2017-11-17 12:34 | 來源:未知 | 作者:未知 | [上市公司] 字號變大| 字號變小
安信證券上調貴州茅臺目標價至900元！新華網發表評論文章稱，揠苗助長的結果，必然導致不可承受之痛。短視的投機行為將對價值投資形成巨大
來源：Wind資訊APP
貴州茅臺這匹大白馬已然成了“野馬”！周四A股收盤，貴州茅臺以巨無霸的體量走出4.51%的漲幅，收報719.11元，市值突破9000億元，位列A股市值榜第7位，超過中國人壽和招商銀行。
（圖片來源：Wind資訊金融終端）
今年以來，貴州茅臺股價不斷創下新高，累計漲幅已達到118.46%。茅臺年初股價只有329.3元，一路突破400元、500元、600元高位，如今一舉突破700元，而且K線圖走勢竟然越來越陡。
茅臺股價從400元到突破500元高位用了81個交易日；
從500元到突破600元高位，用了48個交易日；
從600元到本周四一舉大破700元，只用了15個交易日。
機構繼續唱高：有券商喊出900元目標價！
茅臺上月底發布三季報后，各大券商紛紛上調股價預期。中銀國際、天風證券、中泰證券和中金公司分別將貴州茅臺目標價上調至750元、800元、810元和845元人民幣。
中泰證券研報稱，茅臺未來三年量和價復合增速均可達10%左右，依此推算預計2020年茅臺收入有望達到1000億元，凈利率也會提升2個百分點。2020年茅臺凈利潤有望達到550億元以上，屆時市值也有望突破1.4萬億。
中金公司認為，茅臺等品牌主導的高端酒市場料將迎來爆發性增長，特別包含1500-15000元的輕奢消費型的高端酒，包括生肖茅臺、陳年茅臺酒等，高端白酒消費的潛能才剛剛打開，預計2018-2020年三年間飛天茅臺的出廠價提升幅度分別為22%/15%/15%，同時通過加大發貨量控制零售價格過快提升，茅臺的渠道料繼續下沉，拓展到中國的三四五線城市和互聯網，直接面對消費者。
外資行也不甘落后。
繼將貴州茅臺的12個月目標價上調至745.69元后，僅僅過去兩周，高盛本周三再度上調目標價至881元，上調幅度達18%！高盛表示，貴州茅臺的“新零售”模式使經銷商將30%的產品放在茅臺的云電子商務平臺上銷售，茅臺將因此更有規律地持續上調出廠價，擠壓經銷商的超高毛利，大幅提高茅臺盈利。
而更讓人瞠目結舌的報價來自安信證券。安信證券本周四發布最新研報，上調貴州茅臺2017年-2019年的每股收益至20.05元、27.15元和33.73元，維持買入-A的投資評級，調高貴州茅臺目標價至900元！如果給予2025年25倍估值，公司在目前清晰的產能規劃下可預估的市值有望達到1.85萬億上下。
（圖片來源：Wind資訊金融終端）
茅臺憑什么能漲到“1.85萬億”市值？
讓我們梳理一下目前唱多茅臺的旗手——安信證券的邏輯。
業績預期？
高強度放量過后，短期來看，2017年Q4剩余計劃量不高，約3500噸左右，低于上年Q4計劃量，預計實際發貨量會大幅高于這一數字。
中期來看，2018年公司茅臺酒銷售計劃較上年增加1000余噸，在2.8萬噸以上，同口徑增幅在4%以上，仍有一定量增空間，和對應基酒的變動方向基本一致，但安信證券認為，茅臺酒已經具備提價條件，“適度量增+實現提價+預收款轉化”共同保障2018年的業績。
長期來看，公司預計2020年前后茅臺酒基酒產能（量）達到5.6萬噸，2024-2025年前后年投放量可達到4.48萬噸附近。如果按照1299元/瓶的普飛價格去簡單推算2025年前后茅臺酒銷售額，預計將在1300億元上下，含系列酒則達到1400元上下；對應凈利潤預計會超過740億元（含系列酒按100億元計算），較2017年預測凈利潤250億元一線升幅約200%。給予20-25倍穩定估值，市值有望達到1.85萬億上下。
新的亮點：“新零售內核”的茅臺云商2.0全面啟動
2016年6月，茅臺云商正式運營。2016年12月 茅臺云商App上線服務網點700余家，注冊會員突破18萬，交易額突破26億元。截至目前茅臺云商累計交易40億，25萬的客戶網上交易，每天5，000個訂單，每天最高交易額達到8，000萬。
安信證券特別指出，茅臺云商2.0推出對茅臺和白酒行業均具里程碑意義，有利于拉長行業景氣周期和白酒板塊投資周期。2017年3季度茅臺云商全面上線，小試牛刀，效果明顯。
控價新手段只是茅臺云商的冰山一角，新零售昭示公司新成長，公司穩步邁入第三發展階段。公司短期最重要的目標是平抑價格，采取的手段概括起來即“預期引導+放量+直賣終端消費者”，直賣終端消費者，主要采取了“經銷商年度剩余計劃量的30%必須通過茅臺云商銷售”。通過茅臺云商面向終端消費者銷售茅臺酒達到控價目的只是茅臺云商對公司意義的冰山一角，新零售才是茅臺這一輪營銷轉型當中的核心關鍵詞，通過茅臺云商平臺這一工具，可以重塑市場價格體系、掌控終端數據、了解消費行為、渠道考核管理、打造粉絲經濟，而這每一項都是企業夢寐以求的。新零售本身也更好護航公司第三發展階段——大數據營銷，前兩大發展階段分別為品質營銷、文化營銷。
機構大賺！股東戶數更加集中
外資機構和內資機構在今年茅臺的大行情中都賺得滿盆滿缽。
目前持有茅臺的QFII基金共有4只，全部現身于茅臺的前10大股東之列，分別是奧本海默基金、新加坡政府投資有限公司、易方達資產管理（香港）有限公司、興元資產管理有限公司。
其中易方達資產管理（香港）有限公司持倉數量最多，高達1231.84萬股，最新持股市值達88.58億元，是QFII客戶資金通過易方達香港平臺持股茅臺的總和。
外資機構奧本海默基金在2014年以12億元左右開始買入貴州茅臺，截止三季度末持有543.35萬股，持股市值達到39.07億元。據中國基金報測算，2016年三季度奧本海默基金減持獲利約1.8億元，今年三季度奧本海默基金減持獲利近4億元。綜合來看，奧本海默基金獲利約32.5億元。
據Wind資訊統計，以三季度基金持倉披露來看，共有567只公募基金持有茅臺股票。合計持股4561.83萬股，若自三季度披露以來未減持的話，其最新總持倉市值達328.05億元。較三季度末持倉總市值236.14億再度大幅浮盈91.91億元。
這些持有茅臺的公募基金賺的盆滿缽滿。其中老牌基金公司華夏基金的上證50交易型開放式指數證券投資基金持有茅臺數量最大，達到401.24萬股，而且三季度還連續加倉了57.34萬股，精準出擊。若10月以來未減持的話，其持有茅臺的最新市值已高達28.85億。該基金受益今年以來也大幅上漲超過25%。
值得注意的是，隨著茅臺股價一路走高，股東數正在不斷減少。截止2017年6月30日貴州茅臺股東戶數為80670戶；9月30日股東戶變為63980戶，減少16690。
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落袋為安還是激流勇進？
貴州茅臺三季報顯示，在茅臺的前十大流通股東當中，減持機構有4家，增持機構2家。
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匯金、社?；鸪止刹蛔?。證金公司三季度繼續減持515萬股，持股比例由二季末的1.97%下降至1.56%。
值得注意的是，證金2015年三季度開始買入貴州茅臺，持股比例達2.99%，當時貴州茅臺因牛轉熊影響，股價震蕩走低，均價只有221.84元，可以說，證金這個階段對于貴州茅臺的買入處于低吸狀態。
自2016年二季度開始，證金就對茅臺走上減持之路，連續6個季度減持。截至2017年三季度，證金累計減持貴州茅臺1745.14萬股，持股比例下降了1.39%。
三季報中，香港中央結算有限公司（陸股通）雖為加倉狀態，但自10月以來，滬股通持有貴州茅臺數量也在不斷下降。據wind數據統計，9月滬股通持有貴州茅臺數量一度超過7900萬股，占流通A股比例一度達到6.32%，而最新持股比例則回落至6%。
（圖片來源：Wind資訊金融終端）
官媒：理性看待茅臺股價
就在貴州茅臺股價市值突破9000億之時，新華網發文稱，應理性看待茅臺的股價。
文章稱，支撐茅臺慢牛走勢的基石，是茅臺業績的穩步上升。能夠堅持16年之久的慢牛，在A股市場上可謂稀世珍寶。揠苗助長的結果，必然導致不可承受之痛。
短視的投機行為將對價值投資形成巨大傷害，茅臺需要長期陪伴，才能給出最好的回報。茅臺慢牛走勢能否延續，更多的決定權在市場手中。對于A股投資者來說，要在股市里找到一支足以支撐價值投資理念的績優股并不容易，何況茅臺股票和茅臺酒有種相同的稀缺性，以及優異的投資回報率，配得上投資者為其給出合理估值。但這并不意味著急劇飚升的股價，就是對茅臺價值的最好判斷。理性的投資行為，任何時候都不應該表現為不計代價的盲目搶籌。
茅臺公司：要理性，不要盲目跟風
貴州茅臺也在晚間公告提示稱：最近市場上的一些討論和觀點，尤其是關于公司過高的目標股價及估值均不代表公司的態度，希望廣大投資者和消費者理性看待，審慎決策。
近期公司股價上漲幅度較大，公司將繼續做好生產經營各項工作，也鄭重提請廣大投資者注意投資風險，理性投資，不要盲目跟風。
公司堅守“質量第一”，把質量視為生命，秉持“崇本守道、堅守工藝、貯足陳釀、不賣新酒”的質量理念，弘揚工匠精神，致力于為消費者提供一流的民族精品。
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