最近神州優(yōu)車(chē)動(dòng)作不斷，先是大規(guī)模融資，而后大規(guī)模收購(gòu)港股神州租車(chē)的股份。
2017年12月19日消息，神州優(yōu)車(chē)(838006)宣布擬以19.17億元收購(gòu)神州租車(chē)14.54%股權(quán)。若此次交易完成，神州優(yōu)車(chē)已斥資超過(guò)35億元用于購(gòu)買(mǎi)神州租車(chē)資產(chǎn)。
神州優(yōu)車(chē)高管在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，隨著整合進(jìn)行，未來(lái)神州優(yōu)車(chē)將并表神州租車(chē)的業(yè)績(jī)，接下來(lái)神州優(yōu)車(chē)將維持至少兩年盈利，然后將達(dá)到IPO的上市條件。
神州優(yōu)車(chē)2017半年顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.5億元；凈利潤(rùn)-4.6億元，同比縮減80.6%；今年上半年實(shí)現(xiàn)毛利2.4億元，首次實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。離盈利并不遙遠(yuǎn)。
但神州優(yōu)車(chē)的市值460億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于滴滴打車(chē)的680億美元，只有其八分之一左右。天祿財(cái)經(jīng)（ID:tianlucaijingshe）曾想如果神州優(yōu)車(chē)登陸美股，或許估值會(huì)更好，但現(xiàn)實(shí)是中概股普遍遇冷，A股反而更理性。
意在A股IPO
本次交易，神州優(yōu)車(chē)擬以支付現(xiàn)金作為對(duì)價(jià)方式，按7.12港幣/股的價(jià)格向優(yōu)車(chē)科技購(gòu)買(mǎi)其持有的神州租車(chē)3.18億股股份，占神州租車(chē)總股本的14.54%。本次交易的股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)為22.62億港元，折合為人民幣19.17億元。
在本次交易之前，神州優(yōu)車(chē)于2016年8月25日、2017年4月5日、2017年7月14日分別斥資4億元、5億元、7億元收購(gòu)神州租車(chē)部分股權(quán)。本次交易完成后，神州優(yōu)車(chē)已斥資超過(guò)35億元用于購(gòu)買(mǎi)神州租車(chē)資產(chǎn)。交易完成后，神州優(yōu)車(chē)將成為神州租車(chē)的第一大股東，
神州租車(chē)和神州優(yōu)車(chē)都是陸正耀所建，現(xiàn)在將神州租車(chē)的部分股份注入神州優(yōu)車(chē)，對(duì)陸正耀而言，不過(guò)是左手倒右手。但對(duì)于公司發(fā)展以及所帶來(lái)的市值而言，有不同的信息。
神州租車(chē)于2014年9月19日登陸港交所上市，是全國(guó)性大型連鎖汽車(chē)租賃企業(yè)。截至2018年1月4日收盤(pán)股價(jià)為6.6港元，其最新市值是143.4億港元。而在新三板掛牌的神州優(yōu)車(chē)，總市值461億元。
從市值來(lái)看，神州優(yōu)車(chē)是神州租車(chē)的三倍多，兩者業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻迥異。神州優(yōu)車(chē)2016年年報(bào)顯示，其2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.45億元，凈利潤(rùn)虧損36.72億元，歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損額為26.13億元。反觀(guān)神州租車(chē)，同期營(yíng)收是64.53億元，凈利潤(rùn)是14.59億元。兩相比較下來(lái)，神州優(yōu)車(chē)的地位便凸顯出來(lái)。
因此，將神州租車(chē)的股權(quán)裝入神州優(yōu)車(chē)并在A(yíng)股上市，不但可以提升業(yè)績(jī)，甚至還能借A股實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步溢價(jià)。
但對(duì)神州優(yōu)車(chē)來(lái)說(shuō)，自己的資產(chǎn)倒來(lái)倒去，盤(pán)的全是存量，倒不如利用這些資金擴(kuò)大資產(chǎn)和市場(chǎng)，或許更有效，畢竟外面還有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。你不去擴(kuò)展，別人就占了。
神州優(yōu)車(chē)的布局
2016年3月，神州租車(chē)公布，神州租車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO陸正耀將所持全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓至優(yōu)車(chē)科技。并成為神州優(yōu)車(chē)的控股股東。截至2016年12月31日，優(yōu)車(chē)科技持神州租車(chē)股份6.97億股，占總股比29.8%。
同時(shí)陸正耀辭去神州租車(chē)CEO職務(wù)，加入專(zhuān)車(chē)服務(wù)神州優(yōu)車(chē)擔(dān)任同樣的職位。業(yè)內(nèi)解讀，這是陸正耀將精力放在神州優(yōu)車(chē)上，為神州優(yōu)車(chē)上市做準(zhǔn)備。
神州優(yōu)車(chē)成立于2002年6月27日，于2016年7月22日登陸新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)是專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)、神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)及神州車(chē)閃貸等汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的其他業(yè)務(wù)。神州租車(chē)成立于2007年9月，作為汽車(chē)租賃服務(wù)提供商，為客戶(hù)提供短租、長(zhǎng)租及融資租賃等汽車(chē)租賃服務(wù)。
根據(jù)資本市場(chǎng)要求，持股一公司股權(quán)超過(guò)20%，則被持股公司的業(yè)績(jī)則要并表，神州優(yōu)車(chē)將并表神州租車(chē)的業(yè)績(jī)，這有助改善神州優(yōu)車(chē)的財(cái)務(wù)報(bào)表。神州優(yōu)車(chē)將維持至少兩年盈利，然后將達(dá)到IPO的上市條件。
神州優(yōu)車(chē)在2016年1月進(jìn)行了業(yè)務(wù)重組，重組后，除了新裝入的互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)外，還要“利用行業(yè)資源積累及協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步拓展汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的其他業(yè)務(wù)”。
據(jù)其透露，公司更看好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，未來(lái)以神州優(yōu)車(chē)為主體，重點(diǎn)放在國(guó)內(nèi)，“但也會(huì)維持神州租車(chē)的香港上市公司地位，未來(lái)一旦有海外并購(gòu)，神州租車(chē)的存在還有價(jià)值”。
神州租車(chē)2016年、2017年上半年?duì)I業(yè)收入分別為64.54億元、36.12億元，凈利潤(rùn)分別為14.6億元、3.79億元；而神州優(yōu)車(chē)這兩個(gè)時(shí)期的營(yíng)收分別為58.46億元、44.45億元，凈利潤(rùn)分別為-36.72億元、-4.99億元。可以A股對(duì)上市公司的估值更高。
2016年神州優(yōu)車(chē)營(yíng)收58.45億中，專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了50.58億元，占2016年全年?duì)I收的86.53%，而神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)以及神州車(chē)閃貸業(yè)務(wù)在2016年合計(jì)營(yíng)收7.87億元。
也就是說(shuō)，汽車(chē)電商雖然前景廣闊，但就目前神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)的情況來(lái)看，發(fā)展的并不理想，無(wú)論是對(duì)公司貢獻(xiàn)還是市場(chǎng)占有率，數(shù)額都不大。2016年至2017年上半年，公司凈利潤(rùn)分別虧損35.8億元和4.6億元。
今年上半年，神州優(yōu)車(chē)獲得中國(guó)銀聯(lián)、浦發(fā)銀行、中國(guó)人保等5家機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資，合計(jì)募集資金達(dá)70億元。
早前陸正耀表示：“我們不做就是不做，一做動(dòng)作還是非常大的。”神州優(yōu)車(chē)對(duì)買(mǎi)買(mǎi)車(chē)業(yè)務(wù)寄予厚望，募資70億來(lái)擴(kuò)疆建土可謂是大動(dòng)作了。現(xiàn)實(shí)卻是，重點(diǎn)發(fā)力買(mǎi)買(mǎi)車(chē)實(shí)現(xiàn)神州優(yōu)車(chē)整體扭虧還需要時(shí)日，所以通過(guò)“收編”神州租車(chē)，并表來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利IPO也在情理之中。
市值遠(yuǎn)低對(duì)手
比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手過(guò)得好，但市值遠(yuǎn)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高。
最新一輪融資顯示，滴滴打車(chē)估值高達(dá)560億美元，合3636億元人民幣。而神州估值461億元，滴滴是神州優(yōu)車(chē)的7.8倍多。
在國(guó)內(nèi)，神州租車(chē)和神州優(yōu)車(chē)發(fā)展的非常好，并且政策也一直在向神州優(yōu)車(chē)傾斜，但在港股只有百億市值，新三板的估值也不到500億。陸正耀肯定會(huì)不甘心。截至 2017 年 6 月 30 日，神州租車(chē)在中國(guó)所有省份的 104 個(gè)主要城市擁有 823 個(gè)直營(yíng)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)（含 333 個(gè)門(mén)店和490 個(gè)取還車(chē)點(diǎn)），并在 189 個(gè)三、四線(xiàn)城市發(fā)展了 239 個(gè)加盟服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，車(chē)隊(duì)總規(guī)模達(dá) 10萬(wàn)輛，其中運(yùn)營(yíng)車(chē)隊(duì)規(guī)模達(dá) 8.8萬(wàn)輛，在中國(guó)高度分散的汽車(chē)租賃市場(chǎng)已樹(shù)立領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。
根據(jù)2016年滴滴出行公開(kāi)的智能出行大數(shù)據(jù)報(bào)告中顯示，滴滴的主要市場(chǎng)份額仍然集中在一?二線(xiàn)城市和長(zhǎng)三角珠三角地區(qū)。
網(wǎng)約車(chē)新政后，“京人京車(chē)”、“滬籍滬牌”的限制下，滴滴失去70%的司機(jī)及車(chē)輛，這進(jìn)一步利好神州優(yōu)車(chē)及神州租車(chē)。自家司機(jī)自家車(chē)，這是神州優(yōu)車(chē)一貫的模式。明顯利好神州優(yōu)車(chē)。
滴滴自己并不擁車(chē)輛和司機(jī)，滴滴的司機(jī)自帶干糧上崗，而神州優(yōu)車(chē)的專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)中，車(chē)是神州優(yōu)車(chē)的車(chē)，司機(jī)也是神州優(yōu)車(chē)招聘的員工。因此相比而言，神州優(yōu)車(chē)是重資產(chǎn)模式，發(fā)展緩慢。滴滴可以全球發(fā)展，只要在當(dāng)?shù)匦麄鞯轿唬械阶銐虻乃緳C(jī)，同時(shí)也有足夠的用戶(hù)就可，而神州模式要擴(kuò)張，重資產(chǎn)模式下的資金壓力也會(huì)非常大。這進(jìn)一步限制了其估值。
不過(guò)最近神州優(yōu)車(chē)推出了“U＋平臺(tái)”，在面向私家車(chē)免費(fèi)開(kāi)放后，年初又開(kāi)始向各地的出租車(chē)公司免費(fèi)開(kāi)放。這一模式和滴滴很像。
神州優(yōu)車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO陸正耀表示，“推出U+出租車(chē)平臺(tái)是神州專(zhuān)車(chē)C2C既定戰(zhàn)略的第二步。神州專(zhuān)車(chē)將通過(guò)穩(wěn)固B2C業(yè)務(wù)以品質(zhì)賺利潤(rùn)，拓展C2C業(yè)務(wù)以免費(fèi)換流量，打造國(guó)內(nèi)最具生態(tài)協(xié)同性的共享出行平臺(tái)。”
這是一招“損人不利己”的行為，雖然對(duì)神州優(yōu)車(chē)來(lái)說(shuō)，可能無(wú)法直接從中獲取利潤(rùn)，但惡心了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，打擊了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展。不知道這一招對(duì)滴滴的殺傷力有多大，也為神州優(yōu)車(chē)加分多少。
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