久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

　　清理多層嵌套、打破剛性兌付，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）從多個(gè)層面開始重塑資管格局。

　　整體來看，資管新規(guī)借鑒了公募基金凈值化運(yùn)作、信息披露等制度手段，基金擁有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。盡管如此，仍存在不少與資管新規(guī)相沖突的地方，公募基金既有的產(chǎn)品框架需要對(duì)照資管新規(guī)做出相應(yīng)調(diào)整。

　　分級(jí)基金：

　　更傾向于轉(zhuǎn)型

　　資管新規(guī)中明確規(guī)定，公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)，現(xiàn)有產(chǎn)品在過渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行新產(chǎn)品或存續(xù)相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，這也意味著，分級(jí)基金將結(jié)束其10多年的歷史，進(jìn)入終結(jié)倒計(jì)時(shí)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，分級(jí)基金資產(chǎn)凈值約1315億元，如何處理逾千億的分級(jí)基金是擺在基金公司面前的現(xiàn)實(shí)問題。“之前征求意見稿說‘不得續(xù)期’，有人理解為永續(xù)型分級(jí)基金不存在續(xù)期問題，只是不再新發(fā)分級(jí)基金，老的產(chǎn)品不需要清盤?，F(xiàn)在的表述為‘不能存續(xù)’，其中的歧義已經(jīng)消除，分級(jí)基金在過渡期之后將不存在。”北京一位基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)說。

　　分級(jí)基金如何處理？是清盤還是轉(zhuǎn)型？記者了解到，基金公司普遍傾向后一種選擇。“基金公司傾向于轉(zhuǎn)型，畢竟誰(shuí)也不愿意主動(dòng)扔掉已有的基金規(guī)模。”上述北京基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表達(dá)了自己的看法。

　　上海一位基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)也愿意對(duì)分級(jí)基金實(shí)施轉(zhuǎn)型。“從基金公司角度說，肯定不愿意規(guī)模流失，分級(jí)基金轉(zhuǎn)型為指數(shù)型基金，只要不存在分級(jí)結(jié)構(gòu)就好。”

　　“對(duì)于規(guī)模較大的分級(jí)產(chǎn)品，我們傾向于轉(zhuǎn)型為指數(shù)基金，規(guī)模小的可能會(huì)清盤。”北京一位基金經(jīng)理稱未來會(huì)根據(jù)規(guī)模大小對(duì)分級(jí)基金采取具體的清理措施。

　　“基金轉(zhuǎn)型可以留住客戶和資金，轉(zhuǎn)型為相似風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品，客戶也容易接受。”上述北京大型公募基金經(jīng)理的看法比較近似。

　　短期理財(cái)基金：

　　仍存分歧

　　資管新規(guī)出臺(tái)后，監(jiān)管層隨即指出，現(xiàn)有法規(guī)已對(duì)貨幣基金的投資運(yùn)作、估值及凈值計(jì)價(jià)等做出規(guī)定，資管新規(guī)不涉及貨幣基金現(xiàn)行規(guī)則的調(diào)整。不過，對(duì)于同樣采取攤余成本法估值的短期理財(cái)基金的運(yùn)作模式，基金還有不一樣的聲音。

　　華南某基金公司分管固收業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理認(rèn)為，短期理財(cái)基金每日開放申贖與資管新規(guī)要求的“資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期可采用攤余成本法”的要求不符。“預(yù)計(jì)證監(jiān)會(huì)對(duì)短期理財(cái)基金的新規(guī)會(huì)比銀保監(jiān)會(huì)所管的銀行理財(cái)產(chǎn)品在整改時(shí)間上更加嚴(yán)格，事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格有充分的道理，短期理財(cái)基金沒有歷史負(fù)擔(dān)，運(yùn)作中沒有非標(biāo)，也不存在虧損，因此對(duì)于短期理財(cái)基金的修改可能不一定拖到2020年。目前短期理財(cái)基金只能贖回不能申購(gòu)，相關(guān)指引預(yù)計(jì)很快會(huì)出臺(tái)。”

　　“采取攤余成本法的短期理財(cái)債券基金分單筆固定期限鎖定和固定組合兩類，共有約60只，規(guī)模近7000億元，整改對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)比較大。存續(xù)的基金必須在過渡期內(nèi)整改，細(xì)則還需要進(jìn)一步明確。”深圳一位基金公司人士表示。

　　不過，也有基金公司人士表達(dá)了不一樣的看法。華南某基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)認(rèn)為，資管新規(guī)中提到的是“對(duì)于封閉式產(chǎn)品的凈值，持有至到期策略，可以采用攤余成本計(jì)量方式”，短期理財(cái)基金如果封閉持有到期，有可能還會(huì)沿用攤余成本法。

　　委外定制基金：

　　沖擊有限

　　早前有分析指出，資管新規(guī)中規(guī)定“同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券投資基金的市值不得超過該證券投資基金市值的30%”或沖擊委外定制基金，不過在多名基金業(yè)內(nèi)人士看來，受到的影響將會(huì)有限。上述北京基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)指出，委外定制基金的資金大部分來源是銀行自有資金，資管新規(guī)中所指的同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品一般是指私人銀行部或理財(cái)產(chǎn)品部募集來的資金。

　　上海某基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)也稱，他所在公司過往發(fā)行的委外定制基金的定制客戶基本來自銀行自營(yíng)部門，受新規(guī)影響有限。

　　“資管新規(guī)主要約束的是銀行理財(cái)產(chǎn)品，不影響銀行自營(yíng)資金。但未來如果有針對(duì)公募基金相關(guān)分紅稅收的政策出臺(tái)，就會(huì)影響到銀行自營(yíng)資金投資委外定制基金，但這和資管新規(guī)無關(guān)。”華南某基金公司分管固收的副總說。

　　公募FOF：

　　可否做單獨(dú)規(guī)定

　　對(duì)于剛剛運(yùn)作半年的公募基金中基金（FOF），是否也要隨著資管新規(guī)進(jìn)行微調(diào)？

　　關(guān)于FOF，現(xiàn)有規(guī)定與資管新規(guī)最大的差異在于，F(xiàn)OF投資單只公募基金的比例最高可至20%，而資管新規(guī)中有“單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%”的規(guī)定。對(duì)FOF未來的運(yùn)作投資比例，業(yè)內(nèi)人士的解讀也不盡相同。“資管新規(guī)征求意見稿時(shí)，業(yè)內(nèi)就有人提出20%的投資比例這一反饋意見，但從最終定稿的條款看，反饋意見并未被采納。”上述北京基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表示，“接下來可能需要修改公募FOF的相關(guān)制度，做到與資管新規(guī)一致。存續(xù)FOF不一定需要改合同，只要遵守修改后的法規(guī)即可。”

　　“有律師認(rèn)為，應(yīng)該對(duì)公募FOF做另行規(guī)定，但最終還要看監(jiān)管的態(tài)度。”深圳一位基金公司人士認(rèn)為公募FOF應(yīng)維持原先的運(yùn)作規(guī)則。

　　更多的基金公司人士則表示在等待細(xì)則出臺(tái)。上述上海基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)稱，要看證監(jiān)會(huì)接下來出臺(tái)的具體規(guī)定，他透露目前在運(yùn)作的公募FOF并未接到相關(guān)通知。

　　上述北京大型公募基金經(jīng)理也表示，公募基金在資管新規(guī)中得到了較多的支持，F(xiàn)OF在多層嵌套上得到豁免，但在投資要求上進(jìn)一步分散。未來無論FOF的具體投資適用范圍如何調(diào)整， 公募FOF都要堅(jiān)持兼具大類資產(chǎn)配置和多策略配置的優(yōu)勢(shì)。