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中概股再談回歸，難

2016-05-27 01:36 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

中概股公司回歸A股的方式來看，主要有直接IPO上市、借殼和新三板掛牌三種。此前由于直接IPO門檻高、等待時間長，新三板則非掛牌首選，市場
 
中概股公司回歸A股的方式來看，主要有直接IPO上市、借殼和新三板掛牌三種。此前由于直接IPO門檻高、等待時間長，新三板則非掛牌首選，市場自然轉向借殼，但海外中概股多，殼資源相對有限，因此才引發(fā)了殼資源瘋吵的現象。多數殼資源股都屬所謂老經濟公司，整體業(yè)務增長緩慢或甚至進入衰退，市場原本關注度就低，在前幾年A股相對較低檔時期成交、估值都反應較不吸引投資人的狀況。但也因此對于中概股來說相對是個成本較為低廉的回歸選擇。

梳理過去一年以來的政策表態(tài)，監(jiān)管層對中概股回歸問題的態(tài)度上確實出現了一些微妙的變化。15年6月國務院提出要“推動特殊股權結構類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內上市”、工信部也推出在全國范圍內放開經營類電子商務外資股比例限制，12月國務院常務會議又再次提到“建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資，完善相關法律規(guī)則，推動特殊股權結構類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內上市”，均可以看出監(jiān)管層對于中概股回歸一度持積極甚至鼓勵態(tài)度。

但今年以來，媒體3月開始報道“十三五”規(guī)劃草案中刪除“設立戰(zhàn)略新興產業(yè)板”字樣、以及5月初證監(jiān)會對紅籌公司回歸問題的表態(tài)，對于推動中概股私有化及回歸明顯態(tài)度降溫，對股價造成顯著沖擊。中概股回歸過程主要有美國私有化退市、拆除VIE架構、在A股上市這三個步驟。從已有的經驗和案例來看，在美私有化退市并非難事，但由于拆除VIE架構和A股上市涉及到多個環(huán)節(jié)和多方監(jiān)管，步驟復雜、難度較高，仍需要政策持續(xù)支持推動。而月初監(jiān)管層“可能暫緩在海外上市的紅籌企業(yè)回到國內上市”的新聞，表態(tài)注意到此類企業(yè)回歸A股的特殊性，以及境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象，顯示由于回歸的預期已經造成市場紊亂，反壓低監(jiān)管機構加速推動的意愿，因此整體回歸難度明顯提高。

 
中概股回歸將徹底改變A股市場結構

 
盡管前期圍繞中概股私有化回歸的確出現了一些不理性的投資行為，比如殼資源的炒作等，但從長期角度而言，考慮到在美國上市的中概股公司普遍是互聯網、電商、游戲、視頻、教育、媒體等“新經濟”行業(yè)的重要甚至龍頭企業(yè)，盈利增速和未來增長潛力明顯好于“老經濟”板塊，因此為優(yōu)質中概股公司的理性回歸提供可操作的出路和政策便利，使得中國國內投資者更多分享到“新經濟”板塊和公司高速成長帶來的收益可能依然是值得考慮的。可以考慮的是以產業(yè)型態(tài)而非單純中概股形式來思考，選擇質優(yōu)價合理的目標，進行相對長期的投資。

目前風險較大的還是在于直接購買殼資源相關的股票，畢竟整體推動放緩后相關股票的波動及失望賣壓都會較大。另外不少中概股在美仍屬相關低關注股票，流動性也有一定的問題。

QDII投資長期以來以H股為主，加上部分在美上市的龍頭股，而中概股的全額加入則會對這兩塊帶來一些長期影響，因此引起不少基金經理的興趣。首先，明顯改變當前MSCI中國指數板塊結構和面貌。由于IT和可選消費品板塊權重的大幅提升，以及相應金融板塊權重被稀釋，前述“新經濟”板塊的權重將首次超過50%并超越“老經濟”板塊，而IT行業(yè)的權重則基本與金融板塊不相上下，多數基金經理可以不用在局限于估值較難提升、基本面增長有限的金融板塊，進而透過研究增加增長性高新經濟板塊配重。

其次，或促使中概股和H股投資者群體的進一步趨近。除了帶來資金的流入和再配置外，中概股納入MSCI中國指數將會促進同為指數成分股的中概股和H股公司的投資者群體進一步趨同，也會給原來主要以港股市場為投資重點的投資者提供更多在互聯網和電商等板塊的選擇，長期仍然會吸引更多資金涌向中概股。
 
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