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　　在A股持續調整的2018年，投資境外市場的QDII（合格境內機構投資者）基金以靚麗業績領跑。

　　盡管在QDII誕生后的10年多時間里，行業規模整體出現了負增長，但在全球逐漸走出陰霾的后危機時代，QDII的業績卻成為中國基金市場表現最好的一類產品。

　　據Wind資訊統計，截至9月末，229只QDII（子份額分別統計）2018年以來平均收益率為2.8%。若再算上同期美元對人民幣升值5.54%、歐洲對人民幣升值2.25%的匯率波動，今年以來，QDII的實際收益率表現可嘉。

　　近日，伴隨著上投摩根歐洲動力策略股票基金的發行，QDII成員再度擴容。該基金是中國第一只全面布局歐洲市場的基金。自2009年以來，歐洲股票市場不斷走強，幾大主要股票指數不是已經刷新次貸及歐債危機前的新高，就是正在逼近紀錄高位。

　　上投摩根投資董事張軍近日在接受第一財經記者采訪時表示，股票市場風險始終存在，歐洲市場也不例外。但從目前經濟運行情況、市場估值等方面綜合考量，歐洲市場目前的機遇大于風險。

　　QDII市場擴容

　　據基金業協會統計，截至8月底，中國公募基金市場共有140只QDII基金，份額753.28億份，資產凈值871.81億元。這一數字低于2007年末首批四只QDII的規模。這也就是說，QDII誕生后的10年多時間里，行業規模整體出現了負增長。

　　但是后危機時代，QDII的業績卻成了中國基金市場表現最好的一類產品。2017年，QDII基金的平均收益率高達16.20%，將其他類別的基金甩在了身后。2018年至今，QDII的表現基本延續了2017年的態勢。今年以來QDII的規模仍在縮減，這也意味著，踏空QDII行情不斷出現。

　　張軍稱，隨著海外市場逐漸轉暖，2011年起，各家公司陸續將剩余的外匯額度用于發行新產品。截至目前，市面上的QDII產品主要集中于投資美股、亞洲股票、中資企業海外股、港股和油氣類資源商品等類別。

　　若按照投資區域劃分，主要投資方向為中國香港、美國、新興市場、全球、亞洲、亞太等。截至目前，專注投資歐洲的QDII僅有華安基金推出的華安德DAX30ETF及華安德國DAX30ETF聯接基金兩只產品。這兩只基金均為復制德國DAX30走勢的被動型產品，且專注投資于歐洲市場中的德國單一股票市場。而這一次，上投摩根歐洲動力基金是首只專注于歐洲市場的主動管理型基金，且也是首只全面布局歐洲市場的基金。

　　張軍稱，標的資產的多樣性能為投資者帶來分散風險的效應；歐洲股市如果未來一兩年繼續穩固上漲，風險分散的做法仍會是一個加分項，也會逐步得到市場的認可。

　　仍是進場良機？

　　自2009年至今，歐洲市場全面反彈。道瓊斯斯托克600指數自2010年以來漲幅翻倍。不過，相比美國股市而言，歐洲的反彈勢頭相對平緩。進入2015年年中，歐洲市場沖高回落，道瓊斯斯托克600指數走出了約20%的調整幅度，隨后在去年年中至今窄幅震蕩，似乎在尋找新的方向。

　　歐洲市場之所以震蕩，或因為基本面出現不確定性，比如英國脫歐；另外，2019年量化寬松政策存在開始退出的可能，但歐洲經濟增長并未切換到像美國般強勢增長軌道。最新數據顯示，歐元區9月經濟景氣指數在去年12月觸及115.2點高點以后，已連續第9個月下滑。

　　盡管如此，業內對此并不悲觀。摩根士丹利策略師Andrew Sheets團隊近日發布研報稱，如果想在9年牛市的美國之外找機會，現在需要關注歐洲市場，因為歐洲股市過去一段時間受到政治不確定性、量化寬松政策后續的退出可能，以及經濟反彈乏力等質疑，已被過度看空，甚至是超跌。

　　“現在進入歐洲市場，時機是合適的。”張軍稱，當前，歐洲宏觀經濟勢頭良好，可以實現2%左右的穩定增長，企業盈利也從2017年開始出現明顯地加速上行，股票市場估值處在長期歷史均值14.4倍下方，約為13.8倍。

　　張軍進一步稱，歐洲股票市場是一個成熟的市場，投資者攫取的長期收益最終賺的是企業盈利的錢。今年以來，在企業盈利向好的同時，歐洲股票市場略有走低，估值進一步下滑，這說明市場走勢與基本面出現背離，市場存在估值修復的可能性。如果2018年歐洲上市企業整體上盈利達到6%~8%，依據目前估值，該地區市場調整的空間有限。