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比茅臺還賺錢的

　　來源：時間財經

　　莎普愛思推出的十全大補丸、鎖陽固精丸等壯陽藥并未得到市場的熱捧。

　　中國“洗腦神藥”莎普愛思的翻盤計劃押注在“滋陰壯陽”上，但市場似乎并不埋單。 

　　近日，莎普愛思公布了2018年中報，上半年莎普愛思營業收入為3.28億元，同比下滑21.32%；歸母凈利潤為5088萬元，同比減少43.86%；扣非后凈利潤為4593萬元，同比減少42.37%。公司營收及凈利潤雙雙大幅下降。凈利潤同比下降的主要原因系滴眼液產品銷售量同比大幅下降。 

　　事實上，從1978年的一家國營小藥廠起步，莎普愛思藥業經過40發展，逐漸成為了一家專業從事藥品研發、生產、經營的綜合性制藥企業，并于2014年實現A股主板上市。莎普愛思滴眼液是公司的核心產品。2015年底，莎普愛思以3.46 億元的總價收購吉林強身藥業有限責任公司100%股權。自此，旗下產品開始逐步走向多元化。 

　　但去年底情況急轉直下。彼時，網絡上流傳著一篇題為《一年賣出7.5億的洗腦“神藥”，請放過中國老人》的文章，讓莎普愛思陷入輿論漩渦，此后其股價連續下跌。 

　　頗為諷刺的是，2017年年報顯示，莎普愛思的滴眼液毛利率高達93.55%，甚至高于茅臺91%的毛利率。 

　　時間財經注意到，在“神藥”風波之后，莎普愛思相繼推出了十全大補丸、鎖陽固精丸等保健藥產品，還利用閑置資產投身股市。問題在于，“滋陰壯陽”奇效并未得到市場的認可。 

　　數據是最好的佐證。2017年年報中，莎普愛思僅披露了四子填精膠囊的銷售情況，僅為24.5萬盒，遠低于同期莎普愛思滴眼液高達2461.9萬支的銷量。2018年上半年財報顯示，其營收減少主要系滴眼液產品銷售收入同比下降43.12%，中成藥產品銷售收入同比下降48.39%。 

　　可以預見，如果沒有讓人大吃一驚的動作，莎普愛思在下半年的路肯定比較顛簸。 

　　“神藥”下滑陷頹勢大跌后無起色？ 

　　“白內障看不清莎普愛思滴眼睛”“模糊滴、重影滴、黑影滴”“有點痛堅持滴”等曾經曾經紅極一時莎普愛思滴眼液廣告語給大眾留下了深刻的印象。而今天的莎普愛思公司不僅僅營收及凈利潤都已大幅下降，每股收益也大幅下滑，下滑幅度40%有余。

　　（莎普愛思2018年中報） 

　　根據莎普愛思中報顯示，由于受 2017 年 12 月有關自媒體質疑滴眼液有關事宜以及食藥監藥化管函〔2017〕181 號、浙食藥監函〔2017〕209 號文件的影響，公司品牌的美譽度受到了一定的影響，進而影響到莎普愛思強身藥業中成藥主要產品四子填精膠囊和復方高山紅景天口服液的銷售，其銷量同比大幅下降，從而影響了其經營業績，電商業務方面也受到一定影響。 

　　四川大學文新學院教授楊志宏對時間財經表示，不讓打虛假夸大其詞的廣告，自然銷售額會下降。雖然醫藥板塊整體都有所回調，相對來說，醫藥公司普遍存在不重研發，重金營銷的問題。即便是龍頭公司，營銷費用也很高。隨著監管跟進，莎普愛思要回到顛覆時期的銷售額，應該沒可能了。 

　　根據莎普愛思近幾年年報顯示，2016年，莎普愛思銷售費用4.23億元，較2015年的3.96億元增加了6.96%，占營業收入的比例為43.24%。2014年，銷售費用為3.20億元。而銷售費用中的重要一部分則是廣告費。2016年，莎普愛思廣告費2.63億元，占銷售費用總額的比例為62.08%。 

　　值得一提的是，莎普愛思的研發費用少的可憐，從財報可以看出，2016年與2017年的研發費用均為3000萬左右，連銷售費用的十分之一都不到。

　　（莎普愛思2017年年報） 

　　四川大學文新學院教授楊志宏表示，如果從品牌傳播的角度來看，利用電視傳播渠道加大對莎普愛思滴眼液產品的品牌宣傳，電視渠道傳播正符合他的消費群定位，也就是中老年群體的定位。莎普愛思滴眼液最關鍵是產品效果沒有像宣傳那樣，肯定對品牌美譽度造成了直接影響。但消費者是健忘的，再者這類產品本身又不貴，估計以后又會舊戲重演。即便產品沒有效果，作為安慰劑，還是會有人消費。 

　　重營銷輕研發的莎普愛思滴眼液到底效果如何？ 

　　為此，時間財經咨詢了山東省魯南眼科醫院某醫師。他表示，治療白內障唯一有效的手段就是手術，全世界范圍里達成的行業共識。藥物只是輔助治療，不會起根本性作用，某些滴眼液說明書是可以治療白內障，飛蚊癥等疾病，但實際上可能并不能起什么作用。

　　同濟大學附屬東方醫院眼科主任醫師崔紅平此前也曾對媒體表示，他的3個病人，都是因為點莎普愛思，耽誤了治療。甚至有病人，因此引起了繼發性青光眼。目前，沒有一個藥物能夠有效治療白內障，唯一有效的方法就是手術。

　　據悉，醫藥板塊存在大量重宣傳、輕研發的所謂醫藥公司，這些公司大多經不起時間的考驗，最后都會被市場拋棄。比如，余波未了的長生生物。根據此前媒體報道，長生生物的銷售費用成為營業成本主要開支。近日，媒體又曝出康泰生物(48.110, 0.51, 1.07%)銷售費用為5.36億元，同比增長115． 69%；研發費用為0.78億元，同比增長47%。這意味著銷售費用為研發費用的6.8倍。 

　　這或許是市場不看好莎普愛思的另一個重要原因。 

　　賣保健藥就能挽頹勢？ 

　　莎普愛思的轉型始于2015年全資收購強身藥業。2015年11月，莎普愛思以3.46億元的價格，溢價2.45億元，從東豐藥業手中收購了強身藥業100%股權，而強身藥業在2015年前10個月處于凈虧損狀態。強身藥業主要產品有復方高山紅景天口服液、四子填精膠囊、驅風通絡藥酒、前列回春丸和小兒和胃消食片，均以中老年人群為目標客戶群體。

　　很容易看出，強身藥業與自家滴眼液的客戶群體比較重合。莎普愛思認為強身藥業擁有的藥品批準文號中，復方高山紅景天口服液、四子填精膠囊、驅風通絡藥酒等藥物在中老年人群中有著較大的潛在客戶群體，產品市場需求強勁。

　　但虛假廣告事件也波及到了強身藥業。莎普愛思在財報中提到，受去年自媒體文章影響，公司品牌的美譽度受到了一定的影響，進而影響到公司中成藥主要產品四子填精膠囊和復方高山紅景天口服液的銷售，導致其銷量同比大幅下降。 

　　根據收購時東豐藥業的承諾，強身藥業要在2016年-2018年實現利潤分別是1000萬元、3000萬元、5000萬元。如果強身藥業沒有達到考核目標，差額部分東豐藥業需要以現金補足。 

　　然而，強身藥業并沒有帶來預期的收益。2016年，強身藥業凈利潤僅為125.39萬元，完成率僅12.64%。到了2017年，強身藥業仍然沒有完成承諾的業績，實現凈利潤1028.42萬元，完成率也才34.28%，差異金額為1971.58萬元。今年上半年，強身藥業營收為1223.81萬元，同比下降43.19%；而凈利潤僅為24.51萬元，同比下滑幅度高達97.65%。 

　　莎普愛思產品在增加，利潤卻在下滑，再加上強身藥業也沒有起到挽救頹勢的作用。于是，莎普愛思將目光鎖定在新品上。根據此次中報，子公司強身藥業上半年推出了新產品十全大補丸和鎖陽固精丸。 

　　問題在于，這也并非是“萬能方”。銀泰證券投資顧問徐春暉認為，目前市場上已經有相似的補腎類藥品，此類藥品的競爭性不足。莎普愛思要想快速占領市場，不僅需要較多營銷費用也需要高明的營銷策略輔助，而且一旦營銷費用花費較多，很有可能會消耗完目前滴眼液帶來的凈利潤，使業績出現虧損。

　　曾陷大股東持續減持風波？ 

　　麻煩接踵而至。早在2017年6月27日，莎普愛思公告稱，股東王泉平出于個人資金需要，擬在180日內減持不超過645萬股，占總股本的2%。

　　公告顯示，王泉平為莎普愛思的主要發起人之一，1962年出生。1991年至1995年任平湖市天姻制衣社廠長；1996年至2003年任嘉興馬寶獅制衣有限公司總經理，2003年起至今任浙江馬寶獅服飾股份有限公司董事長、總經理。 

　　2017年3月2日至2017年6月1日期間，王泉平通過大宗交易方式，累計減持237.38萬股莎普愛思股份，占彼時莎普愛思總股本的1.34%，減持價格區間為39.73元至40.00元/股。由此計算，套現金額近億元。 

無獨有偶，第三大股東上海景興實業投資有限公司也開始減持，6月13日晚間，莎普愛思公告稱，莎普愛思稱，上海景興出于自身戰略發展規劃的需要及對外投資的資金需要，自本減持計劃公告之后15個交易日后的6個月內，擬通過上交所系統以集中競價交易方式對所持莎普愛思股票進行減持，減持數量不超過500萬股，即不超過莎普愛思總股本的 1.55%，減持價格視市場價格確定。 

　　值得一提的是，中海醫療保健基金基金經理易小金表示，醫藥行業外部環境趨于穩定，部分龍頭個股處于增長前景明朗的機遇期。繼續看好創新藥產業鏈、高端專科藥、醫藥醫療可選消費、連鎖藥店等子行業。 

　　但莎普愛思卻不同。從2015年6月最高的55.95元到如今的8.64元（截至28日收盤），三年以來，公司股價跌幅高達80%多。顯然，莎普愛思到了一個比較關鍵的時刻了。