原標題：基金子公司新規落地 “凈資本約束”時代開啟
業界期待已久的基金子公司新規正式稿上周五終于落地，這也意味著，目前規模超11萬億基金子公司行業過去3年追求“量”之路，未來將轉向追求“質”之路。
12月2日下午，證監會正式下發并公布《基金管理公司子公司管理規定》及《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》（下稱“新規”），對基金子公司的監管生態進行重新勾勒。據中國基金報記者了解，從業內反饋的意見來看，新規相比此前公布的征求意見稿的差異不大，而對于過渡期時間和部分細節進行了適當調整，也是謹慎考慮到政策調整可能帶來的影響。
“我們下周會根據新規探討未來業務布局，首當其沖還有找股東增資。”一位基金子公司人士表示。
這也是未來仍有意發展基金子公司業務的公司的普遍態度，因為尋找股東增資、轉變業務方向、人員調整等都勢在必行。不過，業內傳聞已有些基金子公司準備“退出戰斗”。
“凈資本約束”時代開啟
過渡期延長至18個月
新規對基金子公司在凈資本、股東資格、業務規范性等提出多項要求，基金子公司將告別“野蠻生長”，一個“凈資本約束”時代即將開啟。
根據新規風控規定的要求，基金子公司凈資本不得低于1億元、不得低于凈資產的40%、不得低于負債的20%，調整后的凈資本不得低于各項風險資本之和的100%。
新規還首次明確母公司對子公司持股比例不得低于51%。而相關統計數據顯示，目前至少有8家基金子公司目前基金母公司持股比例達不到51%情況。
“凈資本約束”使部分仍有意繼續發展基金子公司業務的公司將面臨較大的資本金難題，因此，這些基金子公司首要任務就是增資。
“據我了解，目前規模排名前二三十位的基金子公司增資的需求旺盛，在今年征求意見稿出臺之后就已經積極尋找股東增資，有些公司股東已經明確增資，而且‘10億+’這種手筆比較大的也不在少數。”一位基金子公司人士介紹。
另一位子公司總經理也表示，該公司也在積極尋找股東增資，希望至少能增加5億，最好能增加到10億。他說：“新規對部分存量業務進行了新老劃斷，雖然我們2016年的增量并不多，但是，考慮未來業務發展需求，必須增資。”
雖然今年已經有十余家基金子公司增資，但是真正的“增資潮”大概率將出現在明年。
值得注意的是，按照新規，規定自2016年12月15日起施行。專戶子公司風險控制指標不符合第十條規定標準的，給予18個月的過渡期。自本規定施行后第12個月、第18個月，專戶子公司各項風險控制指標達到規定標準的比例應當分別不低于50%、100%。
“這一過渡期較此前征求意見稿有延長，更多是謹慎考慮業務調整帶來的風險，畢竟基金子公司的規模已經達到11億元，有節奏地逐步平穩過渡，才不會對宏觀經濟造成影響。”一位基金子公司人士表示。
上述人士還表示，18個月的過渡期也給了基金子公司更多自由度，有更多時間進行業務調整、處理增資等。
走向差異化發展之路
新規出臺，意味著占據基金子公司業務規模近八成的通道業務退出歷史舞臺，基金子公司要尋找轉型方向，但目前整個行業還很迷茫。
記者從基金子公司人士處了解到，多數基金子公司計劃按照新規調整業務，多集中在非標股權、資產證券化、股權投行以及標準產品投資等四個領域。
“子公司可做一級市場、另類投資，對拓展主動管理的范圍來說很重要。”上海一家大型信托系基金公司高管表示，子公司業務和主做二級市場的母公司業務能形成很好的互補，但目前的情況是“錢多好項目少”，業務真正開展起來都不好做。
對于市場看好的資產證券化業務，不少基金子公司人士也表示比較難做，“資產證券化項目本身周期較長且細節繁瑣，目前市場競爭很激烈，要落地也很難。而且基金子公司行業相關資產證券化人才也很缺失。”
基金子公司面臨的除了必須增資，更可能有利潤率下滑的問題。據一家基金子公司負責人測算，按照目前的業務收費標準和子公司新規規定，可能子公司凈資本利潤率不足10%。他說：“要么提高收費標準，但基金子公司收費標準超過信托等其他機構難度較大；或者尋求利潤率更高的業務。”
可以說，基金子公司去通道化向主動管理轉型是一條漫長之路。一批行業內大中型的基金子公司努力通過人員調整、業務調整、提高報價水平來發展轉型，走上差異化道路；也有基金子公司已經較長時間無業務，有些業務團隊已經解散。
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