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　　站在新時(shí)代的起點(diǎn)上，什么才是未來國家大力支持的領(lǐng)域以及哪些產(chǎn)業(yè)會(huì)成為未來驅(qū)動(dòng)國家和民族進(jìn)步的核心產(chǎn)業(yè)？

　　在東方新興成長基金經(jīng)理王然看來，界定“新時(shí)代”的意義在于新的歷史時(shí)期我國社會(huì)主要矛盾已經(jīng)與以往發(fā)生了變化，未來更需要解決的是人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度來看，更多是要站在當(dāng)下考慮未來。作為投資經(jīng)理，更多的是要以新的眼光和角度去衡量我們國家所處的歷史時(shí)期、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位以及什么是國內(nèi)外投資都青睞的核心資產(chǎn)。

　　如何理解“新興產(chǎn)業(yè)”？

　　在王然看來，“新興產(chǎn)業(yè)”并非前不見古人的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)壁壘多么高深的產(chǎn)業(yè)，而是代表一個(gè)歷史時(shí)期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)，成為特定時(shí)期驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)力提升、成為GDP增長主要驅(qū)動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)。即便是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也有可能在技術(shù)提升、管理提升的背景下，通過不斷的信息化、智能化、全球化而實(shí)現(xiàn)自身的迭代，迸發(fā)新的活力。

　　王然表示，回望過去二十年，可以清晰地劃分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段大概在2008之前，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量來自于房地產(chǎn)投資以及相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，如家電、建材、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)在上一輪經(jīng)濟(jì)周期中也充分受益，其背后的原因是城市化率提升、人民生活水平得到快速提升的同時(shí)帶來的吃穿住行方面的快速發(fā)展，如房地產(chǎn)、家電、鋼鐵、汽車等行業(yè)的規(guī)模快速擴(kuò)張，股票市值也伴隨著快速膨脹起來。第二階段就是前幾年互聯(lián)網(wǎng)化的崛起，早在馬云創(chuàng)立阿里巴巴的時(shí)候，中國企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)基因就已經(jīng)生長在中國經(jīng)濟(jì)命脈中了。近年來，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)外資本市場(chǎng)紛紛上市，不論電子支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)等諸多領(lǐng)域都能看得見中國企業(yè)的影子，在全球互聯(lián)網(wǎng)化的浪潮中，中國企業(yè)脫穎而出成為了引領(lǐng)世界的弄潮兒。我想，其背后也是反映了新的歷史階段里，信息化、互聯(lián)網(wǎng)化已經(jīng)成為既傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之后不可忽視的新的生產(chǎn)力。而站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我想說我們即將進(jìn)入第三個(gè)階段，就是以國家戰(zhàn)略為導(dǎo)向的新的歷史階段。這一階段，我們要在適應(yīng)中低速經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境的同時(shí)，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使國家的支柱產(chǎn)業(yè)更具創(chuàng)新性、更具可持續(xù)性、更具環(huán)境友好性、更具安全性。那么，符合以上特征的行業(yè)，都可以成為新時(shí)代的新興產(chǎn)業(yè)。

　　把握新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)

　　如何把握新時(shí)代新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)？王然從兩個(gè)層面提出了她的看法。

　　首先，第一個(gè)層面，她認(rèn)為符合國家戰(zhàn)略發(fā)展的產(chǎn)業(yè)很多，但更看好以下幾個(gè)領(lǐng)域。第一，是消費(fèi)，理由是我們?nèi)绻钊胙芯亢Ｍ獾南M(fèi)品牌，特別是一些必選消費(fèi)品，可以看到很多十年牛股，它們的共同特點(diǎn)是品牌知名度高、渠道滲透率強(qiáng)、產(chǎn)品豐富迭代可以覆蓋的消費(fèi)者群體廣，盡管在成熟階段的業(yè)績?cè)鏊僖呀?jīng)下降到個(gè)位數(shù)，但仍然擁有較高的估值水平。“我想可以這么理解，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長的速度從高速向低速過渡以后，一些消費(fèi)品行業(yè)的增長速度與GDP的彈性比值會(huì)從小邊大，也就是說消費(fèi)行業(yè)在GDP中占比提升甚至成為主要驅(qū)動(dòng)力之后，我們可以給予更高的估值溢價(jià)。因此從這個(gè)角度來看，我仍然看好中國的大消費(fèi)，特別是龍頭企業(yè)的全國化滲透甚至是全球化。”第二，是新能源汽車，不論是全球化的環(huán)境可持續(xù)性還是從我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的角度，新能源汽車都有其大力發(fā)展的必要。王然表示，目前，我國在該領(lǐng)域存在先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能上具備成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)上也處在追趕的前列，因此該產(chǎn)業(yè)是未來長期重點(diǎn)看好的新興產(chǎn)業(yè)之一。不論是上游的材料、中游的制造還是下游的整車銷售，都有質(zhì)地不錯(cuò)的龍頭企業(yè)，值得我們長期關(guān)注和把握投資機(jī)會(huì)。第三，是高端制造，這里面涵蓋了很多細(xì)分領(lǐng)域，如國家大力支持的半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、5G、機(jī)器人(20.270, -0.05, -0.25%)、人工智能、高端軍用產(chǎn)品等等，這些領(lǐng)域是我們未來需要追趕、突破、創(chuàng)新的領(lǐng)域，是我國捍衛(wèi)國家主權(quán)安全、提升國際地位的重要產(chǎn)業(yè)。第四，是信息化、智能化、互聯(lián)網(wǎng)化在經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域中的創(chuàng)新應(yīng)用，顯示了我國在此領(lǐng)域領(lǐng)先國際的技術(shù)應(yīng)用，這里面更多的是些零散的機(jī)會(huì)，需要把握一些自下而上的機(jī)會(huì)。

　　第二個(gè)層面，是從估值體系來看。“從6月份222個(gè)標(biāo)的納入MSCI之后，我們?cè)絹碓缴羁痰馗惺艿紸股的國際化進(jìn)程。與此同時(shí)，我們與海外投資者在資金實(shí)力、投資理念、選股思路、估值方法等多方面的差異也得到凸顯。特別是核心資產(chǎn)的價(jià)值似乎得到再一次的放大，很多行業(yè)龍頭企業(yè)的估值水平已經(jīng)超越了以往的估值中樞，到底是外資太樂觀還是我們太保守，這個(gè)問題一直在我心中縈繞。我想，伴隨著A股國際化的不斷深入，場(chǎng)內(nèi)投資者的結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，從資金面的影響看，占多數(shù)的投資者的投資理念會(huì)引導(dǎo)股價(jià)的走勢(shì)，所以我們應(yīng)該越來越多得重視海外投資的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、選股思路。另外，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者由于考核標(biāo)準(zhǔn)的年度化和相對(duì)化，未必像海外投資者那樣是真正注重長期投資，而更加注重短期的收益率波動(dòng)，因此在擇時(shí)上也有差異。特別是一些消費(fèi)品企業(yè)，海外投資者更看中業(yè)績穩(wěn)定性、ROE水平、經(jīng)營性現(xiàn)金流和分紅率，這些重要的指標(biāo)都是我們分析行業(yè)和個(gè)股需要重視的，我們不能再用傳統(tǒng)思維或單一的估值方法去衡量企業(yè)的長期價(jià)值，這是我們站在新時(shí)代面對(duì)新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)有的新視角。”