四年半前，中信證券(16.540, 0.24, 1.47%)出資1.5億元參與前海股權交易中心（深圳）有限公司（下稱前海交易中心）第一輪增資擴股，獲得27.03%股權，成為前海交易中心第一大股東。如今，中信證券正式退出，成為券商參股區域股權市場后第一家退出的券商。
3月13日，中信證券在北京產權交易所（下稱北交所）掛出轉讓其所持有的前海交易中心全部股權的項目信息。轉讓的12.74%前海交易中心股份，底價為3.3億元。
這意味著，若轉讓成功，中信證券在此項目上獲得投資收益為1.8億元，收益率為120%。
2012年中信證券持有前海的股份是27.03%，為何此次轉讓12.74%股份為全部出清？在監管部門鼓勵券商參股區域股權背景下，中信證券退出的原因何在？其他券商會否跟隨而形成趨勢？
中信入股三家區域股權市場
2012年5月成立的前海交易中心是廣東省區域性股權交易市場的核心組織機構，注冊資本11.774億元，公司在2012年12月6日完成首次增資擴股。彼時，中信證券出資1.5億元，獲得27.03%股權，成為公司第一大股東。
一位大型券商投行部人士告訴界面新聞，2015年下半年，前海交易中心曾做過第二輪增資擴股。新增注冊資本6億元，新增注冊資本占增資后標的企業注冊資本的比例為50.9597%。增資后注冊資金為11.77億元。
2015年9月，騰邦股份、御銀科技、佳隆股份(5.750, 0.04, 0.70%)、新浩投資、創時投資、尚國金匯、前海華邦、惠眾投資等八家合作方，組成聯合體共同認購。
其中，騰邦股份以2.1億元成功認購標的企業新增注冊資本1億元，占其增資擴股后股權的8.49%。新浩投資占8.07%、御銀科技占7.64%、佳隆股份占7.64%。皆列入前海交易中心前十大股東。
與此同時，中信證券所持股份由27.03%稀釋至12.74%，但其以1.5億持有12.74%的股份，仍然比第二輪加入的騰邦股份2.1億認購8.49%股份要劃算很多。
前海交易中心前十大股東中的另外兩家證券公司，分別為國信證券(15.290, 0.28, 1.87%)、安信證券，持有股份分別為10.62%、8.49%。目前未有這兩家股東退出的消息。
近幾年，中信證券密集布局入股多家地方產權交易中心。前海交易中心1.5億元的投資是其中最大一筆。
界面新聞記者查閱資料發現，除去前海交易中心，中信證券還持有廈門兩岸股權交易中心、青島南海股權交易中心股份。出資額分別為1000萬元、1200萬元，所占股份分別為11.11%、24%。其他兩個區域股權中心是否有轉讓計劃，中信證券回應界面新聞稱無可奉告。
以2016年9月30日為評估基準日，前海交易中心12.74%股權評估值為3.3億元。高于中信證券2016年半年報中該項所持股份2.4億元的當期期末賬面價值。
此次交易顯示，如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，選擇網絡競價。在原股東未放棄優先購買權的情況下，如僅征集到一個符合條件的非原股東意向受讓方，則不再組織上述競價活動，由該意向受讓方單獨進行報價，并以此價格征詢原股東是否行使優先購買權。
“不被看好”的區域股權市場？
這并非一筆單純的股權投資。
2012年末，證監會提出，支持證券公司通過區域性股權轉讓市場為企業提供掛牌公司推薦、股權代理買賣等服務，并下發《關于規范證券公司參與區域性股權交易市場的指導意見》（下稱《指導意見》）。
在此背景下，多家券商參股地方股權交易市場。據界面新聞不完全統計，目前有興業證券(7.940, 0.14, 1.79%)持有海峽股權交易中心24%的股份；華泰證券(18.070, 0.31, 1.75%)持有江蘇股權交易中心52%的股權；華泰證券通過江蘇股權交易中心持有20%的蘇州股權交易中心股份，間接參股蘇州股權中心；廣發證券(17.630, 0.32, 1.85%)參股廣東股權中心等。
上述券商人士告訴界面新聞記者，證券公司樂意入股區域交易中心，并非簡單的股權投資。而是有助于打通旗下各項投行業務。
《指導意見》明確規定，證券公司成為區域性市場會員的，可以開展掛牌公司推薦、股權代理買賣服務；并為區域性市場掛牌公司提供股權轉讓、定向股權融資、債券融資、投資咨詢及其他有關服務。
但區域股權市場近年來發展并不好，數量太多，競爭無序。證監會方面去年底曾表示，區域性股權市場目前存在如重復建設、跨區域經營、惡性競爭等問題。甚至有釀成區域性、系統性的風險。
2017年，“規范發展區域性股權市場”出現在政府工作報告中。這意味著，接下來對全國40余家區域股權市場的監管，將是大勢所趨
另一位華南券商投行部高管則對界面新聞記者表示，前海交易中心定位為非完全競爭性主體，盈利能力并不看好，而區域股權市場整體并不規范，面臨嚴峻的競爭環境，還面臨監管的不確定性。“相較前述原因，不到五年，翻倍的收益退出原因就很清楚了。”他稱。
北交所項目信息顯示， 前海交易中心2015年凈利潤僅為323.86萬元。2017年1月，凈利潤僅為25.86萬元。
前海交易中心董事長胡繼之曾表示，前海交易中心與交易所市場本質區別是，融資活動的私募與公募之別，發行對象小眾與大眾之分，金融支付的非標準和標準之差。前海交易中心首批掛牌展示企業達1200家；截至目前，掛牌企業總數為13751家。
至于中信證券的轉讓是否會有示范跟風效應，上述華南券商人士認為，不排除中信證券轉讓成功后，其他券商會效仿的可能。“畢竟區域股權市場太多，交易量有限，控股這種場外市場效益并不明顯，轉讓退出，幾年獲得一倍多的收益非常可觀了。”他表示。
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