這是沃倫·巴菲特推薦過(guò)的一本書，書名很有意思—《客戶的游艇在哪里》。在書的開頭作者講述了一個(gè)很有趣的故事：很久以前，一個(gè)鄉(xiāng)下來(lái)的觀光客去參觀紐約金融區(qū)的奇觀。當(dāng)一行人到達(dá)巴特利時(shí)，向?qū)е钢２丛诤８鄣暮廊A游艇說(shuō)：“看，那就是銀行家和證券經(jīng)紀(jì)人的游艇。”“客戶的游艇在哪里呢？”天真的觀光客問道。
顯然，券商是一門好生意，只要有交易產(chǎn)生，就會(huì)為其產(chǎn)生收入。然而，2017年中國(guó)券商行業(yè)的日子并不是那么好過(guò)。“股災(zāi)”過(guò)后市場(chǎng)信心并未徹底恢復(fù)，成交量持續(xù)萎縮；而在去杠桿背景下，券商行業(yè)監(jiān)管力度也不斷加大；與此同時(shí)，史上最嚴(yán)IPO審核則讓投行迎來(lái)瑟瑟寒風(fēng)。
在種種不利因素的疊加下，2017年券商業(yè)績(jī)整體下滑。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年該行業(yè)總收入3113.28億元，同比下降5.08%；凈利潤(rùn)1129.95億元，同比下降8.47%。
標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員攜手記者對(duì)截至4月21日已發(fā)布2017年年報(bào)的26家A股上市券商的業(yè)績(jī)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和分析，并根據(jù)歸屬股東凈利潤(rùn)推出《2017年A股券商賺錢榜》。其中，廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)85.95億元，在行業(yè)26家證券公司中排名第五，而上年同期的名次為第四。
在物競(jìng)天擇、適者生存的生存環(huán)境里，跑得慢便意味著落后。2017年，廣發(fā)證券四個(gè)主營(yíng)板塊中投資銀行和財(cái)富管理營(yíng)收均處于下滑狀態(tài)。
進(jìn)入2018年，隨著A股市場(chǎng)調(diào)整及IPO審核趨嚴(yán)，廣發(fā)證券的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)進(jìn)一步雙雙下滑。
兩板塊營(yíng)業(yè)收入縮水
廣發(fā)證券成立于1991年9月，是中國(guó)首批綜合類券商之一。2010年2月，該公司借殼延邊公路在深交所上市；又于2015年4月10日，在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。
2017年，廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為215.76億元，同比上漲4.16%，在26家同行中排名第四；歸屬股東凈利潤(rùn)為85.95億元，同比上漲7.04%，排名第五，相較2016年下滑一名。
廣發(fā)證券的主要業(yè)務(wù)分為四個(gè)板塊：投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)、交易及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)以及投資管理業(yè)務(wù)。其中，投資銀行業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)營(yíng)收均處于下滑狀態(tài)。
具體看來(lái)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.31億元，同比減少10.16%。該板塊主要包括零售經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、回購(gòu)交易業(yè)務(wù)、融資租賃及互聯(lián)小貸業(yè)務(wù)。
2017年，A股市場(chǎng)股基單邊交易量為115.89 萬(wàn)億元，同比下降11.3%，連續(xù)兩年下降。另一方面，券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率持續(xù)下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。行業(yè)平均傭金凈費(fèi)率為0.354‰，同比下降12.11%，延續(xù)了逐年下降的態(tài)勢(shì)。在量?jī)r(jià)齊跌的背景下，廣發(fā)證券全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入43.36億元，同比減少19.42%。
另一個(gè)業(yè)績(jī)下滑的板塊—投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.18億元，同比減少0.74%。該板塊主要包括股權(quán)融資業(yè)務(wù)、債務(wù)融資業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。后兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入均有不同程度的縮水。
2017年，市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加大，債券市場(chǎng)出現(xiàn)較大調(diào)整，公司債、企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模全面萎縮。這一年，廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)債券承銷及保薦業(yè)務(wù)凈收入5.9億元，同比減少31.49%。
廣發(fā)證券財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)主要包括上市公司并購(gòu)重組、新三板掛牌等。2017年，雖然整體并購(gòu)重組市場(chǎng)熱度相較2016年有所上升，但是由于監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、IPO提速、新三板流動(dòng)性差等原因，新三板擴(kuò)容速度放緩。在雙重因素的夾擊下，廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入5.07億元，同比減少4.44%。
今年一季度營(yíng)收凈利雙降
券商行業(yè)一直給人“靠天吃飯”的印象，從2012年券商創(chuàng)新大會(huì)召開后，券商行業(yè)一直致力于轉(zhuǎn)型。然而，時(shí)至今日，券商的業(yè)績(jī)依舊難以擺脫行情和政策的影響。
在A股市場(chǎng)低迷、IPO審核趨嚴(yán)的影響下，廣發(fā)證券今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.64億元，同比減少21.34%；歸母凈利潤(rùn)15.26億元，同比減少28.63%；加權(quán)ROE為1.79%，比上年同期減少0.88個(gè)百分點(diǎn)。
其中表現(xiàn)最為明顯的是證券承銷業(yè)務(wù)。從新一屆發(fā)審委上任以來(lái)，IPO審核通過(guò)率每況愈下。進(jìn)入2018年后，每周過(guò)會(huì)的公司數(shù)量仍在減少。3月份，坊間傳出投行透露的IPO監(jiān)管“紅線”：“近三年凈利潤(rùn)合計(jì)要超過(guò)1個(gè)億”“最后一年超過(guò)5000萬(wàn)”，這些標(biāo)準(zhǔn)令資本市場(chǎng)的所有參與者心中一凜，IPO市場(chǎng)遭遇罕見“倒春寒”。
這一變化在廣發(fā)證券證券承銷業(yè)務(wù)收入上表現(xiàn)得淋漓盡致。今年一季度，該公司證券承銷業(yè)務(wù)凈收入為3.55億元，同比下滑50%，環(huán)比下滑59%，在其營(yíng)收中的占比從2017年底的12.77%下降至9.19%。
今年以來(lái)IPO發(fā)行速度明顯下降，來(lái)自華創(chuàng)證券的數(shù)據(jù)顯示，一季度全市場(chǎng)共承銷37家，而去年同期為135家；承銷金額398億元，同比下降43%。廣發(fā)證券作為主承銷商首發(fā)4家，而去年同期為11家；IPO發(fā)行總額16.62億元，同比下滑逾70%。
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