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上市前后，

　　中報扣非后凈利降逾200%

　　事實上，網(wǎng)達(dá)軟件上市前三年業(yè)績穩(wěn)定增長，2013年、2014年、2015年三年保持營收增長，扣非后凈利潤逐年提升，分別為6068.67萬元、6136.18萬元、6978.92萬元。

　　成功上市后，網(wǎng)達(dá)軟件業(yè)績卻開啟連續(xù)下滑模式，2016年扣非后凈利潤為6129.88萬元，同比下降12.17%；2017年，網(wǎng)達(dá)軟件營收、凈利潤雙雙下降，降幅擴(kuò)大，2017年營業(yè)收入1.96億元，較上年同期下降12.14%，扣非后凈利潤為2618.59萬元，同比下降57.28%，斷崖式下跌。

　　2017年，網(wǎng)達(dá)軟件主要產(chǎn)品OMS、WRP毛利率比上年分別減少12.22個百分點(diǎn)和9.71個百分點(diǎn)，其中，OMS已是第二年下挫，2016年毛利率已經(jīng)同比減少20.95 個百分點(diǎn)。

　　今年上半年，網(wǎng)達(dá)軟件業(yè)績進(jìn)一步惡化，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6187.01 萬元，較去年同期減少2172.11萬元，下滑25.98%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-865.35萬元，同比下降172.51%，扣非后凈利潤為-1047.12萬元，同比下降209.65%。受營收下降影響，網(wǎng)達(dá)軟件經(jīng)營現(xiàn)金流吃緊，上半年凈流出1961.54萬元，同比暴跌3101.17%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，成本費(fèi)用的抬升侵蝕了網(wǎng)達(dá)軟件的凈利潤。上半年公司管理費(fèi)用為3245.11萬元，較上年同期2403.15萬元上升35.04%，主要為研發(fā)投入增加和人員擴(kuò)張導(dǎo)致支付員工薪酬上漲；另外，公司上半年的銷售費(fèi)用為718.99萬元，同比大增65.48%。

　　對于上半年業(yè)績的下降，網(wǎng)達(dá)軟件稱，盡管公司上半年承接項目規(guī)模較去年同期增長三成，但主要客戶采購審批節(jié)奏調(diào)整導(dǎo)致營收下降，今年大部分合同結(jié)算將集中于下半年，特別是第四季度。此外，重點(diǎn)投入的新一代在線編轉(zhuǎn)碼系列產(chǎn)品在4K超高清、智能圖像處理等方面實現(xiàn)顯著突破，目前已取代舊產(chǎn)品大規(guī)模進(jìn)入商用，但報告期內(nèi)營收尚未顯現(xiàn)。

　　網(wǎng)達(dá)軟件董秘辦相關(guān)人士接受《證券日報》記者采訪時表示：“公司上半年業(yè)績下滑主要由于季節(jié)性原因，上半年公司參與中國移動咪咕視訊世界杯直播的運(yùn)營，由于結(jié)算在下半年，該大單收入確認(rèn)被延遲，此外研發(fā)投入較大導(dǎo)致成本上升從而影響利潤。”

　　依賴大客戶風(fēng)險凸顯

　　本屆2018年世界杯網(wǎng)絡(luò)直播平臺共三家，分別是央視網(wǎng)、優(yōu)酷、咪咕視頻，據(jù)艾瑞咨詢調(diào)查，在所有觀看比賽直播的觀眾中，央視網(wǎng)直播觀眾占35.7%，優(yōu)酷直播觀眾占21%，咪咕視頻占3%。

　　《證券日報》記者在網(wǎng)上搜索世界杯咪咕視頻時發(fā)現(xiàn)，不少網(wǎng)友曾反映在咪咕視頻上觀看直播中出現(xiàn)閃退、多次嚴(yán)重卡頓等不佳體驗，甚至開賽首日咪咕視頻還出現(xiàn)了直播信號中斷的故障。此外，記者在蘋果App商城查看咪咕視頻的“用戶評價”時，發(fā)現(xiàn)該評論區(qū)疏于管理，已被廣告水軍霸屏。

　　而網(wǎng)達(dá)軟件正是承接咪咕視訊世界杯的運(yùn)營平臺、審核平臺、媒資平臺、轉(zhuǎn)碼平臺的技術(shù)服務(wù)商，它在中報中表示“在 2018 世界杯轉(zhuǎn)播期間，面對日均過億人次用戶的高并發(fā)觀看需求，實現(xiàn)了最高4k50幀流暢播放的端到端技術(shù)支撐。”

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，網(wǎng)達(dá)軟件對中國移動、中國電信等電信運(yùn)營商的銷售比例高度集中，存在過度依賴大客戶風(fēng)險，訂單流程拖長正是反映了這個問題，網(wǎng)達(dá)軟件對上游客戶的話語權(quán)在下降。而且面對騰訊視頻、優(yōu)酷視頻、愛奇藝視頻等強(qiáng)勁對手，中移動燒錢能持續(xù)到幾時，咪咕視頻是否會重蹈當(dāng)年“飛信”失敗的覆轍，始終是揮之不去的疑慮。

　　網(wǎng)達(dá)軟件目前主營業(yè)務(wù)為面向電信運(yùn)營商、媒體、金融行業(yè)提供移動互聯(lián)網(wǎng)軟件產(chǎn)品的開發(fā)、銷售、咨詢及服務(wù)。根據(jù)網(wǎng)達(dá)軟件2017年年報，前五名客戶銷售額總計1.34億元，占年度銷售總額 68.32%。

　　根據(jù)招股書，咪咕視訊位列網(wǎng)達(dá)軟件2015年、2016年上半年銷售額前五大客戶之首，金額分別為8048.23萬元和2756.68萬元，占當(dāng)期銷售額均超過30%。加上咪咕數(shù)字傳媒，咪咕系給網(wǎng)達(dá)軟件帶來的營收占比接近50%。而在上市后的財報中，網(wǎng)達(dá)軟件并未再對外披露前五大客戶具體名單。

　　高管離職原始股東減持

　　然而，業(yè)績下滑、嚴(yán)重依賴大客戶的網(wǎng)達(dá)軟件還面臨著諸多不利消息，今年上半年2位元老級高管任期未滿就相繼離職，此外，還遭多名公司發(fā)起人的集體減持。

　　網(wǎng)達(dá)軟件公告顯示，4月13日王振邦因個人原因，辭去公司董事、副總經(jīng)理職務(wù)；6月26日，原職工監(jiān)事、監(jiān)事會主席林育慶先生因個人原因，申請辭去公司監(jiān)事職務(wù)。兩人離職時都未滿任期，任期終止日期為2018 年 9 月 7 日。

　　網(wǎng)達(dá)軟件于2009年12月成立，王振邦、林育慶分別于2010 年、2012 年進(jìn)入網(wǎng)達(dá)軟件，可以說是元老級別員工，彼時網(wǎng)達(dá)軟件正在啟動上市程序進(jìn)行股份制改制。2012年8月，網(wǎng)達(dá)軟件完成股份制改制后，王振邦持有網(wǎng)恒投資25.00%股份，網(wǎng)恒投資持有網(wǎng)達(dá)軟件的股份比例為1.09%，網(wǎng)恒投資系網(wǎng)達(dá)軟件員工持股平臺。王振邦承諾離任后半年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓持有的發(fā)行人股份。

　　此外，一波公司發(fā)起人的拋售潮已襲來。當(dāng)初網(wǎng)達(dá)軟件股份制改制后入股的一批原始股東——陳峰、海濱、合肥睿財投資管理中心（有限合伙）、鄭穎勤，分別于今年上半年分別減持65萬股、220.8萬股、2.16萬股和58萬股，合計拋售345.96萬股。

　其中鄭穎勤為網(wǎng)達(dá)軟件核心人物，2009年與蔣宏業(yè)、馮達(dá)共同創(chuàng)立網(wǎng)達(dá)軟件。根據(jù)天眼查，鄭穎勤目前擔(dān)任網(wǎng)達(dá)軟件全資子公司眾響信息技術(shù)的法人代表以及網(wǎng)達(dá)多家子公司高管，減持后其直接持有網(wǎng)達(dá)軟件182萬股，通過網(wǎng)鳴投資間接持股294萬股，合計持股476萬股。

　　公告顯示，網(wǎng)達(dá)軟件現(xiàn)任骨干也有套現(xiàn)意向。公告稱，上海網(wǎng)鳴投資中心（有限合伙）持有網(wǎng)達(dá)軟件1200萬股，占總股本的 5.43%，計劃自5月11日起15個交易日后6個月內(nèi)通過集中競價減持公司股票不超過300萬股，減持?jǐn)?shù)量不超過公司股份總數(shù)的 1.36%。網(wǎng)鳴投資系網(wǎng)達(dá)軟件員工持股平臺，不過截至9月4日，時間已過半，減持計劃尚未實施。

　　雖然業(yè)績處于行業(yè)下游，網(wǎng)達(dá)軟件的市盈率卻奇高。

　　截至 2018 年 9月 14 日， 東方財富(10.450, 0.02, 0.19%)choice數(shù)據(jù)顯示，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)動態(tài)市盈率為54.97倍，網(wǎng)達(dá)軟件股票動態(tài)市盈率158.26倍。某投行人士對《證券日報》記者表示：“股價跌至低位，估值仍高企，一定程度上反映了公司盈利下降過快，估值會向行業(yè)回歸，股價預(yù)計仍有下跌空間。”

《電鰻快報》