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短期重回震蕩格局，“一帶一路”概念或將強勢起航

2017-02-13 10:46 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

核心觀點2017年1月匯率企穩、貨幣偏松、宏觀數據真空，是對股市友好的時間窗口，但市場表現低于預期。近期央行連續上調MLF、逆回購、SLF利
 
 
核心觀點
2017年1月匯率企穩、貨幣偏松、宏觀數據真空，是對股市友好的時間窗口，但市場表現低于預期。近期央行連續上調MLF、逆回購、SLF利率，暫停公開市場操作，但“穩健中性”的定調并不是加息周期，“變相加息”更多是針對年初銀行放貸沖動，同時推進金融機構“去杠桿”。由于實體經濟同時受市場利率和存貸款基準利率影響，市場利率的上升是否傳導至實體經濟，需要時間來觀測，因此短期股市重回震蕩格局。

行業方面，“一帶一路”國際合作高峰論壇即將召開，近20位各國領導人確認與會，將圍繞基礎設施互聯互通、經貿合作、產業投資、能源資源、金融支撐、人文交流、生態環保和海洋合作等重要領域進行討論。短期可關注受益于“一帶一路”概念的建筑建材、電力、高鐵板塊。

基本面
經濟領先指標顯示經濟仍然穩定
1月中采PMI小幅回落至51.3，但仍是2012年以來同期的最高；財新PMI回落至51.0，顯示中小企業景氣度回落。

12月固定資產投資當月同比6.5%，低于上月的8.9%。其中房地產投資、制造業投資分別回升至11.1%、4.2%，但基建投資回落至15.8%。

12月工業增加值6.0%，較上月微降，關注化纖、計算機、通信行業增加值上升，而鋼鐵、汽車、鐵路設備行業增加值下降。

12月社會消費品零售同比10.9%，較上月的10.8%微升；但實際消費增速僅9.2%，仍處歷史低位。

工業品價格小幅下跌
發改委干預使得煤炭價格大漲后11月中旬開始持續大跌，多數工業品價格從12月中旬開始下跌。

資金面
杠桿資金下降
場內融資余額從上月末的9356億減少707億至8649億。場外方面，萬能險、非常規渠道加杠桿的保險資金受到嚴查。

非杠桿資金流入
1月銀證轉賬凈流出1164億，結算資金期末余額1.08萬億，測算股市資金凈流入627億。

海外資金凈流入
1月滬股通買入金額290億，賣出金額310億，凈賣出20億；深股通買入金額185億，賣出金額68億，凈買入116億。

流動性
資金利率先下后上
1月隔夜、七天回購利率分別從2.14%、2.71%下行至2.05%、2.37%后上升至2.62%、2.65%；

國債收益率繼續上行。1、10年期國債收益率分別從上月末的2.65%、 3.0%上升至2.79%、3.41%。

外匯儲備連續六個月下降
12月央行外匯儲備下降411億美元至3.01萬億，連續第六個月下降。 

政策面
貨幣政策：趨緊態度明確
1月央行公開市場操作凈投放3850億，較12月凈回籠1450億顯著增加，緩解了12月資金面緊張的局面。

1月24日，央行調高6個月和1年期MLF利率；2月3日，央行分別上調逆回購、SLF利率，貨幣政策趨緊的態度明確。

財政政策：收入下行抑制支出
12月財政收入、支出同步下滑。12月份財政支出2.2萬億，同比下滑13.9%；財政收入1.1萬億，同比下滑8.0%。

海外市場
美國“債市上限暫停”期限將至

3月15日，美國“債務上限暫停”期限將至，近期美債互換利率迅速飆升，利差擴大至32.3個基點，預示市場正在擔心美國政府觸及債務上限，財政懸崖再度來臨。

費城聯儲主席哈克表示，支持年內加息三次，但這取決于經濟如何發展，以及政治和財政政策如何發展。三月有加息的潛在可能，但需要看到進一步的GDP增長和勞動力市場改善。

2月7日，澳大利亞公布利率決議，維持利率目標1.5%不變。因基礎設施和房地產建設支出提高，中國經濟表現良好，預計2017年通脹抬升至2%以上。
 
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