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     自去年11月IPO發(fā)行提速起，次新股炒作的勢(shì)頭就開始減弱，進(jìn)入今年以來更遭遇急跌重挫。在稀缺性不再、估值加速擠壓之下，新股上市漲停板數(shù)量明顯減少、“打新”收益率降低，部分次新股還瀕臨“破發(fā)”。

     行情回落的同時(shí)，各路資金態(tài)度也出現(xiàn)分化。在本周股指暴跌之際，多只次新股遭游資席位光顧，但炒作周期明顯縮短，且對(duì)個(gè)股的股價(jià)刺激效應(yīng)各異。“打新”基金態(tài)度或更為平靜。有分析師稱，在當(dāng)前的持倉控制和新股數(shù)量增多的影響下，“打新”基金短期不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的策略和倉位調(diào)整。

次新股急跌 破發(fā)還有多遠(yuǎn)

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2017年1月18日，IPO發(fā)行數(shù)量已達(dá)31家，發(fā)行頻率接近日均3家。還有市場(chǎng)觀點(diǎn)預(yù)計(jì)，IPO或繼續(xù)提速，年內(nèi)有望消化500家存量排隊(duì)企業(yè)。就在各方熱議IPO加速是否會(huì)對(duì)股市資金面形成抽血效應(yīng)時(shí)，次新股板塊已提前開始了暴跌行情。

1月18日，滬指小幅收漲，收于3113點(diǎn)。Wind次新股指數(shù)卻未能同步企穩(wěn)，仍延續(xù)年內(nèi)以來的急跌之勢(shì)，跌幅超過3%。板塊內(nèi)78只個(gè)股，僅有5只收漲，精測(cè)電子、海天精工、雄帝科技、亞泰國際等個(gè)股跌幅超過5%。除受近期大盤行情拖累外，此輪次新股板塊的回落在去年11月IPO審核和發(fā)行提速后開始明顯，12月以來板塊加速下挫。Wind次新股指數(shù)、深次新股指數(shù)，自去年12月以來均下跌30%。

就個(gè)股來看，新股上市后連續(xù)漲停板的數(shù)量減少、炒作周期縮短，“打新”收益率下滑明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，在2014年6月至2015年7月期間，“打新”資金網(wǎng)上配售收益率均值為0.998%;該指標(biāo)在2015年12月至2016年12月期間，降為0.143%。但在2016年12月，網(wǎng)上配售收益率一度降至0.067%。

受影響更為明顯的，是新近上市的部分個(gè)股。1月12日上市的海利爾，在第四個(gè)交易日就打開漲停板，18日僅上漲2%。1月9日上市的太平鳥也在上市第四個(gè)交易日破板，當(dāng)天收漲2%;18日當(dāng)天，該股在上市第八日就收于跌停。1月6日上市的賽托生物維持了五個(gè)連續(xù)漲停，但第六個(gè)交易日就現(xiàn)跌停，18日當(dāng)天該股跌逾6%。

去年11月16日上市的上海銀行，上市僅收得兩個(gè)漲停板，此后便從高位一路下跌。截至1月18日，上海銀行小幅收跌、收盤價(jià)22.29元/股，已跌破上市首日收盤價(jià)25.59元/股，近急發(fā)行價(jià)17.77元/股。去年下半年上市的杭州銀行18日收于19.38元/股，也已跌破上市首日發(fā)行價(jià)，其發(fā)行價(jià)為14.39元/股。

“次新股炒作的熱度和持續(xù)度，受新股發(fā)行影響明顯。傳導(dǎo)邏輯是新股累計(jì)發(fā)行過多，導(dǎo)致新股上市漲停板的數(shù)量減少，又進(jìn)一步對(duì)次新股炒作形成壓制。”國金證券策略分析師李立峰向第一財(cái)經(jīng)表示，只有當(dāng)新股節(jié)奏適中時(shí)，市場(chǎng)對(duì)“炒新”的熱情才會(huì)高漲，反之次新股還將繼續(xù)走弱。

海通證券策略分析師荀玉根還表示，回顧此前IPO發(fā)行與市場(chǎng)行情表現(xiàn)，IPO與市場(chǎng)漲跌幅關(guān)聯(lián)并不大，長期看IPO發(fā)行不會(huì)改變市場(chǎng)走勢(shì)。但短期IPO節(jié)奏過快，導(dǎo)致資金供給偏緊，市場(chǎng)需要新的平衡。值得注意的是，收益率的持續(xù)降低也挫傷了資金“打新”的積極性，在當(dāng)前市值配售制度下，為“打新”而鎖定的A股倉位也將解凍，進(jìn)一步加劇A股資金面壓力。

游資瘋搶開板 基金按兵觀望

在次新股板塊出現(xiàn)波動(dòng)之時(shí)，市場(chǎng)以及各路資金的態(tài)度出現(xiàn)明顯分化。次新股板塊的投資策略，也正在經(jīng)歷著博弈和重塑。

回顧以往的次新股炒作手法，虛高的估值和活躍的交易背后，資金流動(dòng)是最重要的驅(qū)動(dòng)力。在其中推波助瀾的游資，更不可忽視。即便是在當(dāng)前板塊整體下挫期間，游資炒作力度也未有減弱的勢(shì)頭。1月13日，1月16日，股指盤中跳水，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)天最大跌幅超過6%，多只次新股當(dāng)天開板。1月10日上市的皖天然氣，僅收獲四個(gè)漲停板就開板。當(dāng)天的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，中信證券上海古北路營業(yè)部買入4950萬元。而查詢?cè)撓坏纳习裼涗洠湓?6日當(dāng)天還同時(shí)買入了奧聯(lián)電子、常熟汽飾等近期開板的次新股。次日，該席位就陸續(xù)拋售上述次新股，又繼續(xù)光顧海利爾等次新股。此外，華泰證券深圳益田路營業(yè)部、天風(fēng)證券杭州教工路營業(yè)部也頻繁出入新近開板的多只次新股，包括皖天然氣、奧聯(lián)電子、太平鳥、常熟汽飾等。

游資的關(guān)顧和散戶的跟風(fēng)，曾是次新股板塊炒作的重要推手;以搶開板、搶二次反彈等為代表的“炒新”策略，都曾多次掀起過板塊和個(gè)股的行情。從當(dāng)前炒作的特點(diǎn)來看，游資席位炒作次新股多選擇開板附近，但炒作周期更短、股價(jià)的波動(dòng)性更大。上述席位均曾出現(xiàn)次日就拋售的短炒。

但此類炒作手法在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇之下，勝率或?qū)⑦M(jìn)一步降低。中信證券近期的策略報(bào)告稱，時(shí)興的“追板”策略、縮量買入策略都不能作為次新股的系統(tǒng)性交易策略，成功的大多是個(gè)案。以追板策略為例，其偶爾能博中“妖股”，但并不能長期持續(xù)獲得回報(bào);次新股縮量調(diào)整后第二波行情是否能啟動(dòng)，也取決于市場(chǎng)的小盤股風(fēng)格走向，這個(gè)時(shí)點(diǎn)買次新股還不如直接買市場(chǎng)上其他市值最小的10%的股票。所謂的次新股的第二波行情并不是系統(tǒng)性行情，或僅為個(gè)例。

值得注意的是，伴隨新股發(fā)行提速，次新股在2017年將形成一個(gè)成規(guī)模的板塊。按照當(dāng)前的發(fā)行速度，到今年下半年時(shí)，上市時(shí)間短于1年的股票數(shù)量預(yù)計(jì)有350至400只。若以此界定為次新股，則該板塊占全部A股數(shù)量的比重將超過10%，將成為僅次于創(chuàng)業(yè)板的第四大板塊，超過中信一級(jí)行業(yè)分類的任何行業(yè)。

次新股板塊未來將如何投資，市場(chǎng)對(duì)此觀點(diǎn)不一。中信證券上述報(bào)告就指出，次新股開板后的首個(gè)季度與市場(chǎng)和所處行業(yè)的關(guān)聯(lián)性較小，有相對(duì)獨(dú)立的走勢(shì)，包括調(diào)整期、震蕩期、啟動(dòng)期和分化期。首季度后或跟著小盤股風(fēng)格變化、或持續(xù)陰跌調(diào)整估值。就策略而言，可以針對(duì)流通市值和拋售節(jié)點(diǎn)對(duì)次新股進(jìn)行跟進(jìn)。

但更為普遍的市場(chǎng)觀點(diǎn)則強(qiáng)調(diào)，次新股的走勢(shì)仍“隨行就市”，與大盤的關(guān)聯(lián)更為密切。單邊牛市、IPO關(guān)閉和重啟前后，次新股板塊多呈整體上漲;市場(chǎng)暴跌的時(shí)，估值過高的次新股會(huì)率先加速下跌。而此輪次新股暴跌，更多是源于新股發(fā)行對(duì)中小創(chuàng)的沖擊，引發(fā)的市場(chǎng)情緒、資金面等連鎖反應(yīng)。

另一方面，機(jī)構(gòu)資金對(duì)“打新”的態(tài)度更為穩(wěn)定。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師就向第一財(cái)經(jīng)表示，對(duì)于新股上市后漲停板減少、累計(jì)漲幅有所回落的現(xiàn)象，“不必太悲觀”。該分析師稱，IPO提速同時(shí)增加了打新基金的可投資標(biāo)的，兩種因素疊加來看，年內(nèi)打新基金收益應(yīng)該“不會(huì)太差”。

該分析師介紹，目前市場(chǎng)上的“打新基金”大部分遵循了分散投資、打新增厚收益、不額外參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資這樣的運(yùn)作思路。從去年全年的統(tǒng)計(jì)來看，八成“打新基金”仍以債券收益占主體，平均債券持倉達(dá)91%;近三個(gè)季度末平均股票持倉倉位控制在5%以內(nèi)，持倉上以大中盤、價(jià)值型、平衡型個(gè)股為主。“當(dāng)前打新基金已經(jīng)提高閑余資金的利用效率，且‘打新’仍是收益率相對(duì)穩(wěn)定的投資，短期內(nèi)基金可能不會(huì)出現(xiàn)較大的策略或倉位調(diào)整。”

《電鰻快報(bào)》