今年以來，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，5月份至今整體保持強(qiáng)勢(shì)，可轉(zhuǎn)債基金的收益也水漲船高，不僅全部由負(fù)轉(zhuǎn)正，5月以來收益率直追上證50指數(shù)(2689.3552, 8.72, 0.33%)。與此同時(shí)，國(guó)君轉(zhuǎn)債(124.200, 0.26, 0.21%)、17中油EB接連上市，另有2家公司可轉(zhuǎn)債過會(huì)，4家公司可轉(zhuǎn)債預(yù)案，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也有加速擴(kuò)容的趨勢(shì)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前轉(zhuǎn)債估值處于合理略高的狀態(tài)，建議關(guān)注下半年轉(zhuǎn)債供給增加以后帶來的機(jī)會(huì)。在目前的42只可轉(zhuǎn)債基金中，建議選擇規(guī)模大于1億、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的進(jìn)行適量配置。
可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)爆發(fā)
在經(jīng)歷了去年12月超過8.70%的大幅下挫后，今年5月以來，中證轉(zhuǎn)債(313.1082, 0.50, 0.16%)指數(shù)的元?dú)忾_始回復(fù)，截至8月1日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)從5月11日的低點(diǎn)已經(jīng)上漲了11.71%，今年以來該指數(shù)總體漲幅為8.39%，不僅秒殺同期走勢(shì)低迷下跌-1.97%的創(chuàng)業(yè)板指，力壓同期上證綜指7.21%的漲幅，還有猛追上證50同期13.47%漲幅的趨勢(shì)。
與此同時(shí)，可轉(zhuǎn)債基金也一掃前期頹勢(shì)，由5月的低點(diǎn)一路上行，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，市場(chǎng)上42只可轉(zhuǎn)債基金（各份額分開計(jì)算）從5月11日低點(diǎn)平均漲幅高達(dá)10.66%，大部分5月11日尚為負(fù)收益的基金如今全部收益飄紅。
具體來看，可轉(zhuǎn)債基金當(dāng)中的3只分級(jí)B基金近2個(gè)月來的漲幅最高，銀華中證轉(zhuǎn)債B、東吳中證可轉(zhuǎn)換債券B、招商可轉(zhuǎn)債B的收益率分別達(dá)到51.06%、42.33%、24.27%。
興全可轉(zhuǎn)債是唯一也是最早成立的一只混合型可轉(zhuǎn)債基金，從2004年成立以來，該基金累計(jì)收益率629.93%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過滬深300和同類平均，曾一度創(chuàng)造輝煌業(yè)績(jī)，不過，兩年前該基金經(jīng)理?xiàng)钤齐x職后，興全可轉(zhuǎn)債的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性不如從前。
除了上述基金，其余基金為債券型基金，近兩個(gè)月來，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債A以14.80%的收益位居首位，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債C、華安可轉(zhuǎn)債A、華安可轉(zhuǎn)債C、融通可轉(zhuǎn)債A分別以14.72%、10.43%、10.40%、10.04%的收益率緊隨其后。
可轉(zhuǎn)債加速擴(kuò)容
除了業(yè)績(jī)爆發(fā)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也有加速擴(kuò)容的趨勢(shì)。截至7月31日，已有38家上市公司公告稱終止定增，改發(fā)可轉(zhuǎn)債。近期，國(guó)君轉(zhuǎn)債、17中油EB接連上市，另有兩家公司可轉(zhuǎn)債過會(huì)，4家公司公布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，可轉(zhuǎn)債審批進(jìn)度有所加快。有業(yè)內(nèi)人士分析，隨著擴(kuò)容加速，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)品種多樣性、流動(dòng)性均有望得到改善，挖掘其中一二級(jí)股債聯(lián)動(dòng)的機(jī)會(huì)有望成為下半年市場(chǎng)的重點(diǎn)策略。
不過，相較于其他類別資產(chǎn)，轉(zhuǎn)債一直以來都屬于小眾品種，有數(shù)據(jù)顯示，存量轉(zhuǎn)債僅28只（包含8只可交換債券），市場(chǎng)規(guī)模約848億元（包含280億元可交換債券），行業(yè)分布較為集中。目前，全市場(chǎng)以可轉(zhuǎn)債為主要投資標(biāo)的成份的債券型基金二季度末資產(chǎn)凈值為61.71億元，配置可轉(zhuǎn)債41.27億元，較一季度末減少1.87億元，配置金額占轉(zhuǎn)債總市值的4.7%，與一季度持平。
長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理馬文祥認(rèn)為，等待發(fā)行的可轉(zhuǎn)債就超過1000億，其中有很多值得期待的投資標(biāo)的，這些轉(zhuǎn)債發(fā)行上市后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容將重新回到千億以上規(guī)模，可轉(zhuǎn)債投資有了更多的選擇，再加上再融資新規(guī)的出臺(tái)，也就意味著有更多的盈利機(jī)會(huì)。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，由于基金審計(jì)費(fèi)、信息披露費(fèi)用為固定費(fèi)用，對(duì)規(guī)模較小的基金業(yè)績(jī)會(huì)形成一定拖累，規(guī)模低于1億的轉(zhuǎn)債基金配置價(jià)值相對(duì)不高，“規(guī)模大于1億的基金歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行分析一下，業(yè)績(jī)中規(guī)中矩的為富國(guó)、長(zhǎng)信、博時(shí)、銀華的轉(zhuǎn)債基金，其中銀華轉(zhuǎn)債為分級(jí)基金的母基金管理費(fèi)較高。”
業(yè)界觀點(diǎn)
目前轉(zhuǎn)債估值合理略高
可轉(zhuǎn)債下半年有繼續(xù)擴(kuò)容趨勢(shì)的背景下，多位可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理看好下半年的投資機(jī)會(huì)。總結(jié)二季報(bào)和基金經(jīng)理的觀點(diǎn)來看，普遍認(rèn)為目前轉(zhuǎn)債估值處于合理略高的狀態(tài)，關(guān)注下半年轉(zhuǎn)債供給增加以后帶來的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)今年四季度或明年會(huì)是投資可轉(zhuǎn)債最好的機(jī)會(huì)。
“可轉(zhuǎn)債兼具債券與股票的屬性，對(duì)于投資者而言，首先它相對(duì)比較安全，因?yàn)閺目赊D(zhuǎn)債的發(fā)行流程來看，它的發(fā)行門檻是比較高的；行業(yè)上看，其實(shí)也都有所選擇，與債券對(duì)比可能規(guī)避了一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。在收益的體現(xiàn)上，因?yàn)檗D(zhuǎn)債有一定的轉(zhuǎn)股價(jià)，賦予了債券在未來的轉(zhuǎn)股權(quán)利，有看漲期權(quán)，如果未來市場(chǎng)還可以，則可以通過轉(zhuǎn)股獲取一定盈利。” 興全可轉(zhuǎn)債基金的張亞輝表示。
張亞輝認(rèn)為，隨著監(jiān)管層對(duì)各種減持制定了新規(guī)，并且鼓勵(lì)上市公司用可轉(zhuǎn)債融資，可轉(zhuǎn)債越來越多地受到投資者的關(guān)注，整個(gè)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擴(kuò)容工作進(jìn)度也有所加快，目前已經(jīng)公告的可轉(zhuǎn)債融資方案已經(jīng)超過2000億，將大大激活這個(gè)市場(chǎng)。
博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券基金經(jīng)理鄧欣雨在二季報(bào)中分析，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)潛在供給品種豐富，可選擇性較多，目前一級(jí)市場(chǎng)已有實(shí)際供給。受定增政策的變化，不少優(yōu)秀上市公司開始轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債融資，這也有利于可轉(zhuǎn)債投資，“未來本組合在可轉(zhuǎn)債上的操作上優(yōu)先配置正股基本面好、可轉(zhuǎn)債定價(jià)偏低的個(gè)券，兼顧股性與債性，隨著一級(jí)市場(chǎng)的松綁，可供選擇的行業(yè)和個(gè)券增加，新券機(jī)會(huì)值得重視。”
富國(guó)基金策略分析師馬蘭認(rèn)為，下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)層面及流動(dòng)性層面的變化趨于鈍化，整體市場(chǎng)或?qū)⒈３终鹗帒B(tài)勢(shì)，股市估值更具吸引力，但結(jié)構(gòu)分化仍將繼續(xù)，這在一定程度上決定了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下半年整體機(jī)會(huì)也趨于震蕩中的分化，但轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容后，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性的改善有望支撐轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的活躍度。”馬蘭指出，就目前的溢價(jià)率而言，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)個(gè)券絕對(duì)價(jià)格整體處于110元至120元水平，距離130元仍存較大空間。
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