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      委 外業務受限，FOF基金可謂是年內基金行業難得的創新品種。

　　已經有基金從業人員卯足了勁，“股市債市不行，大家今年就等著在FOF基金上大干一把。”畢竟，FOF這類品種不僅面向普通投資者，也能承接養老金投資需求，并且向A股市場輸入長期穩定的增量資金，長期來看利好市場向機構化成熟過渡。

　　績優基金及ETF率先受益

　　資本市場尤為關注的是，未來手握“重金”的FOF基金會青睞哪類品種，哪類細分市場將迎來增量資金呢？

　　“對于整個市場，從優選的角度來說，成立時間更長的基金有更長的歷史業績，長期業績優異的產品更容易得到FOF青睞，可能會加劇基金規模分化的情況。而從資產配置FOF而言，由于主要的投資觀點在FOF投資經理體現，因此會傾向于挑選更穩定透明度更高偏向工具化的產品。而估值效率更高的ETF應該是最為受益的品種，風格穩定強調分散化投資的量化基金也是受益品種。”長信基金FOF投資部總監鄧虎表示。

　　“自家基金公司的內部基金也在FOF基金考慮范圍。我們公司的特長在債券和量化產品，FOF投資內部基金不收管理費，無論是出于投資業績還是費率考慮，未來FOF基金投資債券和量化基金時，都會考慮公司內部這兩類基金產品。”上海一位FOF基金投資總監對記者透露。

　　除此之外，也有基金經理認為，黃金及海外ETF會優先獲得增量資金。“目前市場上僅有幾只黃金ETF及納指ETF，從資產配置及產品稀缺度上分析，這類產品會受到FOF基金歡迎。”上述上海的FOF基金投資總監稱。

　　也有基金公司目前在迅速布局行業及債券ETF。有基金公司目前正在大力宣傳公司旗下行業ETF，對于這類產品而言，未來FOF基金推出將是不可錯過的機會，海富通基金目前正在上報中證房地產債ETF、上證10年期地方政府債ETF和上證超長期國債ETF，有基金公司人士坦言，此前債券類基金多以主動型基金為主，未來對于FOF基金來說，主動型債券基金透明度不高，加之擔心信用債風險，債券類ETF無論從費率、投資組合透明度、風險分散方面考量，都是一類值得考慮的品種。

　　“天然加大了基金公司間差距”

　　值得注意的是，受訪業內人士也擔心新生的FOF基金會受到資本市場行情不佳的影響。

　　“最大的挑戰還是市場的挑戰。”有華南基金公司FOF投資總監坦言，“對于創新產品，投資者會質疑，老基金都如此，新的還能怎么樣呢？”

　　“市場行情不太好，讓FOF去創造更高的收益也不太現實。在我看來，讓FOF今年或明年立刻被投資者接受認可，還是有點難度，只能著眼于更加長期穩定的投資。”華南某基金公司市場部人士如此認為。

　　“市場行情不好，創新產品受到的挑戰非常大，我們只能夠和投資者多做交流：FOF基金是通過提供各類資產投資機會，達到相對穩定的投資收益。”廣發基金資產配置部負責人王頌稱。王頌認為，FOF基金以資產配置作為切入點，還面臨底層資產不完善的問題：比如商品里面的原油，目前很難找到有代表性的資產，QDII也存在額度的問題，不過基金行業未來也會努力讓底層資產進一步豐富。FOF基金更為關鍵的資產配置能力和基金選擇能力也都需要基金管理人在實踐中不斷提高。

　　上述上海基金公司FOF投資總監還擔心FOF基金面臨業績排名的壓力。“如果輿論及基金公司對FOF基金提出更多的業績排名要求，在排名壓力之下，部分FOF基金經理投資會相對激進，偏離為投資者創造穩健回報的初衷。”

　　不過，在王頌看來，FOF基金或許能扭轉目前公募基金以業績排名論英雄的現象，FOF分析基金經理管理能力，不會單純從排名考慮，還會關注基金經理風格是否持續穩定，能否創造有超額收益。

　　銀行渠道銷售熱情也是業內人士擔心FOF受阻的另一個原因。“目前銀行在推的基金組合，和FOF比較類似，有些銀行對FOF的銷售動力不大。”上述華南基金公司市場部人士透露。

      談到對整個行業的影響時，濟安金信副總經理王群航表示，公募FOF讓所有的公司站在了相同的起跑線上，無論新、舊、大、小、強、弱。不過，也有大型公募策略分析師坦言，公募FOF天然地加大了大小基金公司之間的差距，“起步是不公平的”。

　　對A股：把握養老金入市機會

　　在業內人士看來。未來養老金入市或是FOF基金一大機遇。美國經驗顯示，養老金是FOF最為重要的資金來源，可以說，這為我國公募FOF產品定位提供了一定借鑒。美國養老金制度深入改革后，可投資共同基金的401（k）計劃（DC plans）和個人退休賬戶（IRA）規模的擴大，催生了目標日期基金和目標風險基金的發展，這兩種目前已成為美國FOF最主要的投資模式。

　　養老金的特點是穩定、長期投資，所以資產配置在養老金管理過程中作用非常大，多元化、分散化的投資，是養老金基礎的配置。

　　從FOF的核心優勢來看，正是資產配置、分散投資，通過不同資產之間的相關性來達到配置組合的有效性，實現更精細的配置，從而分散風險。這一點上，FOF能夠滿足養老金投資需求。加之當前，我國投資者理念不斷成熟，對多元化資產配置需求日益強烈，也將極大催生公募FOF的發展。