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　　有朋友問筆者，按照你的基本思路執(zhí)行定投，就是每月定額，每次都買低估值的品種。期間出現極端熊市，比如2012、2013年那種，賬面可能會浮虧多少？

　　有沒有一個大約的測算呢？

　　低估，還會繼續(xù)下跌嗎？

　　我們在投資低估指數基金的時候，要明白的一點是：“低估并不代表著不再下跌。”

　　而是說，當前處于低估的指數基金，具有很不錯的投資價值。

　　因為，低估和高估都是一個區(qū)域。既然是一個區(qū)域，那在這個區(qū)域里就會有上上下下的。

　　很多朋友在投資的時候，容易犯的一個錯誤就是：總想著能夠投在最低點、賣在最高點。

　　比如筆者經常會被問到的問題：

　　“既然當前下跌了這么多，那前段時間先不投，等到現在再開始投資不是更好嗎？我之前投資的都買貴了啊~”

　　“如果指數進入高估之后我們就開始賣了，比如4000點就開始賣，那后面繼續(xù)上漲到5000點、6000點，我們豈不是獲取不到最高的收益嗎？”

　　其實，如果總想投在更低點，那可能等到的投資機會就比較少了，我們無法積累起足夠多的份額。

　　沒有足夠的份額，將來即使收益率再高，也無法解決我們的實際問題。

　　而如果總想賣在最高點，則可能需要承受更大的風險。

　　因為最高點之后，緊接著可能就是大幅的下跌。可能為了多賺10%，要承擔之后腰斬的風險。“君子不立危墻之下”，沒必要賺最后一塊硬幣。

　　投資，不是神算子。

　　明白了這一點之后，我們再看看具體的案例。

　　關于定投低估的指數基金，可能遭遇繼續(xù)下跌的情況，2012-2014年就是一個很好的案例。

　　估值的下跌

　　2014年的時候，A股進入了有史以來的最低估值，比較具有代表性。

　　我們以中證紅利100032為例。

　　它在2012年4月，開始進入10倍市盈率以下，也就是進入低估了。到了2014年4月份，達到了歷史上的最低估值，大約只有6倍市盈率左右。

　　從2012年進入低估開始定投，到2014年到達低估最底部，期間，中證紅利估值的最大下跌，達到了40%左右。

　　凈值的下跌

　　這段時間中證紅利的基金凈值呢？

　　我們假設100032每年的分紅都馬上進行了分紅再投入。

　　2012年4月份，100032的基金凈值是1.53左右。

　　到2014年4月份，期間最低基金凈值是1.34元左右。

　　基金凈值最大下跌了13%左右。

　　估值下跌了40%左右，而凈值下跌了13%左右。

　　這其中的差距，就是因為指數基金背后公司的盈利在此期間，還在不斷上漲。

　　所以進入低估之后，我們的賬面浮虧，是比估值可能出現的最大跌幅，要小不少的。

　　不同品種的下跌幅度

　　上面說的紅利指數算是波動比較小的品種。

　　還有的，像H股指數基金，進入低估后，出現過短期里20-30%的波動。

　　H股指數是在2015年底開始進入低估的。

　　但是，在2016年初，熔斷股災發(fā)生后，H股指數基金在短短的兩個月時間里，就下跌了20%以上，市盈率最低5倍多，進入了最近十七年歷史里所達到的最低估值。

　　再比如，像證券行業(yè)這種強周期性品種，可能出現的跌幅，就更大了。

　　所以我們在投資這些不同品種的時候，要了解它們各自的特性，不同品種的波動性是不同的。

　　這樣在投資的時候才會有相應的心理準備。

　　總體上來說，進入低估區(qū)域的指數基金，從開始進入低估區(qū)域的時候算起，最大可能的賬面浮虧，通常都在20%以內。

　　而我們通常不會一次性投入。

　　再配合上分批定投，通過定投的方式，可以在浮虧的時候攤低成本。

　　今年A股3000多只股票，下跌的中位數，是29%左右。也就是平均下跌29%。有一半股票比29%跌幅還要高。

　　估值表里的低估品種，有的跌幅高一些，有的低一些。

　　比如像：

　　50AH、300價值跌幅8%左右；

　　中證紅利跌幅12%左右；

　　紅利機會跌幅16%左右；

　　500類品種跌幅算比較高的，大約20%左右。

　　一般成分股市值規(guī)模越小，指數在牛熊市的漲跌幅也會更猛烈一些。整體低估品種的跌幅大約在10-20%左右。比市場平均要低。

　　如果是定投的話，跌幅會更小一些。

　　例如以今年跌幅最大的500低波動為例，本身跌幅在20%左右。如果是定投的話，可以攤低成本，實際定期定額定投下來，浮虧在12%左右。

　　我們可以用定投計算器算一下：

　　如果是用定期不定額的定投方法，也就是越低估定投買入越多，浮虧也會更小一些。

　　其它品種也是同樣的道理。

　　所以，如果堅持定投低估品種，目前大部分品種浮虧會在10-15%左右。繼續(xù)定投，浮虧還會繼續(xù)減少。

　　以這個浮虧，A股回到2900點左右的時候，大部分品種就開始盈利了。

　　高筑墻，廣積糧，緩稱王

　　本身低估品種的跌幅會比市場平均要小。

　　定投可以攤低成本，讓我們的浮虧減少（例如品種本身下跌20%，定投可以讓浮虧減小到12%左右），之后不需要漲回到原來的位置，我們的盈利也會不錯了。這就是定投的“微笑曲線”。

　　低估品種進入低估后大多數時間里會有10-20%的跌幅，極端的時候會有20-30%的跌幅。

　　通過定投，可以把這個浮虧大大減少。20%的跌幅，通過定投可以縮小到12%甚至更低。

　　最后定投低估品種，大多數熊市里，浮虧會在10-20%左右。

　　我們要做的是在低估浮虧的時候盡量堅持定投，積累更多的股份。