一則消息顯露出“將基民和基金經(jīng)理利益捆綁一起”的新招——有渠道愿意拿出尾隨傭金部分激勵基金經(jīng)理做好業(yè)績，這或許是業(yè)內(nèi)一個值得密切關(guān)注的創(chuàng)新。
實(shí)際上，過去為了將基金投資者和基金經(jīng)理利益捆綁在一起，行業(yè)尋找了很多方式，如浮動管理費(fèi)率基金、基金公司或者基金經(jīng)理主動出手自購等，這些都是為了使基金投資者、基金公司、基金經(jīng)理三方利益一致，促進(jìn)基金經(jīng)理做好業(yè)績。
而今年這一創(chuàng)新，或能實(shí)現(xiàn)基金投資者、基金公司、基金經(jīng)理、銀行渠道四方利益一致。期待這樣的創(chuàng)新更多出現(xiàn)，讓更多優(yōu)秀基金經(jīng)理創(chuàng)造出優(yōu)秀業(yè)績，讓基金持有人通過公募權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。
渠道創(chuàng)新性激勵基金經(jīng)理
近期除了出現(xiàn)多只爆款權(quán)益類基金之外，還有一個新動向——爆款基金除了有投資者追捧績優(yōu)基金經(jīng)理、早前嘗試封閉運(yùn)作的權(quán)益類基金業(yè)績出色帶來的示范效應(yīng)之外，銀行渠道尾隨傭金單向收取的模式也得以破冰。
開年以來，借著股市向好的東風(fēng)，部分權(quán)益類基金銷售延續(xù)年前的火爆行情，不少基金發(fā)行規(guī)模超50億。有接近某發(fā)行爆款基金公司的人士透露，不僅該基金公司會根據(jù)基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)給出管理費(fèi)分成的業(yè)績獎勵，主代銷渠道某大型商業(yè)銀行在尾隨傭金上也給出了激勵政策：基金經(jīng)理達(dá)到該銀行設(shè)定的業(yè)績基準(zhǔn)時，該銀行會拿出一部分尾隨傭金獎勵給基金經(jīng)理。
“銀行不太可能直接給基金經(jīng)理獎勵，只能通過動態(tài)調(diào)低尾隨傭金，再由基金公司作為獎金給予基金經(jīng)理。”多名基金公司銷售人士指出銀行這類激勵政策可能的實(shí)現(xiàn)形式。
作為基金零售端主要渠道，銀行除了根據(jù)存量基金規(guī)模收取一部分管理費(fèi)作為尾隨傭金之外，新基金認(rèn)購費(fèi)等也會用作首發(fā)激勵給到銀行一線銷售的理財(cái)經(jīng)理，通常銀行渠道更傾向于多賣新基金，做大中間業(yè)務(wù)收入，在銷售過程中并不完全以投資者利益作為出發(fā)點(diǎn)。
“在基金銷售環(huán)節(jié)中銀行獲利最大，如果基金經(jīng)理業(yè)績做好，銀行能夠讓利一部分，可以激發(fā)基金經(jīng)理積極性，銀行存量客戶滿意度提升，也能給銀行帶來新的基金銷售規(guī)模增量。” 北京一位基金公司銷售人士指出，尾隨根據(jù)基金經(jīng)理業(yè)績動態(tài)調(diào)整這一新的模式或可以實(shí)現(xiàn)基金公司、基金經(jīng)理、銀行渠道、投資者多方共贏。
也有上海基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性牛市下，權(quán)益類基金銷售也出現(xiàn)分化，績優(yōu)基金經(jīng)理動輒吸金上百億，大多數(shù)基金公司權(quán)益類產(chǎn)品依舊在2億元成立線附近掙扎。這也是渠道爭奪明星基金經(jīng)理的主因。“尾隨動態(tài)返還的模式不排除是銀行發(fā)起的倡議，優(yōu)秀的基金公司和優(yōu)秀的基金經(jīng)理是非常稀缺的資源，這類基金銷售并不不依賴于渠道，反而是渠道跟著基金公司“喝湯”，在這樣的情況下，基金公司需要補(bǔ)償給基金經(jīng)理的激勵也可以讓渠道來支付。”
“未來銀行再想發(fā)封閉兩三年的基金，市場上可以找到的優(yōu)秀基金經(jīng)理有限，這也意味著可以實(shí)現(xiàn)此前爆款基金效果的基金經(jīng)理已經(jīng)不多，銀行把自己的渠道客戶鎖定兩三年，它也希望給客戶比較理想的收益。”上述上海基金公司總監(jiān)稱。
不過，未來銀行尾隨返還的模式在銀行渠道能否普及并不得而知。“基金銷售尾隨傭金在銀行中間業(yè)務(wù)收入占比不小，該銀行市場化程度高，四大行都是國有制銀行，市場化程度低，其他銀行能否跟進(jìn)目前很難判斷。”北京一位基金公司銷售總監(jiān)稱。
基金經(jīng)理拿出真金白銀自購
近期除了爆款基金引發(fā)激勵新動向外，近兩年不少爆款產(chǎn)品都有基金經(jīng)理自購，也被視作是基金經(jīng)理和投資者利益捆綁，看好基金前景的一種方式。
比如備受市場關(guān)注的興全合宜基金，首募規(guī)模超過了326億元，成為歷史上募集規(guī)模第三大權(quán)益基金，該基金的基金經(jīng)理為謝治宇。根據(jù)去年半年報數(shù)據(jù)，謝治宇就持有他管理的興全合潤分級基金超百萬份。此外，去年半年報顯示，興全社會責(zé)任的基金經(jīng)理傅鵬博、興全趨勢的基金經(jīng)理董承非都持有自己管理基金超過100萬份。
之前中歐基金明星基金經(jīng)理曹名長拿出500萬元自購自己管理的基金中歐恒利，而去年半年報顯示，他還持有自己管理的中歐潛力價值靈活配置基金超過100萬份。確實(shí)，基金經(jīng)理拿出自己的真金白銀自購顯示出一種對未來的信心。
據(jù)悉，海外市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析了高收益基金團(tuán)隊(duì)的幾個特征，其中一個就是基金經(jīng)理購買自己的基金（100萬美元以上）。這值得投資者關(guān)注，基金經(jīng)理拿出自己錢申購自己管理基金，顯然是和基金投資者“同身份”，體現(xiàn)利益一致，也體現(xiàn)對自身信心。
Wind數(shù)據(jù)顯示，去年中報中有披露基金管理人員持有份額超1萬份的主動權(quán)益基金達(dá)到1208只（不算指數(shù)型基金，各類型分開算），其中不乏天治核心、華商未來主題、中歐時代先鋒、廣發(fā)聚祥、富國城鎮(zhèn)發(fā)展、東方紅睿華滬港深等業(yè)績不錯的產(chǎn)品。不過，往往基金公司員工持有份額多的基金，意味著公司員工對該基金經(jīng)理投資水平的認(rèn)可。
“我會投資自己管理的基金，一般1年以上看基本能獲得較好收益。”深圳一位基金經(jīng)理說。還有一位基金經(jīng)理也表示，為了避嫌，他沒有開設(shè)股票賬戶，沒有其他開支的資金都基本投資與自己管理的基金。其實(shí)，在私募界，不少產(chǎn)品都有投資經(jīng)理跟投，這樣運(yùn)作往往更能促使基金經(jīng)理穩(wěn)健運(yùn)作。
等待“新規(guī)”的浮動管理費(fèi)率基金
之前東方紅資管旗下部分基金采取浮動費(fèi)率引起市場關(guān)注。基金行業(yè)對基金管理費(fèi)率問題一直都有爭議，旱澇保收的固定管理費(fèi)率也引起部分基民不滿。因此，行業(yè)內(nèi)設(shè)立浮動費(fèi)率基金的初衷是為了實(shí)現(xiàn)公司和投資者的利益捆綁，激勵基金管理人做出更好業(yè)績。
在基金行業(yè)歷史上也出現(xiàn)了不少浮動管理率基金。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至目前，浮動費(fèi)率基金共47只（各類型分開算）。從實(shí)際運(yùn)作效果上看，一批浮動費(fèi)率基金表現(xiàn)較好，如東方紅產(chǎn)業(yè)升級、東方紅睿元三年定期、安信價值精選、興全新視野、銀華回報等。不過，整體相較固定費(fèi)率基金而言，業(yè)績優(yōu)勢并不突出。
據(jù)悉，曾有券商報告顯示，在股市處于上行階段，普通主動管理型基金的收益高于浮動管理費(fèi)基金；在股市大幅波動以及下行階段，權(quán)益類浮動管理費(fèi)基金的抗跌性強(qiáng)于普通主動管理型基金。
從目前看浮動費(fèi)率基金主要是兩類，一是設(shè)置業(yè)績基準(zhǔn)，超過部分收取附加管理費(fèi)（屬于業(yè)績報酬型）；二是根據(jù)不同業(yè)績收取不同的管理費(fèi)率（支點(diǎn)式浮動費(fèi)率）。例如，某款基金設(shè)置前一年收益率低于-5%時，該基金管理費(fèi)為0；前一年收益率大于等于-5%，低于8%時，管理費(fèi)為1.5%；前一年收益率大于等于8%時，管理費(fèi)為2.5%。采取類似后一類浮動管理費(fèi)模式的基金更多。
不過，有浮動管理費(fèi)率機(jī)制的基金并不意味就會業(yè)績好，投資者的最終收益是要扣除了業(yè)績報酬的。投資者最好在購買基金之前了解清楚，不要跟風(fēng)購買，從目前看不少浮動費(fèi)率基金也有不少是一段時間的明星基金經(jīng)理管理品種。
這些浮動費(fèi)率基金產(chǎn)品或許也即將迎來新規(guī)，去年《公開募集證券投資基金收取浮動管理費(fèi)指引（初稿）》下發(fā)并征求意見。一位業(yè)內(nèi)人士表示，市場也在等待正文細(xì)則，會根據(jù)市場情況選擇布局，他猜測可能該公司會給業(yè)績優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理量身定做此類基金，這樣也對理順基民、基金公司、基金經(jīng)理三者關(guān)系。
從此前發(fā)布征求意見稿來看，一些細(xì)節(jié)也引發(fā)市場關(guān)注，比如最受關(guān)注的一點(diǎn)是出資金額低于100萬元的基金經(jīng)理別想去管發(fā)起式浮動管理費(fèi)基金產(chǎn)品。此外，提取業(yè)績報酬基金應(yīng)當(dāng)引入發(fā)起式資金，不少于1000萬元人民幣；還有要采取逐筆計(jì)提法提取業(yè)績報酬、雙費(fèi)用存上限不可超資產(chǎn)規(guī)模5%、計(jì)提周期不得短于一年、基金經(jīng)理需五年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)且獎金要遞延發(fā)放等條款。
業(yè)內(nèi)人士表示，目前基金行業(yè)績優(yōu)基金經(jīng)理的品牌感召力越來越大，未來一旦浮動費(fèi)率基金文件下發(fā)，此類基金數(shù)量有可能增多，未來基金投資者和基金經(jīng)理利益捆綁，可能形成良性循環(huán)促進(jìn)基金經(jīng)理繼續(xù)保持好業(yè)績。
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