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　　今年以來，貨幣基金收益突出，成為理財市場的寵兒。金鷹貨幣基金經(jīng)理龍悅芳表示，債券短端利率處于高位的情況還將延續(xù)，貨幣基金高收益有望持續(xù)。

　　短端利率或保持高位

　　目前債市短端利率保持高位，龍悅芳認(rèn)為債市短端利率大概率還會延續(xù)，貨幣基金也將因此獲益。

　　龍悅芳解釋說，今年整體資金價格處于高位，且常常階段性出現(xiàn)脈沖式?jīng)_高，主要原因在于基礎(chǔ)貨幣供給方式已由過去的外匯占款投放轉(zhuǎn)為央行投放。換言之，當(dāng)前市場的流動性完全由央行主動調(diào)控。而今年政策主基調(diào)是金融去杠桿、脫虛向?qū)?，加上宏觀經(jīng)濟整體平穩(wěn)，外圍經(jīng)濟復(fù)蘇，全球貨幣進入緊縮周期，在這樣的背景下，貨幣政策整體維持中性。

　　“用來測度銀行間市場流動性情況的指標(biāo)銀行超儲率今年基本就在1.2%~1.4%的歷史低位，一遇到繳準(zhǔn)、繳稅、月末季末等資金需求量大的節(jié)點，資金就會異常緊張，價格出現(xiàn)脈沖式?jīng)_高，而這一局面短期不會改變。貨幣市場利率大概率維持高位。”龍悅芳認(rèn)為，降杠桿的政策還會穩(wěn)步推進，這意味著貨幣政策很難放松，資金成本始終不低，將制約債券及貨幣市場收益率下行的空間。

　　將流動性管理做精

　　龍悅芳曾任平安證券交易員、固收投資經(jīng)理等職務(wù)，投資經(jīng)驗豐富。她認(rèn)為，管理貨幣基金最重要的是在保證組合安全性和高流動性的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)較好收益。“在市場貪婪時保持謹(jǐn)慎，在市場恐慌時適當(dāng)積極。敬畏市場，留有余地”已成為龍悅芳多年來的投資心得。據(jù)了解，金鷹基金旗下貨幣基金業(yè)績穩(wěn)健，龍悅芳將其歸因為對短端資產(chǎn)波動規(guī)律的把握，并且抓住了最佳配置時點，合理布局。“在資金松、收益率下行時，保持定力，配置短期；在資金緊、收益率上行時，大膽配置，拉長久期。”龍悅芳還擅于利用“積小利”的投資規(guī)律，積累超額利潤。

　　貨幣基金流動性新規(guī)引起市場關(guān)注。對此龍悅芳表示，新規(guī)對持有人過于集中的貨基提出了高流動資產(chǎn)比例和組合期限的要求，金鷹基金主動調(diào)整控制貨幣基金持有人結(jié)構(gòu)，引進新的持有人，控制前十大持有人份額占比在50%以下，減少了對投資端的限制。此外，新規(guī)提出基金管理人加強對逆回購交易對手風(fēng)險管理等要求，對此，金鷹基金制定了有效的交易對手方管理制度，積極地拓展和維護自營機構(gòu)對手方。

　　管理貨幣基金，流動性風(fēng)險的預(yù)防和應(yīng)對非常關(guān)鍵。龍悅芳表示，投資經(jīng)理需要對資金面變化具有敏銳的洞察力以及一定的預(yù)判性，始終把流動性安全放在首位，在具體操作上會從資產(chǎn)端和負(fù)債端兩方面著手管理好流動性。“比如負(fù)債端，要充分了解每筆申購資金的持有意向時間，以便更好地安排投資；盡量分散客戶集中度，有助于緩解客戶的集中贖回壓力。”在資產(chǎn)端，她會根據(jù)客戶持有期限的情況，合理布局資產(chǎn)，盡可能讓資產(chǎn)期限與資金存續(xù)期限匹配，從而減少流動性風(fēng)險。