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志以成道 中歐基金勾繪投研“新格局”

2017-07-29 12:43 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

三年前的“事業部制”改革，給中歐基金打下行業“顛覆者”的最初烙印；士別三年，經歷日新月異的發展，這家基金公司已令全行業刮目相看。

   三年前的“事業部制”改革，給中歐基金打下行業“顛覆者”的最初烙印；士別三年，經歷日新月異的發展，這家基金公司已令全行業刮目相看：
 
   五年平均主動權益投資回報率高達179.67%，在64家可比的基金公司中高居榜首（截至2016年末，銀河證券）；資產管理規模從百億級別躍升千億級行列；連續三年摘得“十大金牛基金管理公司”桂冠（2014-2016年度）。
 
   當年的改制不過是宏偉目標的起點，如今中歐基金已勾勒出2.0版發展新藍圖：在打造“聚焦業績的多策略投資精品店”的基礎上，推進包括行業研究、信用研究、量化研究、宏觀研究等全方位的研究平臺建設，加強研究平臺和策略組的協同作戰能力，踐行價值投資理念，做長期價值創造者。
 
   志以成道。中歐基金所說的“價值投資”，并不等同于價值投資策略，而是通過多元策略進行投資管理，“基本面投資+團隊協作”才是中歐藍圖2.0版的核心競爭力。通過團隊高效協作，投資將更接近市場本源，由此提高決策勝率，為持有人創造長期價值。
 
   目標∞ - “基本面投資”創造長期價值
 
   功到自然成。改制三年，中歐基金不僅資產管理規模攀上新高峰，其持續的整體投資業績更是有口皆碑。
 
   根據銀河證券數據，截至2016年末，中歐基金過去5年平均股票投資主動管理收益率高達179.67%，在64家可比的基金公司中高居榜首。今年以來，截至6月末，中歐基金旗下年化收益率超過10%的產品，就多達10只。其中，中歐時代先鋒以29.68%的年化收益率，在同類標準股票型基金中排名前三。
 
   業績表現出色，讓中歐基金盡攬業界大獎。除了連續三年獲得“十大金牛基金管理公司”大獎外，中歐新動力（LOF）還獲得了“五年期開放式混合型持續優勝金牛基金”獎項，中歐價值發現和中歐價值智選兩只基金則獲評“三年期開放式混合型持續優勝金牛基金”。
 
   據了解，中歐基金已經基本完成了第一階段的公司治理改革，一系列創新的制度設計，激發出公司各個層面的巨大活力和潛能。憑借改制的先發優勢，公司聚集起一批優秀人才，十二個風格不同的投資策略組相繼成立，迅速成長。從今年起，中歐基金將啟動推進第二階段的發展規劃，進一步夯實“聚焦業績的多策略精品店”戰略，做長期價值創造者。
 
   “中歐基金的終極目標，是要成為長期價值創造者；而想真正創造長期價值，必須立足于基本面研究”。總經理劉建平指出，在上一輪股指過度波動之后，A股市場逐漸朝機構主導的方向發展。近年來，包括私募基金在內的機構投資者大幅度增加，就清晰地反應出這個趨勢。在這樣的大環境下，傳統的短期博弈模式逐步喪失主導地位，基于“基本面”的長期價值投資將主導市場，并決定長期的勝負。

   中歐基金所指的“長期價值創造”并不僅僅指價值投資策略，而是要通過深度的挖掘研究，長期持有優質上市公司，分享公司成長所創造的價值，并非頻繁交易帶來的中短期資本利得。劉建平說，“公司每年都會召開幾次專題投資討論會，我們資深的策略組負責人們已經越來越認同這種發展理念。”
 
   對于投資策略組的考核，中歐基金也頗具“長期價值投資”特色。劉建平告訴記者，公司對每個策略組的考核，秉承“三年一小考、五年一大考”的機制，達到更公平、更合理地評價效果。在三年一次的小考中，公司不僅僅看業績，而是行業同類風格的比較，并向策略組負責人指出需要改進的地方；而在五年一次的大考中，則要考核業績是否達標、風格是否漂移等多個項目，并啟動淘汰機制。
 
   戰略2.0 - 勾勒研究平臺新格局
 
   精準定位“研究平臺”，是中歐藍圖2.0中的重要戰略布局之一，也是實現“基本面投資”的必要條件。在中歐基金改制之初，核心管理層就有重建研究平臺的規劃，但考慮到資源配置等多方面因素，平臺建設的節奏始終服從于公司整體發展布局。隨著順利度過最初三年的創業期，公司對于研究平臺的投入也在不斷加強。無論是通過引進外部優秀人才，還是在公司內部培養研究精英，如今中歐研究部僅權益投資研究員就有約30人，并擴充了信用研究團隊，行業覆蓋度大幅提高，研究實力也有了質的飛躍。
 
   劉建平指出，在一個整體業績持續優異的基金公司里，好的研究團隊和好的投資團隊同樣重要。中歐基金致力于打造一個有競爭力和持久穩定的研究團隊：在這里，研究團隊立足于深度的研究分析，而不僅僅是為投資團隊提供底層研究服務；研究平臺的研究員和策略組的基金經理充分交流互動，層級平等。例如，在考核機制上，研究平臺和投資平臺的人員必須依照“貢獻度”指標打分，無論是基金經理還是研究員，都會以提升業績、提升團隊貢獻度為導向。
 
   借鑒國外成熟的投研架構，研究型人才走的是“專才型”職業發展路徑，從初級研究員晉升為資深研究精英，他們在行業和投研架構中的地位舉足輕重，長期薪資報酬也和資深基金經理不相上下；而投資型人才則是“通才型”的成長軌跡，從基金經理助理晉升至資深基金經理，薪資報酬和話語權大都取決于投資業績及對公司的貢獻度。因此，在這樣的投研機構中，能看到兩鬢斑白、數十年如一日地去鉆研某一行業的專家，出自他們之手的研究報告，價值不菲。這也正是中歐研究團隊未來的建設方向，希望通過設立新機制以提升研究團隊的戰略地位，同時為研究員的發展路徑提供一種新的可能。
 
   “當前市場環境下，研究人員面對既定的發展路徑，容易有浮躁的心態，行業也愈發呈現研究團隊年輕化趨勢。面對激烈的人才競爭，基金公司想留住‘專才’、建設頂級投研團隊是一件不容易的事，也是一件任重道遠的事。”劉建平表示。
 
對于中歐基金而言，公司一方面會從薪資報酬和激勵機制入手，給予同級別的研究人員和投資人員基本持平的合理收入；另一方面，還要為研究人員的職業發展提供足夠的上升空間。從2016年起，中歐基金基于研究平臺逐步成立行業主題基金，讓這批資深“專才”在深耕行業的同時“研以致用”，借助投資實踐加深對行業的理解，同時為投資者創造價值。無論從基礎研究、投資實踐，還是為投資者創造價值的角度，研究“專才”們有了用武之地，當然也更意愿留在研究平臺上潛心修煉。“在更長期的規劃中，如果資深研究員愿意嘗試覆蓋更多行業的投資管理，那么在條件成熟時，他們甚至可以‘自立門戶’，在公司里建立屬于自己的策略組”。劉建平說。
 
    1+1>2 - 團隊協同時代來臨
 
   要想真正成為長期價值創造者、做好“基本面投資”，劉建平認為依靠明星基金經理單打獨斗“頂起半邊天”的做法，已經難以為繼。因此，在勾勒2.0版本的中歐藍圖時，“團隊協同”也是一項重要的戰略布局。
 
   在“明星基金經理”時代，投資更像是一門藝術，帶有獨特性、偶發性和不穩定性的因素，但團隊協作的投資模式，則體現的是投資管理科學性的一面，具有可持續性、可復制性和紀律性。劉建平指出，正如專業化分工驅動社會進步，投資研究的專業分工也需要不斷細化，在一個成熟、完整的投研體系中，每位投研人員都是各自領域的專家，通過流程緊密地連接，提高投資效率，使業績更趨優秀和穩定。借鑒國外優秀公司的經驗可以看到，“業績比拼”的本源，是投研團隊之間協同能力的較量。
 
   “我們的策略組負責人過去大都是基金經理或投資總監，面對市場都是獨當一面；而經過這兩年的不斷磨合和溝通，他們越來越認同未來是團隊協同的時代，專業投資機構想要做大做強，必須依靠團隊力量和平臺實力。”劉建平告訴記者。
 
為了把“長期價值創造者”的理念落到實處，中歐基金在做好產品生產商的同時，還力求成為投資者的投資顧問，為投資人提供有效的資產配置建議。向著這個目標，公司在2016年引進了資產配置團隊，通過深入分析客戶需求，結合各類基金產品的投資風格，為投資者量身定做資產配置方案，并持續跟蹤及時調整，進一步提升投資者的投資體驗。
 
    與此同時，中歐基金旗下電商平臺中歐錢滾滾也配置了專業的資產配置團隊和量化團隊。“平臺通過收集客戶基礎數據和資產配置訴求，為資產配置模型輸入參數；資產配置團隊則追蹤并篩選產品，由宏觀團隊不斷調整和輸入參數、量化團隊改進算法。”劉建平告訴記者，電商平臺一方面有來自中歐基金投研端的支持，另一方面，錢滾滾自主開發了交易系統，并配套專門的產品和運營團隊來維護。目前，第一期“中歐股票全明星”和“股債金經典平衡”兩個組合已經上線。未來，錢滾滾團隊還會從科學的角度搭建投資組合，盡力爭取收益、降低風險，給投資者帶來更好的個性化資產配置服務和體驗。
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