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　　公司上市之初，其首發募集資金主要投資項目推出，十年過去了，該項目還未竣工

　　首發募投項目耗時十年之久，仍未完全“完工”，三全食品股份有限公司（以下簡稱“三全食品”，002216.SZ）到底怎么了？

　　作為中國速凍食品行業的龍頭企業，三全食品是國內速凍食品規模最大的企業，也是《投資者報》“A股十年”系列報道關注的上市公司之一。

　　近年來，盡管三全食品的營業收入在逐年增加，但凈利潤一直都處于相對低迷的狀態。

　　除此之外，過去十年間，三全食品的市值增長具有不穩定性。2017年12月31日的市值為65.82億元，這一數據還不如2010年的數據，那么，三全食品對于市值回到8年前這一現象如何看？對于市值，公司一直以來又是如何管理的？

　　《投資者報》記者就相關問題，采訪到三全食品證券部相關人士，得到相關的答復。

　　總市值回到8年前

　　據了解，中國第一個速凍湯圓、第一只速凍粽子都出自三全食品。同時，三全食品也是中國首家速凍米面食品企業，亦是中國生產速凍食品最早、規模最大、市場網絡最廣的企業之一，公司于2008年2月20日在深交所上市。

　　盡管如此，三全食品上市十年，如今（5月27日）的總市值為66.31億元。這一市值，已被去年剛上市的安井食品(35.560, 0.25, 0.71%)遠超，當前安井食品的總市值達80億元。

　　根據Wind數據統計顯示，三全食品從2008年年底的25.89億元的市值漲至2017年年底的65.82億元。而縱觀十年數據發現，三全食品如今的市值還不如2010年的數據，彼時的市值為70.5億元。

　　發展十年，市值回到8年前，對于這一現象三全食品如何看待？公司又是如何進行市值管理的？就此，公司證券部相關人士在采訪時并未給出正面回應，只表示：“在食品行業里，速凍產品有著一定特殊性。”

　　業績持續低迷不振

　　此前，三全食品提交了2018年的第一份成績單。數據顯示，三全食品一季度的營業收入為18.17億元，同比增長7.65%；凈利潤為2825萬元，同比增長6.41%。同時，其2017年年報數據顯示，營業收入為52.56億元，同比增長9.93%；凈利潤為7210萬元，同比增長82.45%。

　　三全食品相關人士表示：“收入規模持續增長，這緣于公司不斷加強內部管理、優化銷售渠道提高了相關費用的使用頻率，整體利潤逐步增長。”

　　盡管如此，但也未能使得三全食品擺脫利潤率持續下滑的尷尬。2017年三全食品年報數據顯示，其毛利率有所下降，從2016年的35.1%降至33.9%。凈利率有所回升，從2016年的0.83%回升至1.37%。

　　值得注意的是，2013年之前，三全食品的銷售凈利率還可以維持在5%以上，但2013年及之后，凈利率大幅滑坡，2015年和2016年甚至不到1%。毛利率滑坡幅度不大，但從2011年開始就位于相對較低的位置。

　　同時，記者注意到，三全食品在2009~2012年期間的研發費用都是在4000萬元以內。到了2013年之后便開始猛增，從7314.59萬元漲至2017年的1.17億元，其金額從2014年起遠超公司的凈利潤。

　　由此看出，三全食品大量的研發投入并未帶來實際效果。公司對此現象做何解釋？研發費用猛增的主要原因是什么？

　　“研發能力是檢驗食品行業生命力的脈搏，只有不斷加大研發的投入，提高產品市場的認知度，才能進一步提高市場占有率。”三全食品對記者說，但其并未過多解釋。

　　三全食品在四年前成立鮮食科技O2O項目，這或許也是造成公司的研發費用猛增的原因之一。據了解，2015年已經在北京和上海兩大城市正式運營，但鮮食科技北京市場停擺已有近1年時間，至于未來何時重新開始尚不知曉，目前僅有上海市場還有零星售貨機處于營業狀態。

　　同時，數據顯示，鮮食科技2015年、2016年營業收入分別約為716萬元、1033.5萬元，而同期凈利潤則分別約為-846萬元、-2200萬元。而2017年鮮食科技的數據并未在年報中披露。

　　如今三全食品的O2O項目進展情況到底如何？正式運營兩年的成效如何？針對鮮食科技的未來發展，三全食品有何打算？

　　證券部相關人士告訴記者：“三全鮮食無人售賣機正在進行平臺化建設和第四代設備迭代。還需要生產者對產品不斷地更新，加大產品設施的研發，優化物流的快捷，在加大市場份額同時提高產品利潤。”

　　十年仍未完工的項目

      值得注意的是，在三全食品上市之初，其首發募集資金主要投資項目之一的“三全食品華東基地建設工程項目”開始推進。

　　三全食品曾預計，華東基地建設項目2012年12月31日實現盈利，一期建設計劃周期為兩年，項目達產后，形成7萬噸/年速凍食品的生產規模。倘若該項目一期建成達產后，可以實現正常年銷售收入約4.69億元，實現年平均利潤總額5021.41萬元。

　　相關數據顯示，2012年到2017年年底，華東基地一期項目分別累計完工40%、60%、70%、85%、90%、95%。截止到2017年年底，實際投入17736.47萬元，占擬投入19380萬元的91.52%。

　　為何三全食品的這一首發募投項目推進如此緩慢？

　　相關人士在接受記者采訪時說：“華東基地由于項目用地的拆遷、手續等原因導致項目未能按初次公告實施完畢。為了保證募集資金的有效使用，我公司按照相關規定及時召開董事會、股東大會就項目實施地點、資金使用情況及項目進度都及時進行了披露。截至2017年項目已基本接近完工。”

《電鰻快報》