[截至今年10月末，貨幣基金規模已經突破6.68萬億元，并連續9個月實現正增長，總規模較年初增加了56%。這一數字遠遠超越了短期理財債券基金的總量。]
資本是逐利的，但對風險也有恐懼。每當股票等權益類資產劇烈波動，市場不確定性氛圍濃重之際，聰明的投資者似乎短期更看重穩健收益，而不是逆風豪賭超額收益。
2017年末，在銀行MPA年終考核、機構獲利了結及回籠資金等多重訴求之下，資金利率開始回升。實際上，每年幾乎這個時候，銀行理財、貨幣基金短期理財、逆回購等產品便會大行其道，它們被認為是攫取遠高于存款收益的短期理財工具。眼下，很多短期理財產品年化收益率回升至5%上方。
然而，短期理財產品流動性、收益率各異，投資者在作出投資決策之前，需要依據自身的實際情況進行綜合考量。
權益市場有點冷
這個冬天，中國資本市場有點冷，11月份中下旬，A股上證綜指出現回撤，短短一個月內諸多投資者所持的股票跌逾20%。進入12月，縱然市場正在縮量反彈，但讓投資者的凈值回歸2017年高點的時間僅有約10個交易日。
11月末，華南某大型私募基金公司已將旗下權益資產的配置比例從半個月前的滿倉降低到了25%左右，剩下為數不多的持倉是一些估值相對較低和業績增長穩定的品種，其存在抗跌、走出獨立走勢的潛能。該私募掌門人王曉輝（化名）曾在多年前公募任職期間成功逃頂傳媒股而名聲大噪。
年關將至，A股市場上選擇獲利了結的專業投資者顯然不止一個王曉輝。這些人的投資決策多數經過深思熟慮：比如，參與過了白馬股結構性行情后，持倉股票獲得的浮盈已相對可觀；年末資金面趨緊，銀行在應對年終MPA考核壓力之下，存在回籠資金的訴求，并施壓A股市場年末的表現。
資金是逐利的，但擺在它們面前的、A股之外相對有確定性的超額收益機會已然不多。臨近年末，全球股市呈現震蕩走勢。美股三大股指在12月初均出現了較大幅度的回撤，其中中國投資者熟悉的阿里巴巴、百度等多只中概股跌逾10%。相對于美股，港股市場表現得更為糟糕。香港恒生指數在上探3萬點關口后隨即回調，其間的白馬龍頭股騰訊控股也出現了與指數相當的跌幅。
股市如此，債券市場則是慢熊。最近兩年來，各類債券指數跌跌不休。中債銀行間債券總凈價指數兩年來跌去6.3%，中債企業債總凈價指數單單今年以來就跌掉了10%。11月中旬央行等四部門出臺資管業政策，正式定義了資管產品以及分類標準，將對百萬億元規模的大資管行業產生深遠影響。在業內看來，在去杠桿、清通道的政策下，銀行體系投資于債券市場的資金存在回收的可能性，未來一年多的過渡期內仍有可能繼續施壓債券市場走勢。
股債雙雙不景氣，期貨市場表現同樣不佳。目前無論是股指期貨類還是商品類期貨都在弱勢整理，銅、螺紋鋼、黃金期貨都出現了10%以上的調整。
短期理財機會來了
2017年年末，股債雙殺、不確定性充斥著中國市場之際，貨幣基金、銀行理財、短期理財債券基金等相比普通債券更低風險的投資工具，其眼下的投資價值正在上升。
銀行理財是中國民眾接觸最多的低風險投資產品。如今，伴隨著資金利率的上升，這個行業的產品收益率正在水漲船高。融360監測的數據顯示，11月銀行理財產品發行量共13820款，較10月份增加了3207款，增幅為30.22%；平均預期年化收益率為4.68%，較10月份上升了0.05個百分點，創27個月新高。另據Wind統計，上周共有375家銀行合計發行2692款理財產品，環比減3.86%。已公布預期年化收益率的2666款產品平均收益率為4.74%，環比升0.01個百分點。
上海證券分析師陳健宓近日表示，年底流動性緊張持續，跨元旦的Shibor1月利率為4.4574%，跨春節的Shibor3個月利率為4.7992%。2018年元旦和春節時間間隔較長，預計明年春節前短期資金緊張的情況將延續。
銀行理財存在一定的局限性。比如，產品運作期主要集中在3到6個月；另外，由于其收益率是在發行時事先約定好，如果市場利率在產品發行之后繼續出現上升，理財產品的投資者不能享有額外的收益。
相比銀行理財，另一類相對小眾的短期理財產品——短期理財債券基金的收益率隨行就市。有券商分析師表示，年末資金面緊張的勢頭不會持續太久，大概率到了1月份后，市場資金面逐漸轉好，近期投1個月左右期限的短期理財債基要好于投資銀行理財產品。銀行理財產品流動性不如短期理財債基，在產品到期之后還存在產品的轉換時滯，也就是銀行理財產品的收益存在空檔期。相比銀行理財普遍5萬起的高門檻，短期理財債券基金可以讓散戶1元至100元起享受到較高的類存款收益。截至6月末，理財債券基金規模2028.9億元。
短期理財債券基金雖然名字中帶有債券字眼，但它主要投資于現金、通知存款、大額存單、短期融資券等貨幣市場資產，其風險特征類似于貨幣市場基金，這也決定了該基金風險較低。截至目前，世面上的短期理財債券基金較多，比如有1個月、2個月、3個月、6個月、12個月按月為封閉運作期限單位，也有7天、14天、28天等按天為運作周期單位的產品。據Wind資訊統計，截至12月12日，88只短期理財債基（A/B/C份額分別統計）平均收益率高達4.3095%，明顯高于11月底剛剛站上4%的水平。
整體而言，除了流動性方面（即短期理財基金份額具備固定鎖定期）的區別，短期理財基金與貨幣市場基金在產品運作方面基本一致。鑒于此，國內金融數據提供商甚至將短期理財基金直接歸類為貨幣市場基金。
短期理財基金的發展
實際上，短期理財債券基金與銀行理財淵源頗深。首批短期理財債券基金始于2012年5月。當月2日，華安月月鑫、匯添富理財30天等兩只基金同時宣布募集，拉開了短期理財基金發行大幕。短短7天，兩只基金募集資金規模分別高達182億、244億。隨后不足8個月內，截至2012年底共有31只短理財基金發行并設立，合計募集規模高達2297億。
短期理財基金的迅速崛起緣于銀行理財戰線的收縮。2011年10月以來，銀監會加強對銀行理財產品監管的影響，并于當年11月開始嚴禁商業銀行通過發行一個月以內的超短期理財產品變相高息攬儲和規避監管要求進行監管套利的行為，自此商業銀行被迫大規模地退出超短期理財產品市場。Wind統計顯示，2011年商業銀行發行1個月以內理財產品的數量高達7842只，占全部理財產品市場份額的32%；2012年商業銀行理財產品發行數量同比增加34%，但發行的1個月以內理財產品的數量不增反降至1660只，市場份額僅5%。
短期理財產品推出的前兩年，受益于商業銀行的退出、資金鎖定期短及收益遠超存款的優勢，擴張明顯。2014年一季度短期理財基金的平均收益率水平攀升至5.34%，這一水平是同期活期存款的15倍。2014年二季度以來短期理財基金的平均收益水平有所下滑，但仍然高達4.35%，超過同期活期存款的12倍。
然而，短期理財基金快速發展的態勢并未持續多久。最近5年，短期理財基金的規模更是出現了負增長。據Wind資訊統計，截至2015年末，短期理財基金合計資產凈值為1364.5739億元，相較三年前規模縮減了40%多。
短期理財基金的衰弱主要緣于余額寶等寶寶類貨幣基金的崛起。隨著互聯網的廣泛應用和金融創新的發展，它的生長勢頭完全被貨幣基金所蓋過。貨幣基金資產主要投資于短期貨幣工具，如國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券（信用等級較高）、同業存款等短期有價證券。一般來說貨幣基金被看作現金等價物。
自2013年二季度以來貨幣基金收益水平持續高企，遠超越短期理財基金整體水平，截至2014年6月18日的1年收益高達5.29%，而短期理財基金的平均收益僅4.55%。因此，市場廣泛認為的“互聯網貨幣市場基金的崛起對短期理財基金造成較大沖擊”的觀點至少在收益水平上得以支撐。寶寶類貨幣基金不僅具備T+0交易的超級流動性，同時收益率相比短期理財債基并不遜色。如果投資者考慮到流動性，貨幣基金申購贖回相較于銀行理財產品及短期理財債基更為靈活。從起購金額來看，銀行理財產品多為5萬、10萬、100萬，而B類貨幣基金起購金額多為500萬，但是A類貨幣基金與短期理財債券基金購買起點普遍不超過千元。
2014年匯添富首開業內主動清盤先例。自當年8月下旬，匯添富28天理財債基主動清盤后，短期理財債基命運多舛。業內通常以修改運作周期、暫停運作、清盤、轉型為其他類型基金等形式完成“變身”。
基金業協會數據顯示，截至今年10月末，貨幣基金規模已經突破6.68萬億元，并連續9個月實現正增長，總規模較年初增加了56%。這一數字遠遠超越了短期理財債券基金的總量。
目前互聯網的貨幣基金已經做到了T+0的支付效率，投資者可在指定的渠道當日申購及贖回。如果投資者更重視資金的流動性，贖回便捷、到賬迅速，相比短期理財債基和銀行理財產品，貨幣基金也許是合適的選擇。不過，快速贖回是有金額限制的，30萬元、50萬元甚至500萬元不等。
實際上，近800只貨幣基金中，還有一類特殊的產品，場內交易的貨幣ETF，它不僅支持正常申購和贖回，也可以在二級市場上自由買賣。市場人士稱之為股民版余額寶。截至三季度末，貨幣ETF基金規模總計1457億元。
理財債基否極泰來？
在通常情況下，貨幣基金獲得高于銀行存款利息的收益，但它并不保障本金的安全。事實上由于基金性質決定了貨幣基金在現實中極少發生本金的虧損。一般來說貨幣基金被看作現金管理工具。
行業大發展的時代，這一如今占據公募基金逾半壁江山的產品并非絕對無風險。當市場出現極端情況時，它也有存在負收益的可能。在華寶興業證券(7.460, -0.09, -1.19%)分析師李真看來，持有人結構過于集中也是貨幣基金潛在的風險點。當市場出現極端情況時，機構一致性撤出將引發貨幣基金的流動性風險，而機構的一致性申購也將攤薄貨幣基金原有收益。
最近幾年，貨幣市場風險主要浮現于2013年年中及2016年年末兩個時間點。2013年“錢荒”時期，由于資金緊張，回購利率飆升，大幅高于貨幣基金收益率，使得貨幣基金遭遇大額贖回。2016年末，貨幣市場大額贖回現象再次發生。彼時，相較于同業存單和逆回購而言，貨幣基金并無收益優勢，巨大的利差催生了機構投資者將資金從貨幣基金市場撤離投向逆回購市場。自當年11月中旬開始，貨幣基金的平均7日年化收益在2.5%左右，而1個月期同業存單的收益率則從2.5%一路上行，到11月20日，銀行同業存單的利率已經升至3.98%，兩者之間的利差不斷擴大；在此期間，資金面的緊張也導致交易所市場上的隔夜逆回購利率一度飆升至10.30%、13.24%，最高時甚至達到18.55%。貨幣基金在11月中旬至12月遭遇大量贖回，并一度引發了貨基爆倉傳言。
相比2013年，貨幣基金的規模實現了多個數量級的提升，以逾5萬億的體量占據公募基金半壁江山，一旦這個行業發生大范圍的巨額贖回現象，極有可能攪動金融市場流動性。為此，也引起了監管的高度重視與管控。
2017年9月1日，證監會正式發布了一份名為《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》的規定，已于10月1日起正式實施。該規定針對貨幣基金，就機構定制產品、投資流動性受限資產比例、風險準備金計提、投資同業存單等方面做出了特別規定。有券商分析師表示，新規造成了貨幣基金收益率下降、定制貨基的吸引力下降、規模增速下降三大影響。
由于新規重點對貨幣基金管控影響。短期理財基金的潛在優勢正在顯現。截至12月12日，753只貨幣基金平均7天年化收益率為4.1345%，較短期理財債券基金的收益率低出約0.2個百分點。而今，短期理財債券基金相對投資價值在上升。近期華夏、嘉實等大型基金公司正在大力推廣30天期限的短期理財債基，這類產品申購和贖回多為零費率，持有時間較多，適合投資者短期理財的需求。截至12月12日，華夏理財30天B、信誠理財7日盈B、招商招利1個月C、華夏理財30天A幾只短期債基7日年化突破5%，分別為5.247%、5.168%、5.042%、5.019%。
實際上，短期理財基金一年前已經出現止跌回升的情況。2016年三季度有半數短期理財基金份額增加，共11只短期理財基金份額增加在10億份以上，其中建信雙月安心B三季度份額激增270.32億份，易方達天天B份額激增152.33億份。而2017年上半年，貨幣基金規模增幅為19%，而短期理財基金涌入近1000億，增幅高達58%。
資深基金研究人士王群航說，短期理財基金份額增長不少，是因為短期理財基金也接入了一部分委外資金。短期理財基金與定期開放式基金有相似之處，封閉期內同樣擁有200%的可操作杠桿空間，這使得短期理財基金的收益略高于純債基金，吸引了部分委外資金。
國債逆回購利率回升
國債逆回購也是年末不錯的短期理財產品。國債逆回購的流動性較強，在市場資金面趨緊時收益率較高。國債逆回購產品存在于滬深兩個市場，其中滬市門檻較高，10萬起購；深市則只需1000元起購。截至12日，滬市國債逆回購1天期年化收益率為3.71%；7天期為4.3350%。滬深國債逆回購利率相比前幾日有所提升，隔夜品種漲幅有限，但4天、7天期等品種明顯上升。比如，截至12月12日滬市4天期品種單日上升24.5個基點至4.255%；深市7天期品種上升24.4個基點至4.354%。
有業內人士稱，國債逆回購產品操作簡單，通常被認為是信用風險極低甚至無風險品種。不過它易受市場資金面影響，波動性較大，時常在收盤前1小時內由于資金出借方供給增加而出現回調行情。
以上種種皆表明，無論從收益率還是流動性來說，短期理財債基、貨幣基金、逆回購相比銀行理財產品并不處于劣勢。近期央行等四部門出臺的資管行業新規極有可能對銀行理財產品產生深遠影響。依其規定，擺在各大商業銀行面前的難題是一年半的過渡期后，理財產品將變為凈值型，且打破剛兌，這無疑將影響這些產品的吸引力及收益率。
有業內人士稱，銀行理財轉型壓力較大，很可能放慢理財產品的發行節奏以滿足合規要求。再加上投資者對凈值型產品的接受需要過程，短期內客戶和資金都存在流失的可能。因此，未來銀行理財產品規模下降將是大概率事件。
陳健宓稱，按目前的資管細則征求意見稿，銀行必須騰挪一部分短期資金來承接原有產品期限結構不匹配、表外資產轉表內的流動性缺口，短期利率繼續維持高位，但是以不發生系統性金融風險為底線，大概率具體措施落地是軟著陸的情形，短期利率有一個先升后降的過程。
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