公司大約衹有2000美元被用于石油和天然氣行業。
2016年5月9日，美國最大的P2P網絡借貸平臺借貸俱樂部（Lending Club）爆出丑聞，該公司違規出售2200萬美元的貸款，公司首席執行官拉普朗什還因涉嫌內幕交易被迫辭職。借貸俱樂部被稱為美國P2P網貸行業的標桿。該公司創立于2006年，公司創始人、法國人拉普朗什被稱為行業“教父”。2012年底，該公司的總貸款額超過10億美元，并且實現盈利。到2015年底，該公司共發放貸款近160億美元。
P2P網絡借貸平臺是P2P借貸與網絡借貸相結合的產物，被視為面向未來的借貸模式，其資料與資金、合同、手續等全部通過網絡實現。借貸俱樂部違規借貸丑聞對該行業是重重一擊。
投資者對整個網絡借貸行業都產生了質疑。事件也對網絡借貸的規范發展敲響了警鐘。5月10日，美國財政部發布《網絡借貸白皮書》，強調要提高網絡貸款行業的透明度，并敦促監管機構針對這個行業加強監管協作。11日，美國消費者金融保護局、聯邦存款保險公司、美聯儲、美國財政部貨幣監理署官員均發表評論，聲稱將對P2P網貸進行更加嚴厲的監管。
道魔斗法：防范金融欺詐道難且長
從世紀之交的安然事件，到金融危機加上馬多夫案，暴露出美國的金融監管其實漏洞極大。尤其是在高風險投資領域，監管更是稀松。監管不力，是釀成馬多夫案的重要原因。但《紐約時報》曾經刊文指出，馬多夫的“龐茲騙局”僅僅比華爾街那些“合法”的把戲稍微猖狂那么一點點。2007年次貸危機的形成，就是銀行和貸款機構向不具備收入條件的房屋購買者提供貸款，再把貸款打包成債券，賣給各國投資者，而投資銀行在債券衍生產品方面的瘋狂交易，最后釀成大禍。在濫用信用和誘騙投資者方面完全和馬多夫一樣，而惡果卻遠遠超過馬多夫。
痛定思痛，2007年金融危機后，美國政府推出了一系列的金融監管改革方案。2010年7月21日，時任總統奧巴馬簽署了被稱為數十年來最嚴厲，厚達2300頁的《多德·弗蘭克，華爾街改革和個人消費者保護法案》（簡稱《多德·弗蘭克法案》）。在保護消費者免受金融欺詐方面，法案規定，在美聯儲內部，新設一個獨立的消費者金融保護機構——消費者金融保護局（簡稱CFPB），以確保消費者在購買抵押貸款、信用卡和其他金融產品時獲得清楚、準確的信息，并保護其免遭隱藏費用、濫用條款和欺詐行為的損害。
除了政府監管外，美國金融業也加強了自律。美國金融業監管局（簡稱FINRA）是美國最大的非政府的證券業自律監管機構，于2007年7月30日由美國證券商協會（NASD）與紐約證券交易所中有關會員監管、執行和仲裁的部門合并而成，監管對象主要包括5100家經紀公司、17.3萬家分公司和66.5萬名注冊證券代表。其核心目標是加強投資者保護和市場誠信建設。
金融業監管局的工作，一方面是教育與告誡投資者，免受各種金融欺詐。如該局2016年9月19日警告稱，有欺詐者宣稱，衹要付一筆費用，即可幫助他們恢復投資資金或挽回在非法操作交易平臺上所遭遇的損失。這些騙子往往冒充政府官員，或假裝隸屬于FINRA或受他們指定來進行調查以接近受害者。一旦受害者表現出興趣，就會收到一系列函件，告知其資金已經在賬戶中等待，衹要付費即可收回。但一旦付費，就是肉包子打狗，有去無回。美國金融業監管局指出，這些騙局將會給投資欺詐事件受害者帶來二次傷害。
另一方面，該局采用各種手段發現和打擊欺詐行為。路透社2016年10月就曾報道，美國金融業監管局正在研發可進行市場監控的人工智能軟件，每天大約可監視500億次市場活動，包括股票訂單的簽訂、修改、取消和交易，這樣海量的交易活動，憑人力監控是根本不可能的。人工智能軟件能發現一些反常的交易行為，如向證券交易所提交訂單后立即取消交易，人工操縱股市價格，等等。金融業監管局副局長湯姆·吉拉（Tom Gira）說：“人工智能軟件似乎能夠給我們提供更好的窗口監視市場，應對這些行為。” 當然，吉拉也表示：“目前我們的憂慮是，當我們發現了有問題的交易類型后，市場上的不法分子會走先一步。我們的發現衹是冰山一角。” 道高一尺魔高一丈，金融欺詐與反欺詐的角力永遠在進行之中。
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