上市公司“罰單”，是靴子落地，還是風(fēng)險(xiǎn)又起？
這一直是資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人熱衷研究的課題。隨著證監(jiān)執(zhí)法更為嚴(yán)格，圍繞著上市公司“罰單”本身的數(shù)據(jù)研究，正在釋放出不同邏輯的資本信號(hào)。
截至10月底，2017年以來證監(jiān)會(huì)共作出182項(xiàng)行政處罰決定，罰沒款共計(jì)63.61億元，超過去年全年總和，共對(duì)34人實(shí)施市場(chǎng)禁入，接近去年全年水平。
這是12月1日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)最新公開的數(shù)據(jù)。
12月1日下午，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)如約舉行。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉介紹，2016年以來證監(jiān)會(huì)對(duì)32名上市公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)立案調(diào)查，相繼對(duì)溫德乙、郭叢軍、鮮言等人作出行政處罰，對(duì)部分人員依法采取證券市場(chǎng)禁入措施。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，從個(gè)人違規(guī)處罰角度來看，共有1086起個(gè)人違規(guī)行為受到不同程度的處罰，共涉及888人、196家上市公司。
而在數(shù)據(jù)背后，一系列關(guān)于證監(jiān)處罰的規(guī)律接踵浮出水面。
上市公司“違規(guī)”清單
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年年初至今，A股市場(chǎng)中共有305起公司違規(guī)受到不同程度的處分。
而就處罰對(duì)象而言，不僅包括上市公司本身，公司其它關(guān)聯(lián)方、控股參股公司、公司股東均囊括在內(nèi)。
從案件類型、涉案環(huán)節(jié)、違法手法、涉事主體和違法態(tài)勢(shì)等角度來看，其中一個(gè)典型現(xiàn)象是，年內(nèi)證監(jiān)會(huì)著重關(guān)注上市公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)的履職情況，對(duì)濫用控制權(quán)、利用職務(wù)便利和優(yōu)勢(shì)地位實(shí)施的各類違法行為“格外關(guān)照”。
譬如，遠(yuǎn)望谷(9.100, 0.01, 0.11%)（002161.SZ）實(shí)際控制人徐玉鎖在重大資產(chǎn)重組的內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，控制他人賬戶買入遠(yuǎn)望谷，并進(jìn)行兩次短線交易，今年1月被證監(jiān)會(huì)采取5年證券市場(chǎng)禁入措施。
“這是上市公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)等利用優(yōu)勢(shì)信息地位違法違規(guī)的典型案例。”12月1日，接近監(jiān)管層人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)著重提到遠(yuǎn)望谷案例。
類似的還有海潤(rùn)光伏（600401.SH）內(nèi)幕交易案例，此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曾通過追蹤證監(jiān)會(huì)稽查人員查案過程，對(duì)于個(gè)案例的違法違規(guī)進(jìn)行了系統(tǒng)的還原。今年年初，證監(jiān)會(huì)對(duì)原海潤(rùn)光伏董事長(zhǎng)楊懷進(jìn)、副總裁周宜可、董事張永欣分別采取3年市場(chǎng)禁入措施，對(duì)原高管任向東給予10年市場(chǎng)禁入。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者研究數(shù)據(jù)，除了內(nèi)部交易，操縱和信披違規(guī)，也是年內(nèi)上市公司實(shí)際控制人或董事長(zhǎng)“拿罰單”的重要原因。
譬如今年2月，鮮言因操縱匹凸匹（600696.SH）股價(jià)行為、慧球科技（600556.SH）信息披露違法違規(guī)事件，被證監(jiān)會(huì)判罰34.8億元，采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。幾乎同期，因信息披露違規(guī)，ST成城(9.360, 0.15, 1.63%)（600247.SH）時(shí)任董事長(zhǎng)徐才江、實(shí)控人成清波分別采取5年、10年證券市場(chǎng)禁入措施。
此外，今年6月， *ST 烯碳（000511.SZ）2015年年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不實(shí)，并涉嫌未按規(guī)定披露重大事件等，寶利國(guó)際(3.970, 0.03, 0.76%)（300135.SZ）因信息披露違法違規(guī)，相關(guān)負(fù)責(zé)人遭到證監(jiān)會(huì)處罰。
而備受關(guān)注的祥源文化(8.100, -0.03, -0.37%)（600576.SH）收購(gòu)案中，證監(jiān)會(huì)對(duì)孔德永、黃有龍、趙薇分別采取5年證券市場(chǎng)禁入措施，則涉及到信披存在息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述及重大遺漏等多個(gè)項(xiàng)目違規(guī)。
“罰單”行業(yè)分布圖
什么類型的企業(yè)違規(guī)最頻繁？
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上市公司本身違規(guī)187起占比最大，達(dá)61.31%；公司股東違規(guī)67起，占比21.97%；公司控股參股公司違規(guī)40起，占比13.11%；公司其他關(guān)聯(lián)方違規(guī)11起，占比3.61%。
其中，受處罰的上市公司行業(yè)分布廣泛，按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類來看共涉及58種行業(yè)類別。
“重災(zāi)區(qū)”包括化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)32家、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)23家、醫(yī)藥制造業(yè)23家、紡織業(yè)21家、專用設(shè)備制造業(yè)16家。
事實(shí)上，在單起公司違規(guī)處罰事件中往往涉及多種類型的違規(guī)行為。
今年3月，鞍重股份(19.290, -0.17, -0.87%)（002667。SZ）發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰事先告知書》。在同九好集團(tuán)重大資產(chǎn)重組的過程中，鞍重股份所披露的九好集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)與調(diào)查查實(shí)的數(shù)據(jù)不符，存在虛假記載。該行為構(gòu)成未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)、未依法履行其他職責(zé)、信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述。
在被處罰的行業(yè)分布中，對(duì)于券商的處罰金額居首。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，在今年的公開處罰案件中，處罰金額最大的3家公司分別為中信證券(18.800, -0.14, -0.74%)（600030.SH）3.08億元、國(guó)信證券(12.100, -0.06, -0.49%)（002736.SZ）1.04億元、中泰化學(xué)(14.340, 0.11, 0.77%)（002092.SZ）0.71億元。前兩者均為上市券商。
其中，中信證券與國(guó)信證券遭到處罰同違規(guī)向司度（上海）貿(mào)易有限公司提供融資融券業(yè)務(wù)有關(guān)。
今年5月，中信公告稱收到證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書，2015年公司在融資融券業(yè)務(wù)開展過程中，存在違反《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第八十四條“未按照規(guī)定與客戶簽訂業(yè)務(wù)合同”規(guī)定之嫌，證監(jiān)會(huì)責(zé)令中信證券改正，給予警告，沒收違法所得人民幣6165.6萬元，并處3億元罰款。
國(guó)信證券公告稱，因違反《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，公司于5月24日收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰事先告知書》，責(zé)令國(guó)信證券改正、給予警告，沒收違法所得2088.67萬元，并處1.04億元罰款。
違規(guī)手法各異
12月1日，證監(jiān)會(huì)在公開披露的信息中，特別提及案件頻發(fā)的多個(gè)環(huán)節(jié)，譬如，有的在發(fā)行環(huán)節(jié)報(bào)送虛假材料，有的在持續(xù)信息披露環(huán)節(jié)指使、操控公司虛假陳述，有的在股份減持、增發(fā)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等敏感時(shí)點(diǎn)從事信息操縱或內(nèi)幕交易。
“成長(zhǎng)股走勢(shì)低迷，很多機(jī)構(gòu)此前參與的定增項(xiàng)目被套，因此往往‘不得已’會(huì)用一些市值管理的手法。”在此之前，北京某知名機(jī)構(gòu)高管在與21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者溝通時(shí)透露。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，定增破發(fā)案例中，有超過90家上市公司，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)超過20%，中小創(chuàng)是定增破發(fā)的重災(zāi)區(qū)。而這恰恰也是此前機(jī)構(gòu)熱衷炒作的板塊。
“虧錢并不會(huì)導(dǎo)致上市公司頂風(fēng)作案，但是有一些機(jī)構(gòu)投資人可能會(huì)打擦邊球。”上述機(jī)構(gòu)人士坦言。
譬如在其接觸的某上市公司定增案例中，存在機(jī)構(gòu)投資人故意向媒體釋放利好信號(hào)，最終導(dǎo)致上市公司被監(jiān)管問詢的情況。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)公開披露，從涉及主體來看，有的與私募機(jī)構(gòu)能內(nèi)外構(gòu)架、聯(lián)手操縱，有的伙同親友、同事實(shí)施內(nèi)幕交易，還有的指使下屬炮制、傳播虛假信息。這一信息也佐證了上述機(jī)構(gòu)人士的說法。
其中，找熱點(diǎn)、編題材、講故事，操縱公司信息披露的內(nèi)容、時(shí)點(diǎn)與節(jié)奏層出不窮。
數(shù)據(jù)證實(shí)了違法違規(guī)在信息披露環(huán)節(jié)的“集中程度”。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，在305起公司違規(guī)中，共有7起行為涉及未按時(shí)披露定期報(bào)告，199起行為未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)，46起行為涉及信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述，24起行為涉及業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)結(jié)果不準(zhǔn)確或不及時(shí)，251起行為涉及未依法履行其他職責(zé)。
從這些公司的違規(guī)類型來看，既包括未按時(shí)披露定期報(bào)告、未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)、信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述，也包括業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)結(jié)果不準(zhǔn)確或不及時(shí)，以及未依法履行其他職責(zé)。
監(jiān)管維度摸底
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)305起公司違規(guī)進(jìn)行處罰的主體包括證監(jiān)會(huì)及其下屬機(jī)構(gòu)、國(guó)家發(fā)改委、上交所、深交所、省級(jí)發(fā)改委、地方環(huán)保局等機(jī)構(gòu)。
其中，證監(jiān)會(huì)及其下屬機(jī)構(gòu)處理144起、各級(jí)發(fā)改委處理10起、上交所處理46起、深交所處理73起、地方環(huán)保局處理51起。
譬如中泰化學(xué)，即是因?yàn)樵?016年銷售聚氯乙烯樹脂過程中，存在達(dá)成并實(shí)施價(jià)格壟斷協(xié)議的違法事實(shí)，而遭到國(guó)家發(fā)改委0.71億元的罰款。
“并非簡(jiǎn)單的罰款或者市場(chǎng)進(jìn)入，目前監(jiān)管層有多元的處罰梯度。”按照上述接近監(jiān)管層人士的說法。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，對(duì)于這些公司的處分類型則包括約見談話、要求提交書面承諾、內(nèi)部通報(bào)批評(píng)、公開譴責(zé)、公開批評(píng)、出具警示函、公開處罰。
其中，要求提交書面承諾和內(nèi)部通報(bào)批評(píng)數(shù)量最少，僅各有1起，其中陽煤化工(3.230, 0.06, 1.89%)（600691.SH）股東違規(guī)減持?jǐn)?shù)量較大遭內(nèi)部通報(bào)批評(píng)。約見談話僅有2起，恒源煤電(11.000, 0.18, 1.66%)（600971.SH）在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)修改后未及時(shí)對(duì)過往財(cái)報(bào)進(jìn)行更正并對(duì)外披露；\*ST德力(9.210, -0.19, -2.02%)（002571.SZ）披露的2016年度財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制評(píng)價(jià)結(jié)論不準(zhǔn)確。
而出具警示函98起，占比最大，達(dá)32.13%。公開譴責(zé)、公開批評(píng)和公開處罰分別占比16.07%、22.30%、28.20%。未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)成為公司被出具警示函的最大原因，占比74.49%。
從個(gè)人違規(guī)處罰角度來看，年初至今，A股市場(chǎng)共有1086起個(gè)人違規(guī)行為受到不同程度的處罰，共涉及888人、196家上市公司。
具體來看，涉及該問題較多的上市公司有：\*ST烯碳(5.270, 0.00, 0.00%)（000511.SZ）54起、\*ST華澤(12.500, 0.00, 0.00%)（000693.SZ）40起、ST慧球(7.120, -0.04, -0.56%)（600556.SH）42起、登云股份(29.260, -0.44, -1.48%)（002715.SZ）50起、益盛藥業(yè)(9.190, -0.01, -0.11%)（002566.SZ）40起、步森股份(47.260, -0.03, -0.06%)（002569.SZ）31起。
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