本周一，A股市場(chǎng)深強(qiáng)滬弱特征顯著，而且“中小創(chuàng)”表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，題材熱點(diǎn)表現(xiàn)活躍，蘋果、人工智能、生物識(shí)別、智能家居和次新股等近20個(gè)板塊均漲幅超過2%。實(shí)際上，自上周以來，成長(zhǎng)股便開始逐步奪過領(lǐng)漲的“接力棒”。近期面臨周期板塊獲利回吐的背景下，價(jià)值成長(zhǎng)股能否成為春季攻勢(shì)后期的中流砥柱，促使行情延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局？券商認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和流動(dòng)性都偏好的情況下，春季行情雖然進(jìn)入下半場(chǎng)，但仍有演繹的時(shí)間和空間，不過投資者仍需對(duì)市場(chǎng)“心懷敬畏”，相對(duì)于已經(jīng)漲高的區(qū)域，滯漲績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股的短期機(jī)會(huì)更值得關(guān)注。
“中小創(chuàng)”吸睛 題材股活躍
盡管A股大盤上周出現(xiàn)滯漲跡象，但是市場(chǎng)似乎迎來了新的上行動(dòng)力，成長(zhǎng)性熱點(diǎn)從上周的躍躍欲試，變?yōu)榱吮局芤坏娜婊钴S。
指數(shù)方面，深市主要指數(shù)漲幅均超過1%，其中“中小創(chuàng)”明顯跑贏滬指大盤，創(chuàng)業(yè)板指和中小板指分別上漲1.79%和1.09%，而滬指收盤漲幅為0.48%。這種態(tài)勢(shì)在上周已經(jīng)出現(xiàn)。而從近5個(gè)交易日的累計(jì)漲幅來看，中小板指和創(chuàng)業(yè)板綜指的累計(jì)漲幅最高，分別為2.31%和2.29%，同期上證綜指的累計(jì)漲幅僅為0.16%。
量能方面，上證綜指自2月15日之后，量能大體上呈現(xiàn)出萎縮的趨勢(shì)，近兩個(gè)交易日合計(jì)成交額均低于2000億元。相對(duì)而言，創(chuàng)業(yè)板指盡管受到部分權(quán)重股的拖累，而近期量能卻呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，昨日成交額為911.92億元，而2月16日的成交額僅為561.69億元。而中小板方面表現(xiàn)更為突出，自1月17日以來呈現(xiàn)穩(wěn)步抬升趨勢(shì)，且量能逐步放大。分析人士認(rèn)為，這意味著隨著行情的演繹，部分資金正逐步從主板市場(chǎng)撤離，流入“中小創(chuàng)”之中。
熱點(diǎn)方面，從周期到成長(zhǎng)的變遷更為明顯。昨日，蘋果概念及其產(chǎn)業(yè)鏈引發(fā)了市場(chǎng)熱潮，Wind蘋果指數(shù)上漲3.19%，人工智能、生物識(shí)別、機(jī)器人、智能家居、無人機(jī)、藍(lán)寶石、通用航空等一系列沉寂已久的熱點(diǎn)再度充斥在漲幅榜前列，合計(jì)共有18個(gè)板塊的漲幅超過2%，此外還有77個(gè)板塊的漲幅超過1%。這種熱點(diǎn)活躍狀況可謂是許久未見。
對(duì)于這種變化，海通證券指出，本輪春季行情從最低點(diǎn)算起始于1月17日，到目前為止出現(xiàn)了從周期到成長(zhǎng)輪漲的現(xiàn)象，春季行情前半段（2017年1月17日至2017年2月22日）領(lǐng)漲行業(yè)為建材、家電、鋼鐵、輕工、有色、建筑，多為周期性板塊，而最近一周（2017年2月23日之后）餐飲旅游、電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等成長(zhǎng)性行業(yè)開始領(lǐng)漲。春季行情之所以會(huì)出現(xiàn)輪漲現(xiàn)象是因?yàn)樾星楸举|(zhì)上源于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，市場(chǎng)沒有固定的主線。目前正處于政策暖風(fēng)期，關(guān)于國(guó)企改革、“一帶一路”、先進(jìn)制造等政策利好都可能會(huì)推出。此外，當(dāng)前仍屬于年報(bào)公告期，業(yè)績(jī)好的公司會(huì)更加受到投資者的青睞，主題周期和價(jià)值成長(zhǎng)都有催化劑和驅(qū)動(dòng)力。
“美股映射”效應(yīng)逐步顯現(xiàn)
實(shí)際上，近期在A股市場(chǎng)緩慢抬升的同時(shí)，美股卻在不斷演繹“新高秀”，其中蘋果公司股價(jià)連續(xù)爬升，特斯拉也在嘗試挑戰(zhàn)前高點(diǎn)。不僅美國(guó)股市，甚至一直與A股關(guān)聯(lián)度較高的港股市場(chǎng)也在持續(xù)反彈。面對(duì)這種情形，A股市場(chǎng)前期似乎不為所動(dòng)，不過本周的演繹似乎說明，多頭只是醞釀得久了一點(diǎn)。
在美股市場(chǎng)，新能源汽車的標(biāo)桿企業(yè)特斯拉雖在2016年8月以后持續(xù)下跌，但是從去年底開始已強(qiáng)勢(shì)反彈近50%。廣發(fā)證券指出，這反映出美國(guó)投資者對(duì)新能源汽車的預(yù)期明顯改善。此外，在投資者對(duì)iphone8銷售的樂觀預(yù)期下，蘋果公司的股價(jià)也從去年12月以來反彈20%。
反觀A股，在2016年的大部分時(shí)間，新能源汽車板塊和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)美股的特斯拉和蘋果股價(jià)都有明顯的跟隨性，但是去年12月至今卻沒有跟隨上漲。廣發(fā)證券指出，隨著A股市場(chǎng)投資者情緒的恢復(fù)，A股的新能源汽車和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈也有望獲得美股標(biāo)桿公司的“映射”。在“春季躁動(dòng)”期間，由于熱點(diǎn)輪動(dòng)過快，建議投資者不去“人多”的地方，潛伏“人少”的地方——繼續(xù)關(guān)注“海外映射”帶來的上游周期股和成長(zhǎng)龍頭股的投資機(jī)會(huì)，建議投資者配置上游漲價(jià)周期股、新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、科技股龍頭公司等。
不過，由于A股市場(chǎng)的投資心態(tài)趨于沉穩(wěn)，也并不是所有的題材股都能被“帶熱”。海通證券指出，春季行情雖然從輪漲到成長(zhǎng)，由過去1-2周的盤面可見，并非中小創(chuàng)齊漲，而是真正有業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)股表現(xiàn)更優(yōu)。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，成長(zhǎng)股注重業(yè)績(jī)與估值的匹配，2014年-2015年看風(fēng)口、博彈性的時(shí)代已經(jīng)過去，2013年底至2014年初并購新規(guī)孵化了市值管理投資邏輯，現(xiàn)在政策環(huán)境已變、IPO規(guī)模擴(kuò)大，成長(zhǎng)股回歸到“價(jià)值成長(zhǎng)”，包括消費(fèi)升級(jí)的品牌化、高端化消費(fèi)品，科技發(fā)展驅(qū)動(dòng)的高端制造。
謹(jǐn)慎前行 邊走邊看
“中小創(chuàng)”的崛起固然可喜，但是也不得不警惕的是，春季行情已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，越來越多的資金開始恐高。對(duì)此，不少券商仍舊看好春季行情的延續(xù)性，但是熱點(diǎn)變換的情況下，投資者也需要留一份清醒。
當(dāng)前謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)逐步開始出現(xiàn)。天風(fēng)證券提示，目前來看，市場(chǎng)已經(jīng)反彈兩個(gè)月左右的原有邏輯，包括反彈邏輯、“春季躁動(dòng)”邏輯、也包括周期邏輯，都面臨被打破的風(fēng)險(xiǎn)。在這種背景下，不排除近期成長(zhǎng)性板塊可能會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲躁動(dòng)，但隨著時(shí)間進(jìn)入三月份，對(duì)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)越來越“心懷敬畏”。配置方面建議關(guān)注國(guó)防軍工、銀行和電力。
長(zhǎng)江證券指出，三月前期仍然可以繼續(xù)持有周期品，包括煤炭、鋼鐵、有色、建筑等行業(yè)。但隨著行情的推進(jìn)，三月后期開始應(yīng)逐步減配周期行業(yè)，同時(shí)推薦增配大金融板塊（銀行、券商、保險(xiǎn)）。此外，市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注三月份年報(bào)行情，推薦關(guān)注年報(bào)有望超預(yù)期的一般零售、金屬制品、化學(xué)制藥等子行業(yè)。主題方面，新能源汽車景氣拐點(diǎn)確立，板塊風(fēng)險(xiǎn)較小，市場(chǎng)有望提升關(guān)注度。針對(duì)國(guó)企改革，重點(diǎn)關(guān)注“深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐”，以及“抓好電力和石油天然氣體制改革，開放競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)”等增量重點(diǎn)。次新股經(jīng)過近兩個(gè)月的上漲，高估值大概率會(huì)抑制次新板塊接下來的表現(xiàn)，但次新股將是一個(gè)全年會(huì)反復(fù)表現(xiàn)的主題。
除了價(jià)值成長(zhǎng)之外，海通證券指出，周期股的投資邏輯也在發(fā)生微妙變化，單純從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)角度找高貝塔的舊邏輯已經(jīng)“水土不服”。因?yàn)榧幢銛?shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，固定資產(chǎn)投資增速只是小幅改善，需求端的邏輯有天花板，需要結(jié)合供給端或政策主題，所謂“主題周期”。國(guó)企改革、“一帶一路”、供給側(cè)改革等有望成為熱點(diǎn)。
《電鰻快報(bào)》
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