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短期理財基金重出“江湖”

　　中國證券報·中證網

　　□本報記者 任飛

　　近期，一度沉寂的短期理財基金市場再現波瀾：2月28日和3月3日分別有兩只新產品面世，填補了近一年的發行空白。不過，分析人士仍對此類產品的核心競爭力和市場吸引力感到擔憂，認為在產品定位未得到科學優化前，短期理財基金的“小陽春”仍難以出現。

　　四天兩連發

　　2017年2月28日，嘉實基金發布《嘉實定期寶6個月理財債券型證券投資基金托管協議》的公告，交由中國銀行股份有限公司擔任基金托管人，負責募集發行；2017年3月3日，中銀基金發布《中銀理財90天債券型證券投資基金托管協議》，交由招商銀行股份有限公司擔任基金托管人，擬募集發行中銀理財90天債券型證券投資基金。

　　這兩只新發基金均屬于短期理財基金。2011年，銀監會正式叫停30天以內的銀行短期理財產品，龐大的短期理財需求由于沒有產品對接，使得短期理財基金的發行曾經“紅極一時”。

　　除了新發行的基金，存量的短期理財基金也從去年底開始動作頻繁。兩個多月前，博時基金發布公告，宣布旗下短期理財債基博時月月盈將開放申購。除此以外，包括招商、建信、華安和匯添富在內，多家基金公司或通過軟文投放，或通過直接在網站首頁置頂宣傳，對旗下不同期限的短期理財債基進行持續營銷。

　　而在此之前，由于資金面維持寬松環境，且與貨幣基金相比，其流動性和收益率并未體現出明顯的競爭優勢，短期理財債基一度陷入較為尷尬的境地。

　　Wind數據顯示，從2012年到2016年的5年間，共計發行了96只產品，從2012年到2016年每年發行的產品數量分別為47只、33只、8只、0只和2只。可見，從2014年開始，短期理財產品的發行數量開始驟降，2015年無發行記錄，2016年僅發行兩只產品，而近期發行的兩只產品在數量上已經與去年總量持平。有評論認為，沉寂已久的短期理財基金似乎要“重出江湖”。

　　“小陽春”仍未到

　　據了解，貨幣基金由于具有隨買隨取、日日復利等特點，被業界視為活期存款的替代品；而短期理財基金擇時隨買定取，期限靈活，被業界稱作定期存款的替代品。不過，從這兩種產品的賺錢效應來看，業內人士指出，就目前來看，短期理財基金的“小陽春”仍未到來。

　　近期市場上連續發行兩只短期理財基金產品，市場人士分析認為，這主要是市場因素導致。好買基金研究員雷昕認為，目前來看，債市的大牛市已經過去，基金公司發行此類產品更多是出于配置的考慮。“在目前的貨幣環境下，短久期的產品對低風險客戶來說還是具有一定的吸引力，而短期理財基金就是這類產品。”雷昕說。不過他坦言，因為現在大額存單的收益較高，市場依舊還是貨幣基金的“小陽春”。

　　Wind數據統計顯示，截止到2017年3月6日，短期理財基金中，7日年化收益率最高的為嘉實理財寶7天B、南方理財14天B、嘉實理財寶7天A，分別為4.98%、4.72%、4.69%；萬份基金單位收益前三為南方理財14天B、南方理財14天A、中銀理財7天B，分別為2.10元、2.02元、1.91元。除短期理財基金以外，貨幣市場基金共計582只，7日年化收益率最高的為嘉合貨幣B、嘉合貨幣A、九泰日添金B，分別為5.68%、5.43%、5.11%；萬份基金單位收益前三為嘉合貨幣B、嘉合貨幣A、國投瑞銀貨幣B，分別為2.71元、2.65元、2.33元。由此可見，從目前來看，貨幣基金比短期理財基金的賺錢效應更高。

　　不過，值得注意的是，在所有Wind統計的97只短期理財基金中，7日年化收益率在4%以上的有28只，占總數的29%，而貨幣市場基金中，7日年化收益率在4%以上的僅為15%。深圳某基金公司固收部人士透露：“現在委外資金的收益要求并不高，只是4%到5%之間，原則上超過4%就差不多了。如果基金公司新發產品的收益率能夠穩定在4%以上，短期理財基金的春天就指日可待了。”他說。

　　產品定位模糊亟需修正

　　實際上，短期理財基金一度陷入尷尬境地，部分基金已經清盤。市場人士指出，短期理財基金目前存在的問題主要集中在產品定位與產品特征的錯位上。

　　上海證券基金評價研究中心劉亦千表示，從現有形式來看，短期理財基金可選的定位或為“儲蓄替代”，或為“現金替代”。他指出，具有“儲蓄替代”定位的產品主要解決的是“如何實現穩定可預期且較貨幣市場基金具備競爭力的收益”這一難題，而具有“現金替代”定位的產品則需應對貨幣市場基金的強勁競爭，且無力解決流動性這一問題。“這使得短期理財基金陷入兩難境地，制約了短期理財基金的長遠發展，一些短期理財基金的衰退成了常態，不少基金已經清盤。”他說。

　　Wind數據顯示，目前短期理財基金的規模參差不齊。截至3月7日，在所有97只短期理財基金中，仍有21只基金規模在5000萬元以下，面臨清盤壓力。值得注意的是，自2011年11月首只公募基金清盤以來，市場上共有56只基金選擇清盤。其中，2015年清盤33只，2016年清盤18只。而在2014年、2015年的清盤基金中，多數是短期理財基金。

　　從解決的方案來看，劉亦千介紹說，預期至少有兩個方向可選：第一，定位“類儲蓄替代”，為投資者提供風險有限且可控但收益更高的理財產品。解決的辦法之一是放開短期理財基金的投資范圍，使之提供有競爭力的收益水平；第二，定位“定制理財”，針對細分市場，設計為給大額資金的定制流動性管理方案。