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　　3月30日，38家企業撤回IPO材料創下新紀錄。

　　投行人士A:“預料到了，沒什么好震驚的。”

　　投行人士B:“驚嚇？我們是一直很驚嚇。”

　　今年以來，不到4個月的時間，113家擬IPO企業撤回了材料。其中3月22日一天內，終止IPO審查企業達到12家，3月30日一天內，38家企業撤退。這場擬IPO企業大撤退的龍卷風刮得突然又猛烈，并且預計仍會持續。

　　除了撤退得快，否決率也是居高不下，今年一季度通過率和否決率均達到45%。而今年以來新申報企業僅16家，IPO市場已然呈現出一番全新的景象，正常排隊企業數量首次降至2字頭。

　　“作為一個老投行，我現在看著我們同事都覺得可憐。一個項目跟蹤包裝了三年，說沒就沒了，后三年還能培養出一個新的嗎？這都不知道，這意味著六年沒有獎金啊，養家糊口都難。”另一家南方的中型券商的資深投行人士向券商中國記者感慨道。

　　今年以來113家企業撤回IPO申請

　　2月23日，證監會在一則監管問答中明確提出：

　　證監會將區分交易類型，對標的資產曾申報IPO被否決的重組項目加強監管：對于重組上市類交易(俗稱借殼上市)，企業在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市；對于不構成重組上市的其他交易，證監會將加強信息披露監管，重點關注IPO被否的具體原因及整改情況、相關財務數據及經營情況與IPO申報時相比是否發生重大變動及原因等情況。

　　證監會發布新規后，“撤材料”開始加速。自2月28日起，已有89家企業撤回IPO申請，其中3月22日一天時間內，終止IPO審查企業達到12家，而在3月30日，一天內終止IPO審查企業數量達到了“令人驚嚇的”38家！要知道，2017年全年終止審查的企業數量為149家。

　　

從月份來看，3月是證監會發布新規后的第一個月，也迅速成了“重災月”，共計79家企業終止IPO審查。1月和2月，終止審查的企業分別為12家和17家。“撤材料的主要原因還是企業業績不達標。按照證監會的新要求，一是IPO在審企業，近三年凈利潤合計要超過1個億，且最后一年超過5000萬；一是IPO新申報的企業，主板要求最近一年凈利潤超過8000萬，創業板不低于5000萬。這些企業看業績不太達標，該撤就撤了。反正現在基本接近即報即審的狀態，沒有必要先卡位，撞到槍口上的話就沒有回頭路了。”南方一家大型券商資深投行人士告訴券商中國記者。

 

　　多位券商資深投行人士告訴記者，撤下來的企業選擇觀望的比較多，還是希望有一天能夠上市。只有極少數股東退出意愿非常強烈的才會選擇并購，畢竟從IPO到并購，股東所期待的利益是不一樣的。

　　這些投行最受傷

　　企業在快要實現上市夢的前夜選擇“撤退”實屬無奈，受傷更大的還有保薦投行。

　　據券商中國記者統計，今年以來118家撤回IPO申請的企業，涉及49家券商。具體來看，中信建投證券有8家企業終止IPO審查，位居首位。其次是招商證券和海通證券，分別有7家和6家企業終止IPO審查。國信證券、廣發證券、東興證券和東方花旗證券各有5家企業終止IPO審查。

　　終止IPO審查的企業數量超過3家的還有，長江證券、西部證券、中信證券、中泰證券、浙商證券、申萬宏源證券、民生證券、華創證券和國金證券。

　　

當然，需要補充的是，上述保薦項目中撤材料數量多的券商其項目基數也往往較大。例如，中信建投證券有8家保薦企業終止IPO審查，但其目前在會的IPO項目數量有28家，與中信證券并居首位。 “作為一個老投行，我現在看著我們同事都覺得可憐。一個項目跟蹤包裝了三年，說沒就沒了，后三年還能培養出一個新的嗎？這都不知道，這意味著六年沒有獎金啊，養家糊口都難。”另一家南方的中型券商的資深投行人士向券商中國記者感慨道。上述南方一家大型券商的投行人士說，“現在新的項目來的話，我們會先勸企業選擇并購，同時也培育一些小項目，等待機會。”

 

　　今年以來新增申報企業僅16家

　　終止審查企業不斷增加，但新增報會企業數量并無大幅增長。券商中國記者統計，今年以來新增申報企業數量只有16家，較去年同期大幅減少。

　　實際上，去年12月，就有91家新申報企業。而在今年，1月和2月各自只有2家和1家新申報企業。

　　撤出潮愈演愈烈，而新增卻不多，IPO“堰塞湖”的壓力得到了極大緩解，IPO市場顯示出一番全新的景象。據證監會公布的最新數據顯示，截至2018年4月12日，中國證監會受理首發企業333家，其中，已過會29家，未過會304家。未過會企業中正常待審企業291家，中止審查企業13家。至此，IPO正常排隊企業數量降至2字頭。

　　前端嚴監管，后端新股發行量也在減少，這從IPO批文下發數量可窺見一斑。進入2018年之后，IPO批文核發速度大大減緩。數據顯示，2017年，證監會平均每月下發34家公司IPO批文，3月份批文數量最多，共下發51家公司IPO批文；但到了2018年，IPO批文下發速度明顯放緩，1-3月份分別下發IPO批文數為14家、4家和15家。

　　自去年10月份以來，IPO審核通過率大大降低，也是IPO批文下發速度放緩的一方面原因。

　　

一季度過會率45%，被否企業有哪些問題數據顯示，今年一季度，證監會第十七屆發審委共審核公司總家次71次，32家通過，被否32家，通過率(不包括取消審核的公司)和否決率均為45.07%。

 

　　一季度被否企業問題除了17年重點關注的那些問題，如：關聯交易、持續盈利能力、股權問題、財務問題、合法合規問題、內部控制問題、獨立性問題、客戶依賴等問題，還包括：毛利率、應收賬款等指標對應的財務真實性以及盈利質量質疑、會計處理內在聯系、現場檢查及內部控制相關問題等。

　　一家券商收購兼并部總經理告訴券商中國記者，依他過往看項目的經歷，“被否的企業里，雖然有個別冤枉的，但絕大多數都沒有被冤枉。”

　　他說，“我們實際工作中，很大的任務就是識別這些企業的財務數據有多大的水分。我們要花很大的功夫對數據進行核對。而且確實，拿到的公司材料，大部分都有水分，IPO被否概率這么大，一點也不冤枉。”

　　上海一家中大型券商資深投行人士坦言，盡管現在以硬性的業績指標為限，卡掉了很多企業上市的路徑是“簡單粗暴”了點，但此前過多的小企業上市變成了一堆殼，其實并不利于資本市場的健康發展。

《電鰻快報》