縱向比：滬深300市盈率已升至上輪牛市中期水平
2017年，A股市場最大的特點便是大市值藍籌股支撐的一九行情。其中，作為藍籌股的集中地，滬深300指數(shù)2017年以來累計漲幅已達25%，表現(xiàn)異常亮眼。同期上證指數(shù)與深證成指漲幅“僅”為9.28%和11.45%。
與此同時，指數(shù)、股價漲跌傳導(dǎo)到估值上，就會影響市盈率的漲跌。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月5日，滬深300指數(shù)整體市盈率為14.67倍。盡管絕對數(shù)值并不高，但是通過對比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這一數(shù)值已經(jīng)創(chuàng)下2015年8月以來的新高，與2015年3月末的水平相當(dāng)。也就是說，滬深300指數(shù)估值水平已經(jīng)回到上一輪牛市中期時的水平。
再來看市凈率的表現(xiàn)，作為判斷個股投資價值的重要指標(biāo)，市凈率是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，一般而言市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。最新數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)整體市凈率為1.71倍，創(chuàng)2016年1月以來的新高。
綜合來看，若與全部A股19.99倍的市盈率和2.07倍的市凈率進行對比的話，藍籌們的整體市盈率仍具有一定的“估值優(yōu)勢”，但從歷史數(shù)據(jù)來看，經(jīng)過前期股價大幅上漲，相關(guān)標(biāo)的市盈率確實出現(xiàn)了不同程度的上漲。
橫向看：中外行業(yè)龍頭估值水平對比結(jié)果如何
若跟海外市場各行業(yè)龍頭對比又是怎樣的情況？記者在滬深300最新成分股中，根據(jù)行業(yè)分布選取2017年以來漲幅較大，總市值排名靠前的個股與海外各市場行業(yè)龍頭企業(yè)進行對比。
通過對比發(fā)現(xiàn)，記者所選取的41家公司目前平均總市值為2714.37億元，平均市盈率為35.56倍，平均市凈率為4.67倍；而海外對應(yīng)的各行業(yè)龍頭平均總市值為5390.26億元，平均市盈率為40.02倍，平均市凈率為3.31倍。數(shù)據(jù)顯示，所選取的個股目前總體總市值距海外同行業(yè)龍頭企業(yè)仍有較大的差距，市盈率則略低，但是市凈率卻高出海外行業(yè)龍頭不少。
看潛力：龍頭個股2017年報表現(xiàn)能否打開估值提升空間
對于藍籌股而言，優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)是其股價上漲的重要動力，另一方面，年報業(yè)績大幅增長意味著將有效降低相關(guān)個股的市盈率水平，從而打開估值提升空間。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，滬深300成分股中共有55家公司披露2017年年報凈利潤變動上限及同比增幅上限。為此，筆者以1月5日收盤價為基準(zhǔn)，以年報預(yù)告凈利上限測算的市盈率與最新的市盈率進行比較，計算兩者之間的落差，以觀察估值水平的升降情況。
統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在剔除異常數(shù)據(jù)后，上述53家公司中，有48家公司市盈率將有不同程度地下降，占比高達87%。換而言之，如果上述個股股價保持不變，他們市盈率將因年報業(yè)績增長出現(xiàn)下降。
其中，有24只個股的市盈率將下降15%以上，15只個股的市盈率將下降20%以上，勝利精密、神州高鐵、贛鋒鋰業(yè)、科大訊飛等4只個股市盈率將下降超過30%。
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