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　　這一行為的背后，是商業(yè)城長期經(jīng)營窘境未得到根本改善的現(xiàn)實。

　　拿優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做擔保

　　商業(yè)城在公告表示，公司擬以自有房地產(chǎn)及土地使用權(quán)作抵押，同時以持有的鐵西百貨99.82%股權(quán)提供質(zhì)押，向盛京銀行申請綜合授信額度，總額為人民幣11.2億元，期限一年。最終授信額度與期限依相關(guān)合同為準。

　　商業(yè)城已經(jīng)不是第一次向盛京銀行申請授信，同一公告顯示，2016年時商業(yè)城曾向盛京銀行申請人民幣14億元的授信額度，期限三年。但經(jīng)盛京銀行審批后，實際批復(fù)人民幣10億元授信額度，期限一年。隨著這一授信額度即將到期，商業(yè)城表示根據(jù)公司實際狀況及經(jīng)營發(fā)展需要繼續(xù)申請授信。

　　值得注意的是，此次用于擔保的財產(chǎn)價值都不低。其中包含10.34萬平方米的房產(chǎn)，賬面價值9.6億元；1.56萬平方米的土地使用權(quán)，賬面價值3.3億元。兩者合計12.89億元。

　　更值得一提的是用以質(zhì)押的鐵西百貨股權(quán)，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，對于商業(yè)城來說，鐵西百貨可謂其業(yè)務(wù)“堡壘”。2016年年報顯示，當年統(tǒng)計主要控股、參股公司一共5家，盈利情況分別為：商貿(mào)公司國聯(lián)家電實現(xiàn)凈利超50萬元，鐵西百貨獲得524萬元的凈利潤，其余3家企業(yè)都為虧損。商業(yè)城也認為，鐵西百貨是其利潤的重要來源。

　　2016年商業(yè)城營業(yè)收入為9.67億元，其中鐵西百貨的營收就超過5億元，占比超50%。從資產(chǎn)價值上來說，公司2017半年報顯示，鐵西百貨凈資產(chǎn)達2.86億元，而其余四家主要控股參股公司凈資產(chǎn)在負1832萬元到正319萬元之間不等。

　　流動性承壓

　　近年開始，商業(yè)城多次抵押固定資產(chǎn)獲取授信額度。2016年12月，商業(yè)城將其營業(yè)樓的7層以及營業(yè)樓二期在建工程抵押給盛京銀行共獲取了10億元的授信額度。更早一點的2015年，商業(yè)城還將鐵西百貨大樓地產(chǎn)連續(xù)兩次抵押給中信銀行(6.350, 0.00, 0.00%)，獲得超3億元的授信額度。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年，商業(yè)城的固定資產(chǎn)期末余額為11.23億元，而所有權(quán)或使用權(quán)受到限制的固定資產(chǎn)就超過了10億元，受限原因都是為申請授信進行抵押。

　　多次獲取資金的背后是公司流動性的緊張。2014年到今年上半年，商業(yè)城的流動比率以及速動比率分別由0.31和0.25降低至0.10和0.05。今年半年報顯示，其流動資產(chǎn)已經(jīng)不及流動負債。而在此情形下申請到的授信額度由于只有一年期，對于這些額度的使用將直接影響到短期負債。

　　此外，從經(jīng)營業(yè)績層面看，商業(yè)城也已經(jīng)走到了關(guān)鍵性的節(jié)點。

　　由于2016年扭虧為盈，此前因連續(xù)兩年虧損“披星戴帽”的商業(yè)城在今年實現(xiàn)了“脫帽”。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2006~2016年，商業(yè)城業(yè)績?yōu)檎哪攴萑恐饕揽糠墙?jīng)常性損益。而今年上半年，商業(yè)城扣非后歸母凈利仍為負，依靠出讓盛京銀行股權(quán)獲得正向業(yè)績。

　　如果經(jīng)營面不發(fā)生根本性的變化，商業(yè)城的危機仍難以解除。2016年，商業(yè)城在公告中表示：“沈陽消費市場實體店經(jīng)營模式同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重及公司歷史負債較重帶來的營業(yè)收入下降、業(yè)績惡化使公司經(jīng)營倍感壓力，加之受國內(nèi)經(jīng)濟尤其是區(qū)域內(nèi)發(fā)展增速放緩影響，消費不振，公司面臨異常激烈和殘酷的競爭環(huán)境。”

　　保殼壓力巨大的2016年，為了緩解償債壓力，商業(yè)城一度擬將鐵西百貨股權(quán)出售，卻受限于此前為獲取授信簽下的有關(guān)協(xié)議，因未能獲得盛京銀行等金融債權(quán)人的同意函而告吹。此外，商業(yè)城2016年原擬通過增發(fā)股票并購，入局租車業(yè)務(wù)，但增發(fā)事項卻由于標的企業(yè)持續(xù)盈利能力有重大不確定性等原因，被證監(jiān)會不予核準。

　　10月17日下午，商業(yè)城董秘辦人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前公司的經(jīng)營情況仍未發(fā)生大的變化，暫時也沒有新的重組計劃可供披露。