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貓眼遞交招股書(shū)：融入騰訊生態(tài) 大股東光線微妙“AT”局

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21財(cái)經(jīng)APP 賀泓源 北京報(bào)道

　　從貓眼的股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，光線及其關(guān)聯(lián)方、騰訊和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)持股比例分別為48.8%、16.27%和8.56%。光線傳媒（300251.SZ）半年報(bào)顯示，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為第二大股東，擁有其8.78%的股權(quán)。“夾在阿里和騰訊之間的光線，遲早也需作出方向的選擇。”成為業(yè)內(nèi)對(duì)光線的看法之一。

　　靴子終于落地。9月3日晚，貓眼娛樂(lè)（貓眼）正式向港交所遞交招股書(shū)，聯(lián)席保薦人為美林美銀和摩根士丹利，華興資本為獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

　　招股書(shū)顯示，2018年上半年，貓眼月度活躍用戶超過(guò)1.3億。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，按2018年上半年電影票務(wù)交易總額計(jì)，貓眼是中國(guó)最大的在線電影票務(wù)平臺(tái)，市場(chǎng)份額超60%；2018年上半年，按票務(wù)總交易額計(jì)，貓眼在現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)中排名第二。同時(shí)，貓眼還提供電影、電視劇、綜藝的制作、宣傳和發(fā)行等內(nèi)容服務(wù)。

　　2018年上半年，貓眼提供宣發(fā)支持的電影約占中國(guó)總票房的90%。按2018年上半年平均月度活躍用戶計(jì)，貓眼是中國(guó)最大的在線電影社區(qū)，貓眼專業(yè)版是中國(guó)娛樂(lè)行業(yè)最受歡迎的專業(yè)App。

　　此次貓眼上市募集資金將有30%用于提升綜合平臺(tái)實(shí)力，30%用于研究開(kāi)發(fā)及技術(shù)基建，30%用于潛在投資和收購(gòu)，10%用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金及一般企業(yè)用途。

　　招股書(shū)還顯示，貓眼2015年、2016年、2017年?duì)I收分別為5.96億元、13.77億元、25.48億元。貓眼2018年上半年?duì)I收18.95億元，上年同期為9.31億元，同比增長(zhǎng)103.5%。 2015年-2017年貓眼的研發(fā)開(kāi)支分別為4894萬(wàn)、1.63億、1.44億，2018年上半年已投入研發(fā)費(fèi)用近1億。

　　2015年-2017年貓眼的研發(fā)開(kāi)支分別為4894萬(wàn)、1.63億、1.44億，2018年上半年已投入研發(fā)費(fèi)用近1億。

　　騰訊生態(tài)

　　貓眼高速發(fā)展，得益于其多次資本運(yùn)作。

　　招股書(shū)顯示，2016年5月底，光線控股向上海三快（美團(tuán)點(diǎn)評(píng)）支付8億現(xiàn)金對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)其持有的貓眼9.60%的股權(quán)，光線傳媒向上海三快支付15.83億元現(xiàn)金對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)其持有的貓眼19.00%的股權(quán)。2017年8月，光線控股以17.757億元的對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)了上海三快（美團(tuán)點(diǎn)評(píng)）持有的貓眼文化19.73%股權(quán)。

　　2017年9月，貓眼和微影時(shí)代實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作，共同組建一家新公司“貓眼微影”。其中，貓眼注入全部業(yè)務(wù)，包括電影和演出票務(wù)業(yè)務(wù)、行業(yè)專業(yè)服務(wù)、電影投資宣發(fā)等。微影時(shí)代將電影票務(wù)、演出業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)合并注入新公司。2017年11月，貓眼與微影業(yè)務(wù)整合完成，并獲得騰訊一筆10億人民幣的投資，估值超200億。

　　從貓眼的股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，光線及其關(guān)聯(lián)方、騰訊和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)持股比例分別為48.8%、16.27%和8.56%。

　　騰訊生態(tài)對(duì)貓眼頗有助益。目前，貓眼在娛樂(lè)行業(yè)擁有與騰訊優(yōu)先合作的權(quán)利。用戶可通過(guò)微信的多個(gè)功能界面使用貓眼的服務(wù)，主要包括微信錢(qián)包及微信小程序。通過(guò)與騰訊的戰(zhàn)略合作，貓眼擁有微信錢(qián)包及QQ錢(qián)包的少數(shù)幾個(gè)專用入口之一，并且是唯一的電影、現(xiàn)場(chǎng)表演及體育賽事入口。同時(shí)，貓眼還是美團(tuán)app及大眾點(diǎn)評(píng)app上娛樂(lè)票務(wù)及服務(wù)的獨(dú)家業(yè)務(wù)合作伙伴。

　　廣發(fā)證券(9.68, 0.00, 0.00%)研報(bào)認(rèn)為，通過(guò)微信小程序，貓眼將進(jìn)一步深挖微信流量紅利。

　　此外，騰訊對(duì)貓眼入股背后，體現(xiàn)了貓眼未來(lái)的發(fā)展思路：“互聯(lián)網(wǎng)+電影”的發(fā)展模式， 貓眼從電影票務(wù)出發(fā)，橫向拓展演出、賽事票務(wù)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)品類拓展。在縱向電影領(lǐng)域，向上發(fā)力電影投資和發(fā)行，向下延伸電影營(yíng)銷，為電影發(fā)行公司、電影院等提供宣發(fā)數(shù)據(jù)服務(wù)，同時(shí)，嘗試賣(mài)品/衍生品銷售，進(jìn)一步以電影為核心完善產(chǎn)業(yè)鏈。在先后獲得光線和騰訊的資源幫助下，貓眼的“互聯(lián)網(wǎng)+電影”戰(zhàn)略將會(huì)更加便捷和迅速。

　　貓眼在泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈上的布局也和騰訊泛娛樂(lè)生態(tài)閉環(huán)契合。2011年，騰訊在國(guó)內(nèi)開(kāi)始提“泛文娛生態(tài)”，目前已將騰訊游戲、閱文集團(tuán)(51.1,0.00, 0.00%)、騰訊動(dòng)漫、騰訊影業(yè)、騰訊電競(jìng)五大實(shí)體業(yè)務(wù)平臺(tái)共同整合成騰訊互娛，建立起泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)矩陣。閱文、QQ音樂(lè)、貓眼等騰訊系泛娛樂(lè)企業(yè)都在獨(dú)立發(fā)展，通過(guò)騰訊技術(shù)平臺(tái)和資本紐帶連接， 又能對(duì)騰訊母體形成反哺效應(yīng)，成為騰訊泛娛樂(lè)的一部分。 

　　值得一提的是，在2017年貓眼與微影的合并公關(guān)稿中，騰訊總裁劉熾平表示，“合并后的貓眼微影，將成為騰訊泛娛樂(lè)領(lǐng)域的重要戰(zhàn)略合作伙伴，騰訊除了在微信、QQ等平臺(tái)上支持 新公司的業(yè)務(wù)，還將在電影、演出、視頻、技術(shù)等領(lǐng)域與公司開(kāi)展合作”。 

　　尷尬光線

　　貓眼在騰訊生態(tài)如魚(yú)得水，大股東光線則夾在騰訊、阿里巴巴（阿里）兩大巨頭中顯得微妙。

　　光線傳媒（300251.SZ）半年報(bào)顯示，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為第二大股東，擁有其8.78%的股權(quán)。“夾在阿里和騰訊之間的光線，遲早也需作出方向的選擇。”成為業(yè)內(nèi)對(duì)光線的看法之一。

事實(shí)上，阿里對(duì)于電影在線票務(wù)市場(chǎng)亦下重拳。2014年6月，阿里耗資62.44億元收購(gòu)文化中國(guó)，并更名為阿里影業(yè)(0.94, 0.00, 0.00%)，同月上線淘寶電影線上業(yè)務(wù)（淘票票前身）。當(dāng)時(shí)，在線票務(wù)平臺(tái)提供的產(chǎn)品服務(wù)差異小，用戶忠誠(chéng)度低，“票補(bǔ)”成為迅速搶占市場(chǎng)的有力手段，貓眼率先開(kāi)展“票補(bǔ)大戰(zhàn)”。 2016年中國(guó)電影市場(chǎng)遇冷，票補(bǔ)力度減退、影片質(zhì)量下降，使市場(chǎng)逐漸恢復(fù)理性。 自2017年開(kāi)始，市場(chǎng)開(kāi)始出清，進(jìn)入行業(yè)整合階段。2017年9月，貓眼、微影時(shí)代合 并，共同組建新公司“貓眼微影”。由此電影在線票務(wù)市場(chǎng)進(jìn)入貓眼（合并微影入口） 和淘票票雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。 

　　貓眼亦成為光線傳媒支撐市值的重要支點(diǎn)。開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，光線傳媒產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入回報(bào)期，貓眼平臺(tái)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn) 。“出售新麗傳媒為光線傳媒提供大量現(xiàn)金流，此外，公司投資了藍(lán)白紅影業(yè)及大千陽(yáng)光等，將繼續(xù)有效整合內(nèi)容行業(yè)的上下游資源、完善產(chǎn)業(yè)布局。看好貓眼向下游渠道布局的平臺(tái)一體化優(yōu)勢(shì)。 ”

　　（編輯：李清宇）

　　從貓眼的股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，光線及其關(guān)聯(lián)方、騰訊和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)持股比例分別為48.8%、16.27%和8.56%。光線傳媒（300251.SZ）半年報(bào)顯示，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為第二大股東，擁有其8.78%的股權(quán)。“夾在阿里和騰訊之間的光線，遲早也需作出方向的選擇。”成為業(yè)內(nèi)對(duì)光線的看法之一。

責(zé)任編輯：陳靖

《電鰻快報(bào)》