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    數據顯示，11月A股重要股東增持金額超過200億元，創下半年單月最高紀錄。自上周股市震蕩后，短短一周時間更有超過50家公司緊鑼密鼓地公布增持計劃，其中不乏“兜底式增持”。

　　出于護盤或趁低吸納心理，同時囿于自有資金限制，大股東加杠桿增持動力大增。從11月至今，已有數家公司推出信托產品增持計劃，多位機構人士認為其中大概率搭配了杠桿。

　　有信托內部人士表示：“近期不斷有大股東前來咨詢信托結構化產品增持業務，目前主流配資比例在1:2或1:1，激進機構甚至能做到1:4。因為業務火熱加上今年資金面偏緊，我們公司結構化產品銷售短利率上升快一個百分點。”除結構化融資外，股東用于增持的自籌資金有相當部分來自券商。有券商投行人士說，券商能提供渠道包括信用貸和場外質押等，如需要資金量較大，多會采用場外質押。

　　增持金額創新高

　　據中國證券報記者不完全統計，自11月23日大盤下挫后短短一周內，已有超過50家上市公司披露增持計劃，其中以實控人、重要股東和董監高等產業資本增持居多。

　　此外，“兜底式增持”再度重現江湖。11月20日，古鰲科技實控人號召全體員工積極買入公司股票，并作出兜底式承諾。根據公司最新披露，截至11月27日共有25名員工買入約10萬股古鰲科技股票，增持總金額約為287.83萬元。

　　11月以來，A股上市公司增持力度明顯加強。數據顯示，11月A股重要股東增持涉及股份數達18億股，增持參考金額達214億元。從規模看，11月重要股東增持參考金額較10月63億元的規模增長超過3倍，創下今年下半年單月最高紀錄。

　　民享投資合伙人龐博表示，近期大盤持續震蕩，公司密集增持很有可能是出于“自救”目的，其中不少上市公司存在股權質押，面對股價接連下挫，需通過增持化解被質押股票平倉風險。此外，也有部分公司控制權過于分散，股東希望趁此機會增加自身持股比例。

　　“產業資本對公司價值更為清楚，一些個股前期跌幅較大，產業資本認為公司股價被錯殺，因此也有動機在相對低位主動增持。”新富資本證券投資中心研究員孫霞說。

　　大股東忙加杠桿

　　出于護盤或趁低吸納心理，囿于自有資金限制，大股東加杠桿增持動力大增。

　　11月以來，多家公司通過信托計劃進行增持。如華西能源公告，公司實際控制人通過信托計劃再次增持公司股份，截至11月27日實控人增持總額約8,178.19萬元；11月14日至11月20日，鍵橋通訊實控人通過信托計劃增持公司股份393.12萬股。

　　“通過信托計劃增持一般都加了杠桿，目的是撬動更多資金、擴大增持比例，這個月已有好幾家上市公司大股東找我們洽談。”某信托內部人士透露，“目前業內配資比例多在1:2或1:1，少數激進機構能做到1:4。由于業務比較熱加上今年資金面偏緊，現在我們公司結構化產品銷售端利率上升快一個百分點。”

　　一位股份制銀行投行團隊負責人說：“也有不少大股東會直接找銀行配資，目前大行基本不做這塊業務，但還有比較激進的中小銀行在接。我最近了解到，一家銀行是以1:2比例在配，但對標的資質要求比較高，要求整體質押比例不超過50%，近一年沒有虧損，主營業務向好。”

　　“除設立結構化產品外，也有股東通過自籌資金加杠桿，現在券商能提供的渠道包括信用貸和場外質押等。”某上市券商投行人士表示，“目前相當部分信用貸資金來源于銀行委托貸款，銀行對第一大股東信用貸款額度也就兩千萬元。如果資金量比較小，股東會考慮信用貸。如果需要資金體量較大，多會采取場外質押方式。”

　　謹慎掘金增持個股

　　民享投資合伙人龐博說，相較于普通投資者，產業資本更了解公司內在價值，產業資本大手筆增持可能意味著公司股價已到價值“洼地”。“市場指數和公司增持有著必然聯系，產業資本增持次數大幅增加意味著指數進入低位。掘金增持個股可利用行業平均估值為參照，判斷上市公司是否低估，隨后關注公司增持數量及節奏，要重點關注業績持續向上、估值低于行業水平的個股。”

　　新富資本證券投資中心研究員孫霞表示，對于增持個股，其增持目的各不相同，不能一味覺得就是機會。當有公司發出增持公告之時，應是研究的起點，真正是否存在投資的機會，還要視公司基本面和增持動機而定。

　　孫霞說：“整體而言，產業資本增持金額不斷攀升對市場是一大利好，但需警惕質押比例過高、業績不佳上市公司出現增持行為。一方面，選擇在低位增持，很可能出于暫時護盤的想法，擔心股價跌破平倉線，而非看好公司中長期的發展。另一方面，杠桿增持存在資金成本。以結構化融資為例，公司借貸利率一般在8%到9%，一旦公司股東達到訴求，很可能會拋售股份償還資金，投資者要避免‘踩雷’。”