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      □本報(bào)記者 劉夏村

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，近日華東地區(qū)某銀監(jiān)局對(duì)結(jié)構(gòu)化股票信托業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管指導(dǎo)，要求自8月16日起，結(jié)構(gòu)化配資炒股和結(jié)構(gòu)化配資參與定增項(xiàng)目的杠桿比例不能超過(guò)1：1，不得變相放大劣后級(jí)受益人的杠桿比例。

　　知情人士透露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)此番窗口指導(dǎo)，其目的在于和證監(jiān)系統(tǒng)的要求保持一致。盡管目前只有部分銀監(jiān)局進(jìn)行了上述窗口指導(dǎo)，但一些證券信托業(yè)務(wù)人士表示，不排除上述監(jiān)管政策會(huì)在更大范圍內(nèi)實(shí)施的可能。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，今年年初，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在一次內(nèi)部講話中表示，“加強(qiáng)同有關(guān)部門的監(jiān)管溝通協(xié)調(diào)，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)制。信托業(yè)務(wù)涉及多個(gè)領(lǐng)域，這是其業(yè)務(wù)特點(diǎn)，但這并不意味信托公司可以游離于多個(gè)監(jiān)管部門之外，開(kāi)辟幾不管的交叉地帶，實(shí)現(xiàn)無(wú)序野蠻生長(zhǎng)。相反，信托公司凡涉及證券、股票投資業(yè)務(wù)的，都要嚴(yán)格遵守證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定。”

　　部分地區(qū)杠桿比例收緊

　　來(lái)自多家信托公司的消息顯示，近日華東地區(qū)某銀監(jiān)局對(duì)結(jié)構(gòu)化股票信托業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管指導(dǎo)，要求自8月16日起，結(jié)構(gòu)化配資炒股和結(jié)構(gòu)化配資參與定增項(xiàng)目的杠桿比例不能超過(guò)1：1，不得變相放大劣后級(jí)受益人的杠桿比例。

　　知情人士透露，銀監(jiān)部門此番監(jiān)管指導(dǎo)，其目的在于和證監(jiān)系統(tǒng)的要求保持一致。7月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，明確要求股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過(guò)1倍。今年3月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的58號(hào)文要求，結(jié)構(gòu)化股票投資信托產(chǎn)品杠桿比例，優(yōu)先受益人與劣后受益人投資資金配置比例原則上不超過(guò)1：1，最高不超過(guò)2：1。業(yè)內(nèi)人士表示，銀監(jiān)部門此次進(jìn)行窗口指導(dǎo)，已實(shí)質(zhì)將結(jié)構(gòu)化股票信托的杠桿比例從2：1降至1：1，與證監(jiān)體系下資管產(chǎn)品杠桿比例要求一致。

　　值得關(guān)注的是，對(duì)于信托公司而言，上述杠桿比例限制不同在客觀上形成“政策紅利”。來(lái)自多家信托公司的信息顯示，近期結(jié)構(gòu)化證券信托業(yè)務(wù)正在回暖。某大型信托公司證券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人坦言，此前由于轉(zhuǎn)接PB系統(tǒng)進(jìn)展緩慢、信托收費(fèi)較高、風(fēng)控要求等原因，券商資管、基金子公司成為開(kāi)展結(jié)構(gòu)化證券業(yè)務(wù)的主流，今年以來(lái)結(jié)構(gòu)化股票信托業(yè)務(wù)一直較為冷清。但7月份以后，前來(lái)咨詢這一業(yè)務(wù)的客戶明顯增多。一位證券信托業(yè)務(wù)人士說(shuō)：“在信托這邊可以做到2：1，但在券商資管、基金子公司那邊只能是1：1，這個(gè)差距還是蠻大的，所以不少私募現(xiàn)在就想轉(zhuǎn)到信托這邊來(lái)做”。

　　伴隨著結(jié)構(gòu)化證券信托業(yè)務(wù)開(kāi)始回暖，相關(guān)業(yè)務(wù)費(fèi)率也隨之“水漲船高”。一家私募基金渠道人士就透露，證監(jiān)會(huì)7月14日公布前述文件，僅僅幾天以后，就有信托公司漲了一倍的費(fèi)率。前述證券信托業(yè)務(wù)人士也坦言，近期，自己公司的結(jié)構(gòu)化證券信托業(yè)務(wù)費(fèi)率也有所上調(diào)。

　　監(jiān)管政策料將統(tǒng)一

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，目前只有部分地區(qū)的銀監(jiān)局進(jìn)行了上述指導(dǎo)，另有多家不同區(qū)域的信托公司相關(guān)人士透露，他們尚未收到相關(guān)監(jiān)管文件或指導(dǎo)，仍可開(kāi)展2：1杠桿的結(jié)構(gòu)化股票信托業(yè)務(wù)。此外，亦有西部某信托公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，早在58號(hào)文下發(fā)之初，該地銀監(jiān)局就要求此類業(yè)務(wù)杠桿比例原則上不超過(guò)1：1，若開(kāi)展2：1杠桿比例的業(yè)務(wù)，需具體業(yè)務(wù)具體溝通。

　　不過(guò)，不少證券信托業(yè)務(wù)人士開(kāi)始擔(dān)心，目前結(jié)構(gòu)化股票信托這種“政策紅利”可能持續(xù)不了多長(zhǎng)時(shí)間。實(shí)際上，目前，股票市場(chǎng)降杠桿的監(jiān)管導(dǎo)向已經(jīng)明確。

　　值得關(guān)注的是，中國(guó)證券報(bào)記者了解到，今年年初，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在一次內(nèi)部講話中表示，“加強(qiáng)同有關(guān)部門的監(jiān)管溝通協(xié)調(diào)，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)制。信托業(yè)務(wù)涉及多個(gè)領(lǐng)域，這是其業(yè)務(wù)特點(diǎn)，但這并不意味信托公司可以游離于多個(gè)監(jiān)管部門之外，開(kāi)辟幾不管的交叉地帶，實(shí)現(xiàn)無(wú)序野蠻生長(zhǎng)。相反，信托公司凡涉及證券、股票投資業(yè)務(wù)的，都要嚴(yán)格遵守證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定。”