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       每經記者 楊建

　　最近，每經投資寶注意到，今年以來A股震蕩不休，而回報相對穩定的定增市場受到各路資金的大力追捧。不過，隨著定增市場熱度不減，一些變化隨之出現，最明顯的便是定增折價空間的逐步收窄。2015年前，定增股平均折扣大約在8折左右，但步入2016年定增股折價率不斷收窄，部分定增項目甚至出現了溢價發行。

　　對此，有市場人士認為定增市場“躺著賺錢”的時代將成為過去式。來自私募排排網的數據顯示，今年以來私募定增產品的市場表現驚人，僅次于因“黑色系”瘋狂上漲而表現搶眼的管理期貨私募。

　　定增火爆 溢價頻頻、折價收窄

　　持續震蕩讓A股市場今年整體表現平平，不過定增市場卻很火爆，頻頻出現溢價發行的現象。據WIND數據顯示，截至9月22日，年內已發布定增預案的公司合計927家(除已經停止的公司)，年內已實施定增計劃的上市公司有497家。

　　有私募人士表示，雖然2015年參與定增的投資者有點愁眉苦臉，因為在高點參與定增，截至目前仍虧損，但是當前上證指數位于3000點左右，其實是做定增的好機會，此外加上定增自身獨特的“折價+α收益(個股成長帶來的收益)+β收益(市場波動帶來的收益)”的盈利模式，在大盤點位較低時做定增獲利的概率更高。

　　但是隨著折價空間收窄，以往“折價+α+β”的定增盈利模式正在發生變化，定增市場中折價率不斷收窄，安全墊越來越薄，使得投資定增市場變得越來越不“安全”。而隨著折價空間的收窄，定增收益依賴于α收益和β收益將會帶來更多的不確定性，因為存在鎖定期。而只有在市場估值相對較低時，通過精選個股，輔以合理的折價水平參與定增投資才會有較好的收益，一位長期投資定增市場的私募總經理如此表示。

　　每經投資寶發現，近期不少私募人士感嘆，目前市場上的優質定增項目少之又少，參與定增的機構投資者，特別是公募、私募定增產品等可謂一票難求，產品建倉壓力陡增，所以有些機構投資者不得不在申報過程中溢價申報，從而導致市場的申報價格整體上揚，最后折價逐步消失甚至還出現溢價發行的現象。甚至有投資者戲稱，“定增大有形成賣方市場的趨勢，目前的定增市場的瘋狂程度堪比近期搶房大戰”。

　　定增私募產品成市場贏家

　　對于定增折價率優勢的下降，有私募表示，未來低折價和在監管日漸趨嚴的市場環境下，定增市場“躺著賺錢”的時代將成過去式。但來自私募排排網的數據卻顯示，今年以來定增產品的業績表現十分亮眼。

　　截至8月底，納入私募排排網統計排名的109只定增產品平均收益率達到4.40%，大幅跑贏同期滬深300(3281.844, -9.28, -0.28%)指數及上證綜指，即使放在今年以來各大策略私募產品中，定增產品的表現也僅次于今年以來因“黑色系”瘋狂上漲而表現搶眼的管理期貨私募。

　　部分私募業績漲幅十分亮眼，今年以來漲幅20%的定增私募達到12只，3只漲幅更是超過80%，分別是排名第一的“瀚信定增1號”，年內收益率達98.3%;排名第二的“前海互興11期”，年內收益率達97.3%;排名第三的“波若精選2期”，年內收益率82.83%。

　　業內人士指出，在資產配置荒的大背景下，定增項目受到越來越多機構的追逐，主要是基于A股市場經歷了去年的大幅調整，目前市場整體難以出現大幅下跌的判斷，機構資金紛紛介入定增市場。而大量資金的涌入將定增折價的安全墊被壓縮得越來越薄，甚至屢屢出現溢價發行的情況。

　　有私募機構表示，市場火熱的同時，投資者獲利空間也被收窄，參與定增“躺著掙錢”成為過去時，做定增的關鍵還是要看項目的質量怎樣，就算是申報的時候價格高點也無所謂，是金字遲早會發光的。