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     從昔日A股的“第一高價股”淪落至現在公司業績暴跌、股價腰斬再腰斬，控股股東忙補倉。全通

　　控股股東忙補倉

　　價值投資之父本杰明·格雷厄姆曾說過：“市場短期是一臺投票機，但長期是一臺稱重機。”盡管股票價格一時會發生扭曲，但從長期來看，市場先生的力量終將讓這種扭曲回歸正常。

　　而發生在曾經A股的“股王”全通教育上的故事，則成為了這一論斷的最好的注解。7月29日，全通教育發布公告稱，公司控股股東陳熾昌在7月26日進行了補充質押，質押股份數量為75萬股，占其所持股份比例為3.76%，占公司總股本比例為1.18%。截至本公告披露之日，陳熾昌直接持有公司股份1.99億股，占公司總股本的31.44%；累計質押股份1.59億股，占其直接持有公司股份總數的80.04%，占公司總股本的25.16%。而這已經不是近期上市公司控股股東第一次補充質押。此前的7月24日、7月25日，陳熾昌已經進行了數次補充質押。

　　曾幾何時，全通教育也是A股市場最為受寵的對象之一，甚至一度頭戴“第一高價股”的光環。資料顯示，全通教育于2014年初成功IPO，2015年5月13日，該公司股價最高點時曾達到467.57元/股，一度超過彼時的貴州茅臺，成為兩市“股王”，總市值則高達454.48億元。然而，僅僅兩年多的時間過后，截至8月2日收盤，該公司股價已經跌至了12.50元/股，復權后較歷史高點下跌了87.46%，總市值則跌至了79.22億元，375億元的紙上富貴就此灰飛煙滅。相比之下，貴州茅臺如今則高達482.84元/股（截至8月2日收盤），較2015年的5月13日上漲了120.32%。

　　在市值“毀滅”的同時，全通教育也逐漸地被投資者所拋棄。在十大流通股股東中，截至今年一季度末，社保基金406組合大幅減持520萬股，就此退出了十大股東之列。前十大股東的持股比例則從2015年一季度末的71.25%下降至2017年第一季度末的55.50%。截至2017年第一季度末，該公司的股東總戶數為60166戶，截至6月15日，就已經下降至57639戶。

　　兩年十起并購 耗資16.14億元

　　發生在全通教育上的故事，與創業板的大多數公司并無二致：企業的成長性劇烈下滑，外延式并購帶來的高增長無以為繼，遭遇了業績和估值的“戴維斯雙殺”。

　　7月14日，全通教育公布了2017年半年報預告。預告顯示，上半年該公司實現營業收入40661.69萬元至48794.03萬元，同比增長0至20%，實現歸屬于上市公司的凈利潤虧損1300萬元至1800萬元。公告稱，報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損，主要原因系公司業務結構變化。2016年下半年以來，公司緊抓教育信息化行業發展機遇，教育信息化項目業務規模快速發展，2017年上半年該類業務收入占比同比增長較快。作為拓展的新業務，EdSaaS業務經營效率較其他原有成熟業務有待提高，且該業務面臨競爭加劇。業務結構變化及新業務競爭加劇導致本期業務利潤率同比有所下降。公司本期成本費用同比增幅大于收入同比增幅。

　　數據顯示，2014年至2016年，全通教育營業收入為1.93億元、4.39億元、9.77億元，同比增速為11.80%、127.97%、122.58%。對應的同期凈利潤為0.45億元、0.94億元、1.03億元，同比增速為 6.87%、108.56%、9.99%。今年一季報則顯示，該公司營業收入2.2億元，同比增長16.32%，但凈利潤首次出現負數，為虧損640.67萬元，同比大降148.97%。

　　資料顯示，2014年1月21日，主要從事家校互動信息服務的全通教育在深交所創業板上市，首發上市時的股價就定在了30.31元/股，發行后市盈率為51.37倍。當時，在線教育概念火熱，全通教育被冠以“在線教育第一股”等光環。

　　自上市以來，同創業板其他上市公司一樣，借助大量的外延式并購成為全通教育擴張的主要手段之一。WIND統計數據顯示，從2015到2016年，全通教育先后進行了10起并購，交易總價值達到了16.14億元，其中包括2015年1月對繼教網100%股權、西安習悅股權的并購，耗資11.3億元。當年3月24日，耗資5362萬元收購河北皇典51%股權。6月8日，又斥資5326.72萬元收購杭州思訊71.75%股權。7月14日，收購湖北音信部分股權，廣西慧谷部分股權和杭州學慧苑部分股權耗資1.21億元。7月28日，收購湖北音信55%股權，耗資4607.68萬元。8月7日，收購智園控股10%股權，耗資2217.50萬元。8月12日，收購廣西慧谷51%股權，耗資3123.75萬元。

　　2016年，全通教育又先后收購EME7.48%股權、賽爾互聯24%股權和上海聞曦47.33%股權，分別耗資374.59萬元、3840萬元和11453.86萬元。值得注意的是，在這10起收購中，除了第一起以現金加股權的方式進行支付外，其余均為現金支付。上述10起并購中，目前已有6起完成，2起簽署轉讓協議，1起處于董事會預案階段，還有1起達成轉讓意向。

　　控股股東遭立案調查

　　用“禍不單行”來形容近期的全通教育最為準確。不僅股價持續下跌、業績下滑，其控股股東陳熾昌及一致行動人股東林小雅涉嫌違規。

　　7月21日，全通教育披露，公司控股股東陳熾昌及其一致行動人股東林小雅，因涉嫌信息披露違法違規，收到中國證券監督管理委員會《調查通知書》，根據相關規定，證監會決定對二人進行立案調查。

　　今年以來，在業績變臉、股價持續下跌的情況下，全通教育的高管不僅未采取措施穩定股價，反而跟著基金撤退的步伐進行大幅減持。

　　資料顯示，控股股東陳熾昌和林小雅所持首發限售股于今年2月13日解禁上市，剛一解禁，控股股東便開始減持：林小雅和陳熾昌分別于今年2月16日、2月17日減持公司股票495萬股和1100萬股，合計套現2.68億元。全通教育2016年度業績快報于今年2月28日公布，根據相關規定，控股股東、實際控制人不得在公司業績預告、業績快報公告前10日內買賣上市公司股份。2017年2月24日，全通教育再次因重大資產重組停牌。但僅停牌一個月之后，全通教育2017年3月23日晚宣布終止籌劃重大資產重組，公司股票也于3月24日復牌交易。這是去年8月以來該公司第二次重組失敗。

　　Wind數據顯示，自2015年的5月股價創歷史高點并持續下跌以來，全通教育的重要股東開始大量減持。在股東34次增減持行為中，有31次為減持，涉及股東人數為8人，減持金額高達30.09億元。